【现货】10月26日焦煤2201合约收盘价2950.5元/吨，主焦(蒙煤)沙河驿仓单成本3800元/吨，期货贴水849.5元/吨，贴水比例28.79%;主焦(山西煤)沙河驿仓单成本3802元/吨，期货贴水851.5元/吨，贴水比例28.86%。国产煤方面，在保供政策影响下，部分炼焦煤资源流向电厂，炼焦煤供需格局仍然偏紧，煤矿出货普遍无压力，但在政策调控下，随着电煤价格回落，煤矿普遍持观望态度。进口煤方面，疫情管控影响，通关有所回落。

【供给】汾渭统计上周样本煤矿权重开工周环比小幅增加0.44%至105.41%，煤矿开工已基本恢复至高位正常水平，但各地电煤保供任务依然较重，跨界煤种炼焦煤流向依然压减明显。

【需求】截止10月22日，247家钢厂焦炭产能利用率85.28%，环比增加0.69%，247家钢厂焦炭日均产量45.95万吨，环比增加0.37万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量63.12万吨，环比下降0.17万吨。主产地焦企近期受各级环保督察影响，开工多有限产的情况。但冬储对需求仍有支撑。

【库存】截止10月22日，全样本独立焦企焦煤库存1334.1万吨，环比下降12.47万吨。247家钢厂产焦煤库存890.01万吨，环比增加6.45万吨。港口库存404万吨，环比增加6万吨。焦企库存消耗至相对低位，开始适当补库，影响煤矿出货普遍好转。

【观点】受电煤下跌影响，焦煤盘面大幅下挫，市场担心政策端打压蔓延至焦煤。从现货基本面来看，炼焦煤供需格局仍然偏紧，煤矿出货普遍无压力，考虑到保电煤任务紧迫且短期供给仍有缺口的情况下，价格仍有支撑。政策扰动较大，建议观望为主。