2023年11月24日，亚钾国际（000893.SZ）发布公告，拟向不特定对象发行可转债募集资金总额预计不超过20亿元，用于老挝甘蒙省钾盐矿彭下-农波矿区200万吨/年钾肥项目（二期）。这是自2023年8月27日证监会发布《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》，对于上市公司的大额再融资实施预沟通机制后，市场上首次披露融资规模超过6亿元的可转债项目，受到了市场的广泛关注。业内人士表示，再融资重新严控规模、用途后谨慎开放，重点突出“扶优限劣”，是要将有限资源用在符合国家重大战略发展的方向上。因此，亚钾国际缘何成为再融资收紧后拔得头筹的“先行者”？其背后到底体现了什么样的再融资政策思路值得深思。

1、国家高度重视粮食安全、重视钾肥保供“卡脖子”的问题，符合国家战略导向

一直以来，中国都是贫钾的国家，钾资源被列入我国严重短缺的9种矿产资源之一。但粮食生产又离不开钾肥，我国年钾肥需求量约1600万-1700万吨，其中，每年钾肥进口比例均超过50%。可以说，钾资源匮乏已成为我国粮食安全保障中的短板。钾肥作为“粮食的粮食”，是氮磷钾三大基础肥料中寡头垄断格局最集中的品种，加拿大、俄罗斯和白俄罗斯三国几乎垄断了全球钾资源储量和供应中的70%。特别2022年初爆发的俄乌冲突等地缘冲突，导致钾肥供应短缺严重，钾肥价格暴涨，再一次凸显了钾肥保供稳价对于保障我国粮食安全至关重要的作用。实际上，面对钾肥“卡脖子”问题，我国早在上个世纪末就制定了三分之一进口、三分之一国产和三分之一中资企业在外建厂生产反哺国内的战略（简称“三三三战略”），其中，我国国产钾主要依赖于青海盐湖资源，近几年也出现了钾资源品位降低、矿藏厚度变薄、后续保障难度加大等情况，部分企业已难以维持生产，有的固体矿基本消耗殆尽，资源现状不能满足现有生产规模要求，盐湖钾资源告急。因此，中资企业海外钾肥基地建设越来越成为解决我国钾肥短缺的重要途径。同时，已有多位政协常委、委员和行业专家提到了应大力支持我国境外规模化钾盐基地的建设。

到目前为止，亚钾国际是我国境外拥有钾资源储量最多、钾肥生产规模最大的中资企业。公司持有老挝甘蒙省214.8平方公里的钾盐矿开采权和48.5平方公里钾盐矿探矿权，折纯氯化钾资源储量超过10亿吨，可供其扩产至700-1000万吨/年的钾肥规模，是亚洲最大钾盐资源量企业。目前公司已建成达产的东泰矿区100万吨/年钾肥生产项目，是我国第一个在境外实现百万吨级生产的钾肥企业。自2020年初亚钾国际改组董事会和管理层后，公司近三年的扩产速度可谓是“奇迹”。2022年3月，公司投资建设的“老挝100万吨/年钾肥改扩建项目”达产；2023年1月，公司第二个100万吨/年钾肥项目选厂投料试车成功；同时，第三个100万吨/年钾肥项目也在紧张的建设过程中，以“一年新增一个百万吨产能”的速度进行扩建，力争在2025年实现500万吨产能。但是，飞速扩产的背后，也带来了巨大的资金压力，根据可转债预案披露，“由于公司现有核心资产及业务集中于境外老挝地区，项目建设过程可使用的银行贷款等债务融资方式存在融资额度和期限相对有限、融资成本相对较高、融资周期较长等不确定因素”。我们了解，通常我国海外项目的间接融资受限因素多、融资难度极大。亚钾国际老挝钾盐项目处于快速扩建阶段，因此，此次20亿的可转债融资，有利于保证扩产顺利行进，尽快实现我国在老挝建立起钾肥生产保供基地，加快解决我国钾肥“卡脖子”问题，对保障我国粮食安全起到重要作用，属于符合我国重大战略方向的再融资项目，在国家战略层面上得到了认可与支持。

2、公司发展快速健康，盈利能力优异，符合引导资源向优质上市公司集聚的监管思路

2023年11月8日，深交所有关负责人就优化再融资监管安排主要思路做了简要介绍：在满足上市公司正常发展需要的基础上，对市场关注的频繁过度融资、“蹭热点跨界扩张”、大额前次募集资金闲置等情形严格监管，引导上市公司理性实施再融资，一是从严审核募集资金用途，二是严格管控融资规模，三是建立大额再融资预沟通机制。再融资监管安排重点突出扶优限劣，引导资源向优质上市公司集聚，更好地统筹一二级市场平衡，维护资本市场良好的融资秩序。

近三年，亚钾国际在聚焦钾肥主业快速扩产发展的同时，各项经营指标也在不断改善，盈利能力优异。2020、2021、2022年公司营业收入分别为3.63亿元、8.33亿元和34.66亿元，2021年同比增长129.36%，2022年同比增长316.12%，三年归母净利润分别为5961万元、8.95亿元和20.29亿元。2023年，公司前三季度实现营收28.91亿元，归母净利润9.94亿元。

亚钾国际本次向不特定对象发行可转债募集资金总额预计不超过20亿元，用于老挝甘蒙省钾盐矿彭下-农波矿区200万吨/年钾肥项目（二期）。从上述再融资监管思路来看，除了完全符合国家支持的钾肥主业发展、满足当下再融资的各项“硬指标”以外，20亿的大额规模在预沟通机制下能够获通行，对于亚钾国际过去几年的发展给予了认可，相信在扩建项目落地后，公司的经营质量和盈利能力应能进一步大幅提升。如此看来，亚钾国际成为再融资收紧后的“先行者”，也是在意料之中的。（CIS）

校对：赵燕

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