原油短期价格波动较大 PTA基本面预期不佳

PTA价格近期振荡,一方面,原油价格短期较为坚挺,给PTA一定支撑;另一方面,PTA自身供应收缩较多,现货流通货源并不宽松,在盘面贴水现货格局下,支撑较强。不过从长期的角度来看,PTA价格将继续下行。

成本长期有下行空间

原油短期价格受到供应端扰动,波动较大,不过长期来看,需求回落仍将驱动油价中枢下移。供应方面,OPEC+增产不及预期,OPEC8月月报显示,其7月产量环比增加16.2万桶/日,至2884万桶/日,据此前会议政策,7月允许的增产幅度在64.8万桶/日,实际产能远低于目标产量。俄乌冲突导致的供应中断时有发生,乌克兰自8月4日起停止将过境的俄罗斯石油通过“友谊”管道南线输送给匈牙利、斯洛伐克和捷克,且运输流量在70万桶/日。需求方面,目前原油需求较为一般,美国进入汽油消费旺季的下半程,而中国仍受疫情以及高温影响,汽柴油需求一般。

PX方面来看,供应预期增加,价格长期下行为主。近期PX利润出现较大修复,PX和石脑油价差扩张至400美元/吨左右。一方面,石脑油表现弱势,需求仍然不见起色,下游烯烃亏损延续,裂解装置被迫减产甚至停车检修。所以尽管有日本三菱石脑油裂解装置重启,但是石脑油价格仍然承压。近期汽油消费下滑,对石脑油也形成一定的抑制。另一方面,PX短期供应偏紧,供需短期偏紧平衡。不过PX供应有较强提升预期,一是在利润扩张下存量开工会提升,截至8月12日,亚洲PX开工率72.1%,环比回升3.1个百分点;二是PX仍有较大投产预期,盛虹400万吨PX新产能预计年底投产。

综合成本端原油和PX来看,长期都以下跌为主。

PTA基本面预期不佳

PTA基本面难以持续转好,后期仍会转差。短期来看,受到部分装置检修和降负影响,PTA供应低位运行,截至8月11日,PTA开工率67.6%。不过目前PTA现货加工费回升较快,已经扩张至700元/吨左右,在偏高的加工费下,PTA后期装置的提负意愿会较强,供应有较大回升预期。需求端,终端持续低迷。聚酯环节前几周有环比改善的迹象,经过7月份涤丝大厂的联合减产和上游环节的让利,聚酯高库存、低利润、弱需求格局出现边际好转。现金流改善,厂库高位去化,聚酯开工小幅提升至82.5%。不过终端订单情况未见改善,织造开工提升困难,仍然维持在低位运行,部分地区高温加剧终端低迷现状。

聚酯提负以后,由于终端需求跟不上,厂库再次出现去化困难的情况,长期弱消费的背景暂难改变,坯布仍然面临高产成品库存压力。PTA需求长期承压。

综合以上分析,从成本端和供需的角度,PTA价格长期看跌为主。

关键词: 原油短期价格波动 现货流通货源 油价中枢下移 汽油消费旺季