【全球报资讯】华闻期货:加工费,PTA价格涨跌关键

2023年处于产能扩张期


(相关资料图)

2023年,PTA厂家将面临加工费继续下移的局面,随着行业生产亏损加大,企业将被迫主动增加检修和降负,延长检修时间来调整实际产量。在此背景下,PTA价格或继续呈宽幅振荡走势,但价格重心将有所下移。

2022年PTA先涨后跌

2022年,PTA期货呈先涨后跌走势,与原油走势基本同步。

上半年,在俄乌冲突和欧美对俄不断制裁的背景下,供应收紧加之需求向好,导致国际原油走势偏强,原油价格一度冲击120美元/桶。与此同时,上游原料PX处于去库存状态,PX价格刷新2014年以来的高点,PTA成本水涨船高。在成本推动下,PTA期货主力合约价格6月中旬最高涨至7728元/吨,较年初大涨54%。

下半年,随着俄乌冲突风险溢价消退以及美联储不断加息和缩表,市场担忧全球经济将进入衰退阶段,原油价格从高位一路下跌。同时,叠加亚洲地区PX装置检修季逐步结束以及国内PX新装置投产,PX行情跟随原油呈现振荡下滑趋势,对PTA成本支撑逐步减弱。再加上四季度有500万吨新PTA装置计划投产,供应增加预期也同步打压价格。12月中旬,PTA期货主力合约价格最低跌至4874元/吨,较最高点下跌36.9%,同时较年初下跌2.87%。

2023年仍是扩能高峰

从2020年开始,PTA行业进入历史上第二轮产能扩张期。据统计,2020—2021年,PTA年均新增产能为830万吨;2022年PTA新增产能为830万吨(按山东、江苏各投产250万吨计算);预估2023年有1450万吨PTA新产能计划投产,突破前高刷新历史纪录。展望2023年,一方面,2022年的新增产能将在2023年完全释放;另一方面,2023年仍是PTA产能扩张的高峰之年。在产能快速扩张期,PTA价格将面临较大的供应压力。

供应过剩的局面扩大

近几年,下游聚酯产能处于增长期,但产能扩张速度明显低于上游原料产能增速。虽然2023年计划新增聚酯产能937万吨,但按照往年惯例来看,聚酯实际投产占计划投产的50%—60%,每年都有大量投产计划延期。根据实际投产数据分析,2017—2022年,每年聚酯实际新增产能在340万—505万吨(2022年为1—11月的数据),年均值在453万吨左右。如果按照2023年计划投产1015万吨聚酯产能的60%计算,预估2023年实际新增聚酯产能609万吨,虽然处于近7年的高点,但相对聚酯原料新增产能来看,聚酯新增产能相对较少。如果按609万吨聚酯产能计算,理论新增PTA需求521万吨,PTA新增产能远大于聚酯新增产能。由此来看,PTA供应过剩局面在2023年将进一步扩大。

需求端拉动作用有限

回顾2022年,PTA产业链终端织机开工率一半以上时间处于近10年同期低位。

展望2023年,全球经济仍将承压。美国通胀和加息仍将继续,其对经济造成的滞后效应将在未来逐步体现。国际纺织品市场竞争加剧,加之欧美等主要纺织品消费国通胀高企,预计纺织品出口市场将面临更大挑战。我国纺织服装品主要出口贸易伙伴以欧美为主,全球经济衰退对我国纺织服装品需求减弱,这将增加我国纺织服装企业的出口阻力。宏观环境不利于纺织服装品出口的预期,直接利空聚酯纤维需求,间接利空PTA市场需求。

随着内贸市场预期好转,2023年国内生产和生活节奏更加稳定,纺织服装品内贸市场的需求将同比上升,或一定程度上缓解外贸阻力增加的影响,但综合来看,终端需求对上游PTA拉动作用有限。

成本端存在较强支撑

2022年,国际原油市场整体呈现先涨后跌趋势,但绝对价格仍处于历史相对较高水平。

2023年,影响国际原油价格的关键因素仍是供应端和需求端的变化。

从供应端来看,主要关注两点:一是欧洲局势的发展。目前处于俄罗斯的反制裁阶段,俄罗斯已经禁止与实施价格上限的国家进行石油贸易,不惜进行减产,市场不应该低估石油供应中断风险,俄罗斯的反制裁措施或对原油供应产生较大影响。二是沙特带领的OPEC+减产行动。事实表明,OPEC+为维持原油价格稳定,可以做出较大牺牲,包括用超额减产来对冲需求下滑。因此,从供应端来看,市场保持供应偏紧状态。

从需求端来看,主要关注美国收储节奏和亚太地区需求恢复以及欧美经济下滑问题。美国已经明确表示,将在原油价格70美元/桶下方进行收储,收储相当于增加需求,考虑到过去两年持续抛储,缺口较大,所以收储量也较大,对原油价格的拉动作用明显。此外,要考虑亚太地区经济恢复和欧美经济下滑的对冲问题,市场认为,全球经济衰退将是一个软着陆的过程,所以原油市场的需求端依然存在韧性。

整体来看,国际原油价格很可能继续呈现高位运行特点,上半年将好于下半年,呈现前高后低态势,美国原油价格波动区间或在70—100美元/桶。

生产亏损可能会加大

根据2010—2022年PTA产能增速与PTA加工费数据分析,PTA产能增速与PTA加工费呈现负相关。随着PTA新增产能快速增加,PTA加工费区间也将总体振荡下移。2022年1—11月,PTA年均加工费为482元/吨,仅少部分一体化企业盈利,多数PTA装置处于生产亏损状态。按月均加工费来看,2022年1—11月,PTA月均加工费低于500元/吨的月份有8个月,低于450元/吨的月份有5个月。在2023年PTA产能扩张之年,预计PTA年均加工费继续下降,或下移到400元/吨,PTA行业生产亏损加大。

大规模检修将常态化

2022年,产能虽大幅增加,但实际产量增幅却不大。主要原因是2022年PTA检修损失量创历史新高。2022年1—11月,月均PTA检修损失量172万吨,较2021年同期月均值增加59万吨,同比上涨52%。PTA检修损失量创新高的主要原因有两点:一方面,PTA加工费处于偏低阶段,如2022年3—5月,PTA企业为减少生产亏损而主动减产和检修,导致PTA检修损失量较高。另一方面,PX处于供不应求阶段,如2022年7月、8月,国内PX月均开工负荷分别在64%、69%。7—8月,我国PX进口量均值在70万吨左右,处于年内低点,PX持续去库存50万吨,国内PX缺口较大,PTA企业缺乏足够的PX维持PTA正常生产,PTA检修损失量在8月刷新历史新高至199.5万吨,9月检修损失量184万吨为历史次高水平。

2023年,PTA厂家面临加工费可能继续下移的局面,PTA行业生产亏损加大,企业或继续被迫主动增加检修和降负,延长检修时间来调整实际产量。笔者预计,PTA大规模检修常态化,将导致2023年国内PTA检修损失量创历史新高,从而在一定程度上缓解产能快速扩张的压力。与此同时,如果加工费意外出现大幅上升,巨大的过剩产能则会快速增加供应,从而限制PTA价格的涨幅。

综合以上分析,2023年是PTA产能扩张高峰之年,PTA产能扩张速度远大于下游聚酯。笔者认为,虽然2023年PTA产能过剩压力可能较大,但国际原油或继续为PTA提供成本支撑。同时,预估PTA年均加工费继续下降,PTA行业生产亏损加大,大规模检修将成为常态化,这会导致2023年国内PTA检修损失量创历史新高,从而缓解部分产能压力。2023年,PTA价格或继续呈宽幅振荡走势,振荡区间在4400—6600元/吨,但价格重心将有所下移。(作者单位:华闻期货)

关键词: 新增产能 实际产量 创历史新高 亚太地区 主要原因