四大金融资产管理公司中，中国东方早在2015年便将旗下券商东兴证券在A股独立上市。如今，又有一家“AMC系”券商——信达证券正谋求A股IPO。

同为四大金融资产管理公司之一，中国信达是信达证券的控股股东。2020年12月底预披露的招股说明书申报稿(下称：招股书)显示，中国信达持有信达证券87.42%的股份。

单一地区依赖度高

信达证券A股IPO将拟上市地锁定在上交所。目前，其上市申请已经递交并获证监会受理。最终何时能拿到A股入场券，尚待证监会审核。

净资本规模是影响券商业务扩张和竞争力构建的关键因素。截至2020年6月末，信达证券净资本排名仅列行业第51位。

近些年，证券业集中度已越来越高。证券业协会发布的数据显示，2019年度前十大券商净利润市场份额为60.64%。在此背景下，信达证券所面临的同业竞争压力可想而知，通过IPO增厚资本便显得较为迫切。

据信达证券称，本次公开发行募集资金扣除发行费用后，将全部用于补充资本金，增加营运资金，发展主营业务。

尽管注册地在北京，但信达证券对辽宁省的依赖度极高，而这明显体现在证券经纪业务方面。2020年上半年，辽宁对信达证券代理买卖证券业务手续费及佣金净收入(母公司口径)的贡献度达到41%。而同期贡献度排名第二、第三的广东、北京均未超过20%，分别为19.11%、15.44%。

其实不只2020年上半年，辽宁在过去数年中对信达证券经纪业务收入的贡献都是最大的，且明显高于其他地区。其中，2018年、2019年，信达证券在辽宁的代理买卖证券业务手续费及佣金净收入占公司代理买卖证券业务手续费及佣金净收入的比重均超过41%。

之所以如此，是因为信达证券在辽宁的证券营业部数量比在其他区域都多。截至2020年6月末，信达证券95家证券营业部覆盖全国16个省、自治区、直辖市，其中有34家证券营业部位于辽宁。至于在广东、北京两地，信达证券分别拥有15家、10家证券营业部。

经纪业务占比锐降

以总资产利润率来看，信达证券近些年有所下降。2017年至2019年，信达证券的总资产利润率分别为4.28%、3.48%、3.67%。2020年上半年，该券商总资产利润率已降至2.73%。

更让人意外的是，截至2020年6月末，信达证券的总资产规模尚未回到2017年的水平。招股书显示，截至2020年6月末，信达证券总资产为472.43亿元，而在2017年末，该券商总资产曾超过550亿元。

受资本市场影响，信达证券归母净利润规模近些年呈现较大波动，其中2018年曾大幅下滑。2017年至2019年，信达证券归母净利润分别为2.08亿元、0.70亿元、2.10亿元。而在2020年上半年，信达证券归母净利润便已超过2019年全年，达到3.84亿元。

据了解，信达证券的主营业务包括证券经纪、证券自营、投资银行、期货、境外业务和其他业务等。其中2020年上半年，证券经纪、证券自营和投资银行等三大业务合计营收占比接近90%。

尽管证券经纪业务依然是信达证券的第一大业务，但营收占比近些年已经明显下降。招股书显示，2017年至2019年，信达证券的证券经纪业务营收占比分别为82.11%、84.81%、60.13%。2020年上半年，其证券经纪业务营收占比已降至46.09%。

营收占比下降背后，信达证券的证券经纪业务营收规模也有所下降。2017年至2019年，信达证券的证券经纪业务营收分别为16.38亿元、14.07亿元、13.37亿元。据信达证券称，虽然公司证券经纪业务收入占比逐年下降，但预计未来一段时间仍将是其重要的收入来源。然而面对下行的趋势，信达证券如今也在推动证券经纪业务向财富管理转型。

与证券经纪业务的状况有所不同，信达证券近些年证券自营业务营收占比上升幅度十分明显。2017年，信达证券的证券自营业务营收占比仅为9.54%，但到了2019年则已高达18.28%。去年上半年，这一占比更是超过26%。

2020年上半年，投资银行业务是信达证券第三大业务，营收占比为16.65%。但对比2017年来看，投资银行业务营收占比提升幅度并不明显。比如，2017年，信达证券投资银行业务营收占比曾为14.37%。不仅如此，该券商投资银行业务营收占比在2019年还一度降至10.36%。

合规与风控待提升

作为中国信达旗下券商，信达证券称其战略目标是以另类投行为主要发展方向，以资本中介和战略客户为抓手，致力于将公司打造成为具备综合金融服务能力、产品自主创新能力和市场化经营体制机制，有行业影响力和差异化品牌特色的现代投资银行。

以“另类投行战略”为例，信达证券将大力拓展并购重组、夹层投资、流动性支持、阶段性持股等另类投资银行业务，综合运用财务顾问、过桥融资、资产重组、市值管理等工具组合，通过多渠道、多层面、多维度的综合金融服务，塑造公司在不良资产经营和特殊机遇投资领域的差异化特色。

合规经营与风险控制是券商发展的生命线。自2017年以来，除多个营业部因违法违规被央行地方中心支行、地方税务局处罚外，信达证券还被央行营业管理部处罚。2020年4月，央行营业管理部就曾对信达证券开具罚单。原因在于，其存在未按规定履行客户身份识别义务、未按规定报送可疑交易报告的违法行为。

不仅如此，信达证券近些年也相继受到股转公司、证券业协会和地方证监局采取的监管措施。比如，信达证券在为金大股份提供做市服务的过程中，以大幅偏离行情揭示的最近成交价的价格申报并成交，导致该股股价盘中出现巨幅震动。为此，全国股转公司在2017年曾对信达证券采取出具警示函的自律监管措施。

此外，在尚未了结的重大诉讼或仲裁案件方面，信达证券还陷入多个股票质押式回购纠纷案。以新光控股集团有限公司(下称：新光控股)质押式回购纠纷案为例，2017年3月、9月，信达证券与新光控股签署了两份《信达证券股份有限公司股票质押式回购交易业务协议和风险揭示书》，信达证券向新光控股融出资金共计1.9亿元左右进行股票质押式回购交易。但合同到期后，新光控股未按约定进行购回。2019年4月，新光控股被浙江金华市中级人民法院裁定进行破产重整。2020年5月，新光控股管理人确认信达证券债权金额2.04亿元左右。信达证券2020年12月底预披露的招股书显示，该案正在破产重整程序中。(记者 韩启)