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“五一”小长假后的第一个交易日，免税龙头中国中免盘中A股股价跌幅逾5%；5月8日，公司股价盘中再度逆市下挫，报收于149.86元，当日跌幅近2%，创下年内新低。Wind统计显示，自2023年初以来，公司股价累计跌幅已逾30%。而相较于此前年初1月16日的4786.86亿元总市值，也已缩水超1700亿元至3082.89亿元。

刚刚过去的第一季度，中国中免受毛利率和销售费用影响业绩表现略低于市场预期。根据一季报，公司该季度实现营业收入207.69亿元，同比增长23.76%；归属于上市公司股东的净利润23.01亿元，同比下降10.25%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润22.96亿元，同比下降10.27%；经营活动产生的现金流量净额74.25亿元；基本每股收益1.1121元/股，同比下降15.29%。

对于中国中免毛利下滑以及销售费用增长致当季业绩下滑，“公司一季度综合毛利率下滑至29.0%，同比2022年一季度下滑5个百分点，超出市场预期。”中泰证券分析称，毛利下滑原因目前判断一方面或因汇率变动导致产品进货成本增加，系一次性变动，且本季度财务费用是正向贡献3.1亿元，预计主要为汇兑收益，已经有所对冲；另一方面，公司销售返点可能在该季度略有减少；此外，一季度销售费用较去年四季度环比增长6.6亿元，预计有一部分系权责发生制，部分机场租金上调。

尽管一季度利润端短期承压，多家机构仍在展望中表达了乐观态度。光大证券表示，二季度公司将进一步加强毛利率的精细管理，整体的价格体系也在慢慢修复中，预计整体利润率将逐渐恢复到正常水平。未来对公司关注点仍是新项目、供应链以及政策等长期增长驱动力，未来新项目三亚一期二号地，凤凰机场法式花园项目，河心岛高奢项目不断落地，未来公司体量有望进一步提升，供应方面公司也不断加强和品牌方合作，目前公司已合作接近900多个品牌，拥有30万个SKU商品。信达证券也认为，作为免税行业龙头，中国中免有望充分享受海外消费回流和免税政策红利，逐步兑现业绩。

Wind数据显示，截至一季度，约有196只基金对中国中免进行了减持，重仓基金数更新为177只。中国中免的重仓基金前5名为景顺长城新兴成长A、景顺长城鼎益、汇添富消费行业、景顺长城绩优成长A、景顺长城内需增长贰号。 其中，景顺长城旗下景顺长城新兴成长混合基金在一季度略有增持并位居公司第四大流通股东，该基金持仓占流通股比为1.0046%，持股数量1961.38万股，持仓市值近36亿元。“经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。”基金经理刘彦春在一季报中表示。

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