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青鸟消防2023H1实现营收22.52亿元(+10.02%)，归母净利润2.87亿元(+21.41%)，扣非后归母净利润为2.63亿元(+13.14%)，销售商品、提供劳务收到的现金达18.01亿元(+18.07%)。分季度来看，Q1实现营收8.31亿元(+11.38%)，归母净利润0.77亿元(+16.15%);Q2实现营收14.21亿元(+9.32%)，归母净利润2.10亿元(+23.47%)。业绩符合预期，回款情况良好，Q2利润加速上涨。

储能消防业务拓展顺利

2023年上半年公司充分发挥自身优势，在工业消防与气体类业务领域推进多项目落地。细分来看，2023H1大工业消防领域实现营收0.35亿元(+67.07%)，其中在储能消防领域，公司进一步丰富完善站级、舱级、簇级及

PACK级形成6大组合方案，中标或完成的项目包括石油集团济柴动力3.35MWh储能电池集装箱消防系统项目等，累计发货金额超0.46亿元，同比增长超130%。气体类业务领域：自动灭火系统增长平稳，实现营收1.84亿元(+25.77%);气体检测监控系统业务增长迅速，实现收入0.71亿元(+36.11%)。向未来看，一方面政策端持续促进，根据住建部的技术规程，可燃气体探测器在商业和工业企业领域每3年即需更换、在居住建筑领域每5年即需更换，市场需求强劲;另一方面公司燃气安全产品结构完善，已经形成“系统级、独立式、家用类”多维体系，能充分满足市场上的场景需求。因此，我们认为燃气安全领域市场有望高增。

海外市场持续发力拓展

公司高度重视研发能力，2023年上半年持续扩容产品端，研发费用达1.23亿元，同比增长15.37%，致力于打造“全研发链条、全自主生产、全国际标准、全核心技术、全产品系列”的“五全”核心研发优势。也正基于公司产品的强竞争力，上半年公司海外业务占比有所提升，从去年的10.79%增加至13.31%。我们认为，随着公司国际认证产品的持续开发及认可，国际品牌产品有望加速推向海外市场，预计海外业务占比会进一步提升，从而加速改善公司的盈利能力。

投资建议

我们看好公司未来长期发展，修改盈利预测为2023年-2025年预测营业收入为54.01亿元/62.12亿元/71.66亿元(前值为55.58亿元/68.46亿元/83.87亿元);2023年-2025年预测归母净利润分别为6.81亿元/7.88亿元/9.18亿元(前值为7.03亿元/8.68亿元/10.57亿元);2023年-2025年对应的EPS为1.21元/1.40元/1.63元(前值为1.25元/1.54元/1.87元)。公司当前股价对应的PE为15/13/11倍,维持“买入”投资评级。

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