在全球交易所的金属库存处于历史低位的情况下，金属和矿业市场的极端波动将持续到 2022 年，但对于大多数行业而言，风险依然存在。

铜价再次创历史新高，铁矿石价格在去年底跌至两位数后攀升至每吨 150 美元，包括镍、锡和锌在内的工业金属价格飙升。

乌克兰战争点燃了本已火热的钾肥市场，煤炭和铀受益于持续的全球能源紧缩，锂飙升和钴暴涨。黄金突破 2,000 美元但未能守住，钯金创纪录后大幅回落。

涨潮

MINING.COM TOP 50* 全球最有价值矿工排名在第一季度跃升 3350 亿美元，延续了自 2020 年 3 月至 4 月的低点以来估值飙升近 150% 的趋势，投资者充分利用了这场动荡。

全球 50 家最有价值的矿业公司现在的总价值从大流行病暴跌时的 7000 亿多美元增加到 1.75 万亿美元，轻松超过了 2021 年年中创下的之前的创纪录估值。

该指数受到了 2 月份结束的 Agnico Eagle 和 Kirkland Lake Gold 合并的提振，该合并创建了一家价值超过 300 亿美元的公司，但估值全面大幅上涨。

在 2020 年第一季度末，估值略高于 30 亿美元的公司在排行榜上占据了一席之地，而今天，排名第 50 位的锂和铁矿石新晋矿产资源公司的估值为 85 亿美元。

中端市场也在膨胀——一年前，有 17 家公司的市值超过 200 亿美元。现在，投资者已经将 30 家矿机推高了该标准。

许多股票——包括嘉能可、英美资源集团和纽蒙特黄金公司等知名企业——的交易价格也接近 52 周高点。

卢布麻烦

俄罗斯矿业公司并未跌入谷底，而且与卢布和莫斯科证券交易所一样，该国的顶级公司已证明具有韧性。

如果不是因为 Alrosa 在估值下滑至 82 亿美元后跌出前 50 名，俄罗斯在该排名中的综合表现将仅下降 12%。

诺里尔斯克首次被排除在前 10 名之外，但这更多是因为其同行估值飙升——这家镍、钯和铜生产商以美元计价自年初以来仅下跌了 16%。

事实上，Polyus 的美元市值在 2022 年已经攀升——这无疑是因为它在 MCX 上作为卢布对冲的重要性。

100 美元俱乐部

三大巨头——必和必拓、力拓和淡水河谷——去年拖累了该指数，由于铁矿石价格回落和 2021 年下半年铜市场降温，总共损失了 560 亿美元。

但 2022 年前三个月，市值 1000 亿美元的俱乐部的总收益接近 1000 亿美元。

必和必拓的估值在 2021 年中期达到 2060 亿美元的峰值，一度超过石油巨头壳牌，使其成为伦敦证交所最有价值的股票，标志着全球资源行业的象征性转变。在澳交所，这家全球排名第一的矿业公司在放弃双重上市结构后正接近历史新高。

力拓的美元市值今年迄今已增长 22%，在去年遭受声誉损失后重建，而淡水河谷在 Bovespa 以美元计价上涨 46% 后，在 2022 年再次飙升至 1000 亿美元。

在不久前在前 10 名之外徘徊之后，嘉能可被彻底重估，本周首次恢复了 2011 年在伦敦的 IPO 价格。与同行不同的是，嘉能可并没有在价格飙升的情况下放弃煤炭开采，其交易部门正从天价能源中受益。

与此同时，英美资源集团在短短六年的时间里面临着被一大堆债务窒息的危险，它的交易价格创下历史新高。2016 年 1 月，这家在南非黄金和钻石领域拥有一百多年历史的公司的市值跌至 50 亿美元以下。现在超过700亿美元。

活泼的锂

在一年多一点的时间里翻了五倍之后，锂价格以及该行业股票的估值 可能会恢复一些理智。

赣锋锂业首次跻身前 50 强，因为这家中国电池制造商在过去几年中积极向上游移动，在矿山和项目上投资不少于9 项。赣锋的长期目标是锂辉石、盐水和粘土资源的产量为 600ktpa LCE 或 20% 的市场份额。（有关纳入标准的更多信息，请参见下表的注释。）

尽管如此，今年迄今为止，这只波动不定的股票价值已经下跌了五分之一，并且由于早期支持者获利了结，其价值已从去年 8 月在香港的峰值下跌了近一半。

Albemarle 也已从去年 11 月的高点下调，当时该公司的估值为 340 亿美元，但其竞争对手 SQM 在去年底暴跌后已经大规模卷土重来。

波动较大的天齐锂业跌13位，跌至第1位。在今年迄今下跌 24% 至 187 亿美元的深圳上市股票后，排名第 31 位。两年前，天齐一度一度跌出榜单。

矿产资源偷偷摸摸。排名第 50 位，使排名中以锂为重点的股票数量达到 5 家，总价值超过 1000 亿美元。

核选项

由于福岛灾难以来十年来的反弹，铀库存在 2021 年多年来首次重返前 50 名。

矿产资源公司刚刚在第一季度的快照中击败了 Kazatomprom，尽管在任何给定的交易日，两家公司的估值几乎没有区别。

在过去几年中，这家铀生产商的上市范围远远超出了阿拉木图，与 Fresnillo、Alrosa 和 KGHM 一起跻身前 50 名之外的大牌之列。

加拿大铀生产商 Cameco 重新加入排名。正如预测的那样，从去年年底的第 51 位上升到第 43 位。这家总部位于萨斯卡通的公司已经向高谈铀市场的投资者泼了一盆冷水，但它并没有阻止该柜台在过去一年中近 100% 的飙升。

黄金持有

总部位于丹佛的 Royal Gold 首次进入前 50 名，将贵金属特许权使用费和流媒体公司的排名扩大至三名。皇家黄金刚刚超过了位于珀斯的黄金生产商 Northern Star，后者多年来一直在排名下冒泡，主要是由于时机问题而错过了入选。

十多年来，相对于金条价格而言，金矿公司的表现一直不佳，但尽管金价出现波动，贵金属在前 50 名中的价值份额一直非常稳定，仅占该指数的五分之一以下。

2020 年 3 月是个例外，当时在大流行开始时工业金属和矿产生产商大量抛售后，该行业占总价值的 26%。

*笔记：

资料来源：MINING.COM、Miningintelligence、晨星、GoogleFinance、公司报告。来自主要上市交易所的交易数据（如适用），货币交叉汇率 2022 年 4 月 7 日。

基于美元市值差异的百分比变化，而不是当地货币的股价变化。

在主要交易所计算的市值（如适用）来自已发行股份总数，而不仅仅是自由流通股。

与任何排名一样，纳入标准是有争议的问题。由于缺乏信息，我们一开始就决定将非上市企业和国有企业排除在外。当然，这不包括智利的 Codelco、拥有世界上最大金矿的乌兹别克斯坦的 Navoi Mining、大型钾肥公司 Eurochem、新加坡贸易商 Trafigura 以及中国和全球发展中国家的一些实体等巨头。

另一个核心标准是在一个企业可以被称为矿业公司之前对该行业的参与深度。

例如，是否应该将拥有矿业资产少数股权的冶炼公司或商品贸易商包括在内，特别是如果这些投资没有运营成分或需要在董事会中占有一席之地？

这是亚洲常见的结构，不包括这些类型的公司，移除了日本的丸红和三井、韩国锌业和智利的 Copec 等知名公司。

运营或战略参与程度和持股规模是另一个核心考虑因素。从采矿业务中获得金属而没有持股的流媒体和特许权使用费公司是否符合资格，或者它们只是专门的融资工具？我们包括 Franco Nevada、Royal Gold 和 Wheaton Precious Metals。

由于电动汽车市场的蓬勃发展以及电池制造商和中游化工公司的垂直整合趋势，锂和电池金属也带来了问题。例如，电池生产商和精炼商赣锋锂业被包括在内，因为它通过收购和合资企业积极向下游转移。

像美铝这样的垂直整合企业和神华能源等能源公司（电力、港口和铁路占收入的很大一部分）以及英美资源集团（Anglo American）等拥有独立上市多数股权的子公司的多元化公司也带来了问题。我们已将 Angloplat 和 Kumba Iron Ore 列入排名。

许多钢铁制造商拥有并经常经营铁矿石和其他金属矿山，但为了平衡和多样性，我们排除了钢铁行业，以及许多拥有大量采矿资产的公司，包括安赛乐米塔尔、马格尼托哥尔斯克、Ternium、宝钢等巨头.

总部在适用的情况下指的是运营总部，例如必和必拓和力拓显示为澳大利亚墨尔本，但安托法加斯塔是证明规则的例外。我们认为该公司的总部位于伦敦，自 1800 年代后期以来一直在伦敦上市。

关键词： 万亿美元 矿业公司