近期，有色金属板块在多重因素推动下整体走强，但镍铝等品种走势分化。近一周，走势最强的有色品种莫过于沪镍，周度涨幅近9%，而走势最弱的沪铝，周度涨跌幅几乎持平。那么有色板块主导价格趋势的因素有哪些？镍强铝弱的原因是？记者采访多位资深分析师探寻答案。

国信期货有色分析师顾冯达表示，近期有色金属板块整体走强，主要归因于全球经济衰退预期出现明显缓和信号，尤其是在美联储激进加息预期放缓、我国防疫政策优化及各地经济稳增长组合拳的共同推动下，12月金融市场普遍迎来一轮反弹修复行情。自下而上来看，当前各行业及细分品种差异巨大，特别是终端需求面对宏观变化反馈不一，导致各品种强弱分化明显，市场矛盾博弈趋于激烈。

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申万期货有色分析师侯亚辉也指出，近期有色金属价格整体上行，主要原因是宏观层面利好频出：当前美联储加息压力已明显减弱，美元指数相对疲弱运，对有色金属价格带来一定支撑，同时国内不断优化疫情防控措施，同时包括房地产在内的一系列宏观利好政策陆续出台，这使得经济复苏预期得到明显强化，随着未来终端消费改善，将对有色需求带来一定拉动作用。

海外方面，中信建投期货分析师江露表示，当前宏观形势仍偏空，其中美债利率曲线倒挂程度连续三日破记录，市场对海外经济衰退的忧虑加深。过去一周布伦特原油价格跌幅超过9%，这部分反映了市场对海外经济的悲观预期，与国内有色等大宗商品市场近期氛围回暖形成较为鲜明反差。

从品种表现上来看，国投安信期货分析师肖静向记者表示，近期有色金属市场分化较为显著，其中锌镍品种价格波动极大、铝则表现偏弱。

镍品种作为近期价格异动频发的品种，也引发市场持续关注。“近期沪镍在外盘带动下连续走高并刷新下半年高位，主要原因是外盘伦镍的流动性相对不高，在宏观情绪转暖的背景下，资金助推作用会被放大。” 侯亚辉表示，短期内纯镍供应端仍是偏紧格局，同时纯镍库存水平处于偏低位置，随着下游不锈钢消费预期的回升，镍价大概率保持强势。

“近期镍价波动广受瞩目最大，尤其伦镍仍存在流动性危机，价量间跳价过宽，而沪镍价格持续性更好，目前已突破22.4万元/吨。“肖静表示，全球精炼镍显性库存处于历史低位，同时资金情绪一触即发或放大波动，国内有部分上下游开始使用上期所沪镍合约定价，进一步收紧了伦镍流动性，外盘波动进一步加大。

她同时表示，年底镍价涨势过快，节奏上有对上涨预期抢跑透支的嫌疑，尤其是伦镍大幅上涨后进口深度亏损，国内现货市场成交清淡，目前消费上的负反馈较难在基本面上支持镍价稳定在3万美元/吨以上。

“11月全国电解镍产量有所下降，现货紧缺驱动近期镍价走强，然而12月我国镍产量预计小幅增加，或将缓解国内现货镍的紧缺程度，镍价持续上涨也对下游需求形成抑制。” 江露表示，整体来看镍市利空风险逐步积累，短期在没有新的利好刺激下，缺乏进一步上行动能。

侯亚辉强调，未来镍市场的不确定性依然存在，印尼对镍铁征税事宜尚未达成最终协议，征税可能延期，目前尚未落定。从供需角度来看，2023年我国精炼镍供应或逐渐转向宽松，镍铁会再度回到过剩的格局当中，消费领域增量或难抵消供应增量，供需格局的转弱将会给镍价带来一定压力。

看向铝市场，江露表示，近期电解铝社会库存保持去库状态，为这一轮铝价反弹提供了基本面支撑，然而伴随着铝价上涨，铝现货升贴水已先于库存出现拐点，当前贸易商出货意愿更强，下游接货意愿较低，消费转弱对价格继续上涨形成拖累，预计当铝锭库存出现拐点之后，铝价将面临回调压力。

“12月份以来，国内铝下游加工龙头企业开工率跌至65.3%，铝加工行业订单持续走弱，部分中小型企业减产或提前放假，在淡季下游消费转弱的局面下，电解铝供应的回升成为制约铝价上行的重要因素。“侯亚辉表示，电解铝低库存局面或将逐步缓解，这进一步抑制了铝价反弹的空间，预计春节前铝价仍将承压。

整体来看，肖静表示，当前市场主要聚焦美联储本年度最后一次议息决议，此前美联储官员已频繁放风将放缓加息幅度，同时市场也在持续消化国内疫情防控政策的转变，因此短线市场以多头情绪对待。部分有色品种还面对极低库存和较大持仓量的风险考验，尤其是铜、锌、铅市场应持续关注“库存-持仓”间的交割风险。

顾冯达表示，今年有色市场多次上演冲高回落行情，大量资金持续反常地聚集在近月合约，反映出实体产业与机构在供应链不稳时对远月合约缺乏布局信心，有色短期强势更多体现在现货和近月合约，建议投资者对近月合约挤仓和可能的冲高回落行情做好应对预案，做好资金管理和风控。（期货日报 董依菲）

关键词： 有色板块 整体反弹