原油走势分化明显 化工品料振荡走高

易盛能化A指数周评

成本端煤炭及原油走势分化明显,煤炭系部分品种创历史新高,煤化工板块品种大幅上扬。原油则表现不温不火,化工品整体走势不强。易盛能化A指数上周继续上行,截至上周五,易盛能化A指数报收于1332.54点。建信能化期货ETF(代码:159981)紧跟易盛能化A指数,周内振荡走高;建信能化ETF规模为1.9亿元,上周场内每日平均成交金额为590.6万元,是当前投资能化品种、配置商品资产的有效工具。

甲醇方面,能耗双控影响加强,上游检修增加,预计9—10月国内产量偏低。近期外盘检修也有增加,9月进口量预计较8月下降,中期进口预期下调。下游烯烃开工偏低,利润亏损,华东和山东地区多套装置降负或有检修预期。近期传统下游持续偏差,部分地区需求受环保因素压制。上周港口累库,但库存水平仍较往年偏低。总体来看,上游供应干扰较多,但需求端风险增大,建议观望为宜。

玻璃方面,9月仍有部分光伏玻璃产线计划投产,传统旺季产销却持续低迷,社会库存出现逆季节性增加,当前库存已经由之前偏低累积至中性水平。但需要注意的是,四季度房地产竣工需求旺盛仍有望持续,玻璃现货急跌企稳后,过大的基差存在一定的修复空间,不建议继续做空。

动力煤方面,上周整体上行,发改委保供稳价再次调控,但主要品种坑口价高位偏强,个别参与保供稳价煤企维持售价与7月水平相当。陕西受全运会影响产量下滑,各产地煤矿产销整体良好。目前增供产能已经显现,但仍不及下游需求增速。各部委增供政策累计涉及产能3亿吨/年,受环保政策影响,大部分落地仍需要时间。海外疫情延续,外煤价格再次普涨,国际运价也在上调。北港铁路调入量持续低位运行,港口吞吐量走低,内河大运河受封航影响运力下降。港口库存偏低,但后期气温持续回落日耗降低,且水电输出增加,预估煤炭紧张格局将有所缓解。近期动力煤受政策扰动较大,盘面或高位振荡,建议观望为主。

PTA方面,上周作为空头配置品种受资金大幅打压,部分龙头大户思路已经由做空转多,国内装置开工负荷环比上升至81%附近,PX-石脑油加工费下滑至偏低水平,PTA环节则压缩至大幅亏损,后期全产业链利润可压缩空间较小。需求方面,聚酯负荷87.2%,织机负荷68%,相较往期负荷已处于中位,后续需要跟踪新订单情况。现在原油波动较大,下游库存处于低位,虽然9月供应趋于宽松,但成本端支撑强烈,建议逢低做多。

综上所述,全球央行仍然对加息维持谨慎态度,各经济体宏观数据未进一步恶化,疫苗接种速度在新兴市场国家加快,后期需求存边际复苏预期。成本端方面,短期煤炭及天然气历史高位价格可以维持,油价作为能源亦受强烈支撑,油化工后期有补涨驱动。化工品后期大概率呈现振荡走高趋势,短期油化工可能相对煤化工出现补涨行情。