期权，是指一种合约，源于十八世纪后期的美国和欧洲市场，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。

从全球场内期权市场发展的近50年的历史经验来看，期权工具对资本市场的积极影响体现在提升市场定价效率、发挥风险管理功能、提升市场流动性和促进股票市场长期资本的形成等多个方面。

期权已经成为当前全球资本市场最为基础和普及性的风险管理工具。期权与保险在风险管理方面本质相同，机制相通，形式相近，因此期权也通常被称作资本市场的“保险”。境外成熟市场的半个世纪的发展经验显示，一个发达的期权市场可以为长期资金提供资产价格保险，有助于长期资金以资产配置的方式稳步进入资本市场，从而有效提升资本市场的韧性。

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期权行业市场规模

2021年中国境内期货期权市场成交量75.1亿手(单边，下同)，成交额581.3万亿元人民币，同比分别增长22.1%和32.8%，连续三年大幅增长。全球期货期权市场成交625.8亿手，中国期货期权市场成交量占全球期货期权市场总成交量的12%。

就机构交易者而言，报告显示，从公司类型来看，机构交易者中产业企业合计占比68.0%，其中贸易企业占比39.4%，生产企业占比28.6%。排名第三的私募基金占比20.8%。

期权行业市场运行态势

根据中国期货业协会最新数据显示，今年1-9月全国期货市场累计成交量为49.57亿手，累计成交额为400.74万亿元，同比分别下降11.30%和8.46%。我们认为，当前欧美货币收紧、全球地缘冲突、全球经济不确定和全球供应链阻断等因素冲击，全球金融市场进入剧烈波动期。

从商品期货期权市场看，2022年前三季度成交量累计达48.49亿手、成交额累计达305.72万亿元，同比分别下降11.7%和11.6%，占全市场比重分别为97.8%和76.28%。

从金融期货市场看，2022年前三季度成交量累计达1.07亿手、成交额累计达95.01万亿元，同比分别增长13.9%和3.4%，分别占全国市场的2.2%和23.72%。

2022年前三季度，全市场成交量最大的30个品种分别是PTA、螺纹钢、甲醇、豆粕、纯碱、聚氯乙烯、棕榈油、玻璃、铁矿石、燃料油、豆油、聚丙烯、石油沥青、白银、热轧卷板、聚乙烯、玉米、菜籽粕、乙二醇、棉花、铝、白糖、纸浆、菜籽油、天然橡胶、苯乙烯、锌、硅铁、短纤期货和PTA期权。

下半年以来随着金融期货交易规模“转正”，商品期货市场成交规模萎缩程度开始收窄。2022年上半年商品期货期权成交量和成交额同比分别下降18.55%和12.62%，这预示着可以全年商品期货期权市场成交规模继续上升，并不排除出现同比增长或“转正”的可能性。

期权打开期市服务实体更大空间

对于产业主体而言，运用期权进行风险管理在灵活性、高效方面有明显的优势。郑商所已上市白糖、棉花、PTA、甲醇等8个期权品种，为了更好地发挥期权作用，郑商所根据市场需求变化及时优化期权规则、制度，通过引入并不断完善做市商机制，为市场注入流动性，为食糖、纺织、化工、油脂油料等产业链企业规避风险提供了良好的交易、套保环境。同时，郑商所注重期货服务机构的期权应用能力和产业服务水平的提升，使更多企业可以在不直接参与衍生品交易的情况下，更便利、高效地受益于期权工具。

农为邦本，本固邦宁。在场外期权服务三农方面，“保险+期货”模式已经连续7年写入中央一号文件。魏峰表示，随着场内期权品种的丰富、“保险+期货”业务规模增长，场外期权服务在国内覆盖地区也快速扩张，涉及产业也越加多样化，产业领域的风险管理意识和对期权工具的了解也随之加深，“保险+期货”中商业项目增速凸显。据不完全统计，2021年交易所支持项目554个，商业项目则达到1353个。

此外，在投资领域，权益类场外衍生品尤其是雪球期权近年来在市场引起了较大关注。不少行业人士认为，在新形势下，场外衍生品未来在财富管理领域也将大有作为。“场外衍生品定制化、个性化的特点，以及全面丰富的结构，其实更有利于充分准确表达投资者的观点，实现投资者对风险—收益匹配的目标。而且，将场外衍生品和财富管理结合，可以在风险偏好、收益特点、期限结构、交易标的及适用场景等方面，全面构建适应新财富管理趋势下的产品体系。林其鸿表示，但这同时也对服务提供机构提出了更高的要求，包括加强交易、投研体系建设，打造功能高阶、算力最强的量化投研一体化平台等。

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