1月螺纹钢主力合约2205涨幅在1.86%左右，受期货市场上涨影响，期现基差整体回落。根据往年同期基差变化，预计螺纹钢未来几个月基差贴水或成常态，期货价格将低于现货价格。

春节期间累库程度不及往年

钢厂产量近期出现惯性下滑。数据显示，1月螺纹钢平均产量为272.30万吨，月环比下降0.44万吨，年同比下降72.36万吨。分工艺来看，长流程企业产量环比增加18.50万吨，短流程企业产量环比下降26.94万吨。春节期间，螺纹钢周产量为255.60万吨，低于去年农历同期53.28万吨。

未来两个月内限产将延续。唐山地区2021年1月1日至3月15日粗钢产量约为2871万吨，按照2022年同期压减30%计算，粗钢产量应不高于2009.7万吨。唐山地区1月粗钢产量预计在1000万吨左右，较2021年粗钢产量1243万吨下降约243万吨，加之唐山地区2—3月粗钢压减及限产任务较重，预计唐山高炉日均产能利用率将会下降至55%左右，较1月均值下降13%，较去年12月产能利用率基本持平。1月30日唐山市解除二级响应后，暂未收到新的限产文件，冬奥会期间钢厂调研限产程度在50%左右，螺纹供应将呈下降趋势。

截至2月6日，螺纹钢总库存为1020.22万吨，周环比增加311.67万吨，其中钢厂库存上升127.99万吨，社会库存上升183.68万吨，总库存低于去年同期，同比下降4.61%。今年春节期间，螺纹钢累库速度和幅度低于去年农历同期水平。从目前库存变化来看，周增幅最大的是华东区域增加51.99万吨，存量多的区域分别是华东180.97万吨、华北108.29万吨和华南104.15万吨，35城市库存量增幅明显。库存环比增幅逐渐扩张符合目前的市场表现。根据往年库存变化，螺纹钢库存累增趋势将持续到本季度末。

下游市场预期乐观

需求进入季节性走弱周期，历经春节假期，周表观消费量和下游实际消费量同步表现弱势。截至2月6日，五大品种周消费量降至560.15万吨，环比节前减少196.94万吨，降幅26%。其中建材环比减少147.05万吨，降幅62%。周消费量37.43万吨，周环比下降74.6%。预计节后终端需求开始释放的速度不会很快。

节后市场基建项目延续较高的需求强度，而地产端需求仍维持疲软。截至1月7日，已有16个省市披露一季度地方债发行计划，披露总额共计8624亿元。其中，1月计划发行2820亿元、2月计划发行3147亿元、3月计划发行2657亿元。从已经公布发行计划的地区来看，预计一季度地方债发行规模在1万亿元左右，叠加去年12月发行的地方债投资，基建项目延续较高的需求强度。地产依旧处于淡季，新开工和在建项目均继续下降，1月华东62%的项目继续施工、华南55.7%的项目继续施工，北方区域受天气影响，施工项目较少。节后华南、华东78%的项目会在正月十五后陆续复工，受天气影响，北方地区项目复工略迟。根据历年房屋新开工面积变化来看，自5月开始，新开工面积会缓慢上升。由此可见，虽然节后地产消费端或不及去年同期，但2205合约下游需求预期较好，后市需关注房地产和基建市场需求释放情况。（国元期货）

关键词： 螺纹钢 基差贴水 常态