伴随着俄在乌克兰展开军事行动，俄乌局势被再度推上一个高潮。大宗商品市场受到巨大冲击，由于俄罗斯铜、铝、镍的产量各占全球的5%左右，这部分有色金属会首当其冲。尤其是欧洲对俄罗斯铝镍的依赖性更强，结合基本面情况，铝镍反应也颇为强烈。

据光大期货研究员展大鹏介绍，对铜而言，俄罗斯每年对外输出大约50万吨左右，同时又是战略金属军事用途广泛，因此可能引起各国之间的战略囤积，在全球普遍看好铜未来需求以及LME仅余7.4万吨的情况下，无疑会加大市场对铜供求紧张的预判。

对铝而言，一方面俄罗斯每年对外输出大约300万吨电解铝，其中主要是欧洲地区，同时俄乌局势也会加剧和延长欧洲能源和电力危机，造成当地电解铝企业成本高企而导致减产的情况继续发生，我们也看到了俄采取军事行动后，LME铝的反应更为积极。

对于镍， 俄镍虽然去年出口量不高仅4.5万吨，但往年出口均在10万吨以上，2022年俄镍产量有望恢复至22万吨的高水平，出口量也有望修复性增加，但俄镍出口中约40%流向欧洲，同时俄铝大股东也是俄镍的重要股东，海外投资者也会担心俄镍对西方的供应受到影响，从而造成LME镍跟随性拉涨。

“不过我们也应该看到地缘会产生风险厌恶情绪，地缘局势一旦扩散，无疑会带动全球经济的不稳定性，扰动全球总需求。”展大鹏认为，欧美俄股市的大幅振荡体现出流动性可能再次出现紧张的情况，这或许会最终影响到全球衍生品市场的流动性和情绪，正如2008年次贷危机和2020年新冠疫情导致的危机一样。目前，铜的表现相对平静，或许正是出于对风险厌恶情绪的反映。对中国而言，俄螺丝被西方严厉制裁下原材料出口可能更多流向中国，这会导致内外基本面出现差异性，从而导致外强内弱的局面持续出现。“实际上市场已经在预期之内，当前内外价差存在继续走阔的风险，建议内外反套的投资者须谨慎操作。”他表示。

关键词： 大幅波动 有色金属