【证券时报】来水减少云南限电再度加码,多个产业链或受影响

丰富的水电资源,使得云南凭借低廉的用电成本,吸引一众高耗电行业来此投产。然而近年来,受来水量减少影响,云南地区限电消息不断,显著影响了以电解铝为代表的行业产能释放。


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2月下旬,云南再度传出当地部分行业企业压减用电负荷的消息,为了减少限电影响,已有企业将年度检修计划提前。

证券时报·e公司记者采访多位行业分析人士了解到,此次云南限电仍受当地来水较少影响,也不排除其他地区跟随限电的可能。目前限电持续时长尚未有时间表,涉及行业产能已有所下调。

云南再度限电

经历过2021年的“能耗双控”、2022年的限电停产,水电大省云南再度传出限电消息。这也是继2022年9月的两轮限电之后,云南地区第三轮大规模限电。

“2022年9月以来限电不断持续,第一轮限电压减产能规模10%,第二轮达到20%,而这一次进一步压缩运行产能,达到40%。”国内一大型铝企人士告诉证券时报·e公司记者,公司在云南的部分生产已依照当地要求关停,目前运行产能仅为总量的60%。

作为电解铝的上游企业,河南一碳素生产企业负责人也表示,上周有好几家云南客户落地了限电要求。如果时间持续较长,肯定对公司阳极销售有很大影响。“去年云南、四川的限电潮,就使得下游电解铝客户产能缩减,碳素用量也显著下降。现在本以为旺季临近,市场需求将向好,谁知云南限电又加码。”他感慨。

上海钢联铝事业部分析师姚馨也向证券时报·e公司记者证实,2月18日云南省电解铝企业已再度接到压减负荷要求,以2022年9月限电压产初期的企业生产及用电情况为基数,将累计压减负荷比例再度扩大。除文山某铝厂暂不要求外,其他铝厂的压减负荷比例扩大至40%~42%不等,目前已按要求于2月27日落实完成。

“早在今年春节前后,市场就传出了云南限电的消息,但直至2月下旬才正式落地。目前云南地区接到限电通知的电解铝企业已基本全部落地执行,没有关于持续时间的说法,大概率要等到丰水期或者云南水电情况好转后再有进一步通知。”3月2日,电解铝研究员苏延波接受证券时报·e公司记者采访表示。

因云南限电而生产受到影响的不仅是电解铝行业。

据光大期货有色金属分析师刘轶男介绍,近期云南已有多家精炼锌冶炼工厂收到限电通知。虽然还是年初,但很多云南锌冶炼厂已计划把年检提前到3月份进行,以减少限电对全年产量影响。

姚馨也提及,在落实电解铝限负荷要求后,锌及工业硅生产企业也陆续接到限负荷通知,说明云南省电力供应仍维持紧张态势。据Mysteel推演,3、4月份西南地区仍存在一定电力供需缺口。

来水不及预期

2022年三季度后,云南等多地陆续限电,对包括电解铝在内的众多行业产生显著影响。2023年伊始,云南限电再度加码,主要原因还是来水不及预期所致。

“去年由于夏季高温,全国用电量较高,多地水库水位下降较快。此后水库水位一直没有得到很好的回补,几大水库水位目前都处于近六年最低水平。若枯水季延长,云南水力发电量或将大幅减少。”刘轶男称,去年西南地区就出现了普遍干旱的情况,今年降雨量更是明显低于往年。

姚馨表示,今年以来,四川南部、云南大部来水偏少八成以上。截至2月28日,四川南部、云南大部、贵州西部、广西西北部等地有中到重度气象干旱。而自2022年下半年开始的降雨偏少情况,导致云南省内各江河电站水位普遍处于低位,导致水力发电占比较大的云南省整体电力供应紧张,电力供需缺口较大。

作为国内的水电大省,云南水电装机规模居全国第二位。目前全国排名前十的水电站中,云南就有七座。2022年云南省发电量为3747.94亿千瓦时,其中水力发电量就达到3038.82亿千瓦时。然而水电“靠天吃饭”的秉性,使得当地电力供应处于不稳定状态,且难以改变。

“干旱或会对电解铝供给形成持续影响,今年不排除后续再次限电的可能。”苏延波认为。

刘轶男也指出,在今年云南各江河电站普遍水位线处于低位、降水量亦不及往年的背景下,当地仍有大批电解铝产能和晶硅产能有上马需求,省内用电需求大概率有增无减。在保障民生用电的前提下,云南近两年大量新增投产的电解铝、工业硅等高能耗项目,无疑在限电调控中首当其冲。

此外,由于云南很多电用于西电东送。一旦云南水电供应不足,恐将压减外送电量,需警惕四川、湖南和两广地区跟随限电限产。

产能释放受限

低廉的电价,优惠的招商政策,曾一度让云南成为高耗能行业产能转移的热土。

据数据,截至2022年9月初,云南省电解铝建成产能达561万吨,运行产能521.8万吨,占全国总运行产能的12.8%。“前期外迁至此的电解铝产能,已达到约260万吨。”姚馨表示。

苏延波认为,对下游生产企业而言,云南地区水电除带来生产成本优势外,还由于水电碳排放较低,符合国际企业对原材料生产过程运用绿色能源的标准,对于中游工业生产企业具有较大吸引力。但近年来云南当地限电限产情况频发,确实会对相关企业赴当地搭建生产线的信心产生影响。

2022年9月,云铝股份(000807)、神火股份(000933)等上市公司就相继披露了因云南限电生产受限的情况。此后在2022年11月,神火股份公告,受限电等客观因素的影响,决定终止并购云南神火铝业有限公司40%股权。

在公告的投资者关系活动记录中,神火股份也提及,水电整体上是靠天吃饭,公司和电网也不能控制具体来水量的多少。云南水电供应占到该省电力供应的70%以上,火电很难做到根本性的补充。丰水期和枯水期客观存在,短期内这种情况应该很难发生根本性改变。

上述在云南建厂的铝企人士就称,虽然对比山东、河南等地,云南的电费较低,但是由于近年限电影响,企业开工率持续走低,目前生产已经难有利润。“不仅开工率低,而且在设备启动和关停的过程中还会发生很多费用,整体电耗也比正常运转时要高,所以在云南建厂生产已经不经济了。”他说。

此番云南限电加码,无疑进一步对当地高耗能企业产能释放形成限制,从而对相关行业供给端形成影响。

“锌的单吨耗电量虽然不算大,但今年限电落地较快,量也较大。上周云南当地只有两家工厂收到压减用电负荷的通知,涉及减产5000吨左右。但本月初就突然有多家工厂相继收到通知,合计减产量已达到1.5万吨。”刘轶男介绍,根据统计信息,云南拥有锌冶炼产能105.36万吨/年,占全国产能的16.7%。如果当地限电持续,今年锌的市场供需平衡很可能会逆转。

而对于电解铝行业,苏延波表示,目前本轮限电影响电解铝产能规模在75万吨左右,加上去年限电涉及关停的105万吨产能,整体压减运行产能规模已达到180万吨上下。

“今年云南限负荷导致当地电解铝再度减产后,国内全年电解铝供需将从过剩转为紧平衡,预计带动电解铝利润水平提升,成本将成为铝价重要支撑。”姚馨认为。

市价暂时稳定

2022年西南多地的限电潮,一度使包括铝、工业硅、钛白粉等产品供应缩减预期升温,价格获有力支撑。而采访中证券时报·e公司记者了解到,本轮云南限电加码带来的供给缩减预期,尚未在相关产品价格端有显著体现。

“目前限电落地的只有云南地区。在全年锌产量预期较好的情况下,市场对于限电消息关注度并不高。”刘轶男分析,去年年底至今,国内锌价格持续震荡,维持在2.3万元/吨上下。限电消息未使市场产生价格利多预期,主要是由于今年上游矿量供给充足,且价格偏低,目前锌冶炼厂加工吨盈利可达2000元,处于较好水平,所以市场预计全年锌供给偏宽裕。但如果限电限产持续发生,涉及范围进一步扩大,致使更多冶炼企业无法开工,那市场产量将会有明显下滑,从而提振价格。

在2021年一度高涨至近2.48万元/吨后,电解铝价格也在2022年初随着海外加息预期渐起、经济走弱逻辑渐强等预期下,持续走弱至1.70万元/吨附近,部分高成本电解铝产能出现亏损减产。2022年下半年至2023年一季度,铝价在供需双弱格局下,维持了区间震荡走势。

“虽然电解铝供给端有所收紧,但市场目前还是对库存量有所担忧。随着年初以来补库加快,目前电解铝社会库存已经达到125万吨,较去年年底已增加超过50万吨。”苏延波称,截至2月底,国内电解铝在运行产能达到4000万吨。虽然云南2月下旬正式执行了限产,但也恰逢广西、四川、贵州等地电解铝企业复产。两相叠加下,现阶段国内电解铝供给端尚处于宽松状态,社会库存还在累积。

不过苏延波也表示,虽然目前云南电解铝厂减产对下游影响尚不明显,但还需要关注限电持续时间和影响范围。如果产能收紧程度进一步加深,价格端也会出现相应调整。

姚馨也认为,预计3月云南东部降水较常年同期偏多,重庆大部、贵州北部局部、四川东部局部、西藏西南部降水较常年同期偏多二到五成。但根据Mysteel初步推演,3、4月份西南地区在终端消费恢复后,电力需求季节性回升明显,电力供需仍维持一定缺口,限负荷情况仍需持续关注。

关键词: 证券时报 电力供应 西南地区 生产企业