2月3日，东方日升(300118.SZ)股价大跌。截至今日收盘，东方日升报14.36元，跌幅10.86%。该股已连续5个交易日下跌，1月28日、1月29日、2月1日、2月2日，东方日升股价分别下跌9.20%、3.79%、19.99%、16.49%。

2月2日，中信证券发布研报《东方日升(300118)：业绩低于预期盈利能力触底》，研究员为华鹏伟、林劼。研报认为，东方日升业绩低于预期，主要由于组件毛利率承压和汇兑损失增加。公司20Q4盈利出现亏损或主要由于在自身电池组件一体化率相对较低、电池片外采比例较高的情况下，受电池片及原辅材成本上涨压力加大;Q3签订的低价组件订单或于Q4集中执行，ASP下降，毛利率明显下滑;受人民币升值影响，公司以外销为主的业务结构致汇兑损失明显增加。

基于公司2020年业绩预告，中信证券调整2020-2022年净利润预测至2.3/12.7/17.1亿元(原预测值为8.5/9.7/13.5亿元)，对应EPS预测为0.26/1.41/1.90元，现价对应PE74/14/10倍，给予目标价21.15元(对应2021年15倍PE)，考虑业绩预告低于预期，下调评级至“增持”。

1月25日，中原证券发布研报《东方日升(300118)：发行转债扩大异质结电池和组件产能新一轮增长到来》，研究员为唐俊男。研报认为，发行转债扩大异质结电池和组件产能，新一轮规模扩张期到来。随着PERC电池的转换效率逼近上限，市场对新一代高效电池的需求迫切。而异质结电池具备更高的光电转化效率和功率，作为下一代潜在主流技术之一，得到市场的普遍关注。公司高度重视高效电池和组件的研发，积累较为深厚的技术储备。本次募投的两个项目主要使用高效异质结电池技术和双面、半片、叠瓦、双面双玻组件技术。募投项目的达产有利于提升公司在高效电池和组件行业的产品竞争力，扩大产能规模，提升盈利能力。

研报预计公司2020、2021年全面摊薄EPS分别为1.13元、1.52元，按照1月21日27.07元/股收盘价计算，对应PE分别为23.9和17.8倍。尽管相对于部分一体化龙头组件厂商，公司的产能利用率和组件盈利能力有待提升，但考虑到公司在异质结电池领域的技术储备和产能扩张计划，子公司斯威克的分拆上市业务发展预期，给予公司“增持”投资评级。