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①焦化企业目前首轮100元/吨的提涨还没有落地，焦企与钢厂仍在持续博弈。需求方面，现在钢厂的利润随着下游消费的转好，螺纹钢钢厂高炉即期利润目前160元/吨，已经逐渐恢复至中位水平，由此可以预见钢厂铁水产量尚未见顶，短期对于焦炭的需求也将继续增强。供给方面，由于焦化厂利润持续低位，吨焦利润较低，所以整体提涨意愿较强，并且由于低利润部分焦企已经开始了限产，幅度在20%-50%左右不等。可虽然焦企开启了限产，但从库存方面来看，钢厂库存的可用天数水平处于历史同期的中等位置，所以对于焦炭的首轮提涨有较强硬的态度，也造成了首轮提涨的停滞。总的来说，预计现货端焦炭的首轮提涨还是会落地，但轮数存在不确定性，在期货市场中，由于高铁水所带来的高需求以及钢厂的低库存结构，因此预计焦炭将会反弹进入区间震荡。

②1-2月中国累计进口煤及褐煤6064.2万吨，同比增长70.8%。2022年12月份中国焦炭出口量为51.8万吨，出口量较11月份下降15.84%，较2021年12月增加17.46%。2022年焦炭出口量为895.10万吨，较2021年增加38.8%。

③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏低。

市场研判：焦炭2700-2750，焦煤1800-1850支撑较强，可轻仓逢低做多。

风险提示：关注终端需求、铁水产量、澳煤价格。

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