近期，三一重工的股价发生了阶段性回撤现象。

三一重工从高点“50”时代回调到“30”时代已经有40％的跌幅，伴随而立的还有：市场上出现了一些质疑声。

三一重工作为行业龙头业绩增速似乎已经出现拐点，或许向市场透露出持续5年之久的工程机械景气度上升周期也到了拐点。

一份“不及格”年报引发的“猜想”

2021年3月30日，三一重工发布了其2020年年报：报告期内，公司实现营业总收入 1000.54 亿元，同比增长 31.25%；归属于上市公司股东的净利润154.31 亿元，同比增长 36.25%。分季度看，2020年Q4 营收266.3亿，同比增长56.88%，扣非归母净利润26.43亿，同比增长128.3%。

这样的经营业绩，无论是营业规模还是经营质量都是可圈可点的。然而在财报披露后第二天它大跌7.78%，因为市场觉得它不达预期。

市场的逻辑或许是：2020年的利润低于预期了，尤其是四季度的业绩增速应该要更快才对，但四季度的增速竟然比三季度增速还低，所以不达预期了。

三一重工作为行业龙头业绩增速似乎已经出现拐点，或许向市场透露出持续5年的工程机械景气度上升周期也到了拐点。

下游：基建收紧开始收紧？

2020年工程机械企业交出了骄人的业绩“成绩单”，大部分工程机械上市企业都实现了营业和净利润的“双增长”。

2020年，新冠疫情突如其来，国家大力推动复工复产；受下游基建需求拉动、国家加强环境治理、设备更新需求增长、人工替代效应等因素推动，工程机械行业实现快速增长。这是众多上市公司对其业绩增长的解读。

基建投资是工程机械重要下游，近期国家政策方面似乎也有了基建收紧的信号。

2021年3月底，国务院办公厅转发国家发展改革委等单位《关于进一步做好铁路规划建设工作意见》（以下简称“《意见》”），要求严格控制建设既有高铁的平行线路，严禁以新建城际铁路、市域（郊）铁路名义违规变相建设地铁、轻轨。有观点认为，这或是吹响了铁路建设全面收紧的号角。

2021年4月12日，陕西省发改委表示，陕西已暂停城际铁路建设，并表示这是在综合考虑全省铁路建设、资金筹措情况，从防风险角度出发做出的决定。有关人员解读：这一决定，一方面与陕西省资金短缺有关，另一方面也与国家的新政策密不可分，至此，高铁建设“降温”迹象开始显现。

在经历了超10年的投资建设热潮后，一路高歌猛进的中国高铁建设按动了“降速”键。《意见》并不意味着中国高铁建设踩刹车，而只是减油门。国家发展改革委综合运输研究所所长汪鸣在采访中曾表示，建设节奏趋缓并不意味着国家对高铁建设踩刹车，而是要合理把握建设规模和节奏，防止一哄而上、片面追求高标准，避免建设失序失控和重复建设，防控债务风险和资源浪费。

三一重工：短期震荡不改长期向好

三一重工的主要产品是混凝土机械、挖掘机械、起重机械、桩工机械和筑路机械，但挖掘机占比逐年增加，截止2020年约占营收的37.5%。

挖掘机市占率不断提升。2006年以来，三一重工挖掘机市占率不断提升，从1.9%提升到2020年的28%。2020年，三一挖掘机销售收入375.28亿元，同比增长35.85%，国内市场连续10年蝉联销量冠军，大、中、小型全系列挖掘机市场份额均大幅度提升，挖掘机产量超过9万台，居全球第一。2021年一季度开门红，国际国内销售单月突破两万台，创造历史单月销售最高值，缔造行业新神话