保荐机构变更前后的两版招股说明书中，2018年股份支付金额以及股份支付费用在夏成亮及扬州嘉杰之间的分配比例均发生了显著变化，而且2018年对美国出口收入结构也发生了较大变化。问题的关键在于，对这种变化，嵘泰工业却未在招股说明书中提供任何说明。

10月15日，第十八届发审委2020年第148次会议审核结果公告显示，江苏嵘泰工业股份有限公司(下称“嵘泰工业”)通过会议审核。

据证监会官网披露，嵘泰工业2019年6月中旬首次披露招股说明书，并于2019年12月下旬完成招股说明书的预披露更新，保荐机构为广发证券股份有限公司(下称“广发证券”)。2020年7月10日，因广发证券在康美药业相关投行业务中的违规行为，证监会依法下发行政监管措施事先告知书。证监会称，拟对广发证券采取暂停保荐机构资格6个月、暂不受理债券承销业务有关文件12个月的监管措施。

基于此，嵘泰工业在2020年8月18日再次提交了招股说明书，保荐机构由广发证券变更为东方证券承销保荐有限公司。

不过，对比保荐机构变更前后的两版招股说明书(变更前简称“2019版”，变更后简称“2020版”)发现，2018年，嵘泰工业的管理费用和对美国出口收入均出现了较大的变化，但2020版招股说明书却未对此提供任何变更说明。

首先看管理费用。

对比不难发现，2018年，2020版的管理费用比2019版多了280.4万元，这种差异完全来自于股份支付的变化。

关于2018年的股份支付情况，两版招股说明书在“股份支付费用及服务对价的确定依据”中都给出了相关说明。

2020版招股说明书显示：“公司聘请了有证券从业资格的中联资产评估集团有限公司对公司截至2018年5月31日为基准日的全部股东权益价值进行评估，全部股东权益的公允价值为78125.37万元，每股公允价值为6.51元。公司按照股份支付的相关要求，以经评估的股东权益作为公允价格，确认股份支付费用2033.09万元。”

而2019版招股说明书则显示：“公司聘请了有证券从业资格的中联资产评估集团有限公司对公司截至2018年5月31日为基准日的全部股东权益价值进行评估，全部股东权益的公允价值为78125.37万元，每股公允价值为6.51元。公司按照股份支付的相关要求，以经评估的股东权益作为公允价格，确认股份支付费用1752.69万元。”

两版招股说明书的这段说明，内容基本一致，唯一不一致的地方是确认的股份支付费用，2020版为2033.09万元，2019版为1752.69万元，二者相差了280.4万元。

此外，两版招股说明书在“管理费用”中均披露，2018年，嵘泰工业实际控制人之一夏诚亮以及员工持股平台扬州嘉杰先后向嵘泰工业增资，嵘泰工业对该等事项作股份支付处理。其中，2019版招股说明书显示为“使得管理费用增加1752.69万元”，而2020版招股说明书显示为“使得管理费用增加2033.09万元”。

而且，2019版招股说明书显示：“扬州嘉杰2018年12月向公司增资属于股份支付，该股份支付确认管理费用1698.84万元。”

而2020版招股说明书则显示：“扬州嘉杰2018年12月向公司增资属于股份支付，该股份支付确认管理费用1488.24万元。”

综上可知，2018年，嵘泰工业股份支付费用的支付对象为夏诚亮和扬州嘉杰，2020版股份支付费用比2019版增加了280.4万元，其中，扬州嘉杰的股份支付费用由2019版的1698.84万元减少为2020版的1488.24万元，而夏诚亮的股份支付费用，则由2019版的53.85万元增加为2020版的544.85万元。

可是，为什么在更换保荐机构之后，嵘泰工业对夏诚亮和扬州嘉杰股份支付费用的表述发生了如此大的变化呢?可惜，2020版招股说明书并没有对此提供更多的说明。

其次是对美国出口收入。

两版招股说明书均显示，嵘泰工业对美国销售收入包括国内出口至美国以及墨西哥子公司莱昂嵘泰出口至美国两个部分。

2019版招股说明书“公司境外销售收入分布情况”显示，2018年，嵘泰工业对美国的销售收入为12506.1万元，其中国内出口金额为11164.75万元，墨西哥子公司出口1341.35万元。

可是，2020版招股说明书“公司境外销售收入分布情况”却又披露，2018年，嵘泰工业对美国的销售收入为12506.1万元，其中国内出口金额为10764.52万元，墨西哥子公司出口金额为1741.58万元。

显然，两版招股说明书在对美国出口收入的结构上出现了分歧。2020版国内出口金额比2019版少了400.23万元，2020版墨西哥子公司出口额比2019版多了400.23万元。

从2020版招股说明书“对美国收入的具体情况”所披露的信息来看，这400.23万元为模具出口额。

可是墨西哥子公司莱昂嵘泰的主营业务显示为“汽车精密压铸件的生产和销售”，而模具的研发和生产则是注册于扬州市的嵘泰工业全资子公司嵘泰模具的主营业务，2020版招股说明书将400.23万元的模具出口划分为墨西哥子公司出口的原因又是什么呢?同样，2020版招股说明书也没有提供相关说明。

无论是股份支付费用的变更还是对美国出口收入结构的变更，其变更的背后是有什么难以言明的理由吗?为什么招股说明书对上述变更不提供相应的说明呢?(刘俊梅)