2020年前三季度，金春股份财务投资标的太空智造营收与归母净利润分别为1.30亿元、-0.83亿元，同比增速分别为-59.55%、-721.35%。同时截至2020年9月末，后者货币资金只有884.9万元

财务投资一家业绩并不占优的上市公司，如此操作靠谱吗?

近日，安徽金春无纺布股份有限公司(下称金春股份，300877.SZ)与太空智造(300344.SZ)原实控人樊立、樊志签订《股份转让协议》，以4.41元/股的转让价格收购两人所持有的太空智造3000万股股份，占标的公司总股本的6.047%，标的股权价为1.323亿元。

根据相关公告，金春股份本次证券投资，是基于看好太空智造控制权变更后的未来业务发展，有望获得标的公司股价上涨带来的财务收益，持股时间计划不超过一年。

值得注意的是，2020年前三季度，太空智造实现营收与归母净利润分别为1.30亿元、-0.83亿元，两项指标同比变动幅度分别为-59.55%、-721.35%。不仅如此，自2017年以来，太空智造的货币资金都显示紧缺状态，截至2020年9月末，其货币资金只有884.9万元，而该期的短期借款、应付票据及应付账款合计为1.78亿元，货币资金远不能覆盖后者。

另外，相关公告显示，截至2021年1月13日，太空智造2020年向特定对象发行股票募集资金，处于第二轮问询已回复阶段。如若此次发行股票不获通过，募集资金不到位，那么，其流动资金紧缺状况或不能改善;同时，其2021年的业绩能否大幅扭转、未来股价表现能否给财务投资者带来丰厚收益，也都还是未知。

事实上，作为创业板“新成员”，金春股份2020年前三季度的业绩表现不俗，营收与归母净利润分别录得8.21亿元、2.05亿元，同比增长32.25%、229.13%。但在二级市场，却并不被投资者“追捧”。

金春股份于2020年8月24日上市，在上市第二天股价收于最高点104元/股(不复权，下同)后，便一路下跌，于2020年9月10日收盘于48.22元/股后，股票进入波动状态。截至2021年1月15日，其收盘价为49.34元/股，总市值较股价最高点缩水65.6亿元。

标的公司资金紧缺

公开资料显示，金春股份专注于水刺无纺布的研发、生产和销售，其水刺无纺布产品主要用于湿巾、婴儿湿巾、妇女卫生用品、革基布等领域。而太空智造的业务则是太空板销售与安装以及BIM(建筑信息模型)相关业务。

Wind数据显示，2017年至2019年及2020年9月末，太空智造实现营收分别为4.69亿元、5.37亿元、4.52亿元、1.30亿元，同比变动幅度为41.30%、14.56%、-15.87%、-59.55%;实现归母净利润分别为-0.33亿元、0.35亿元、0.16亿元、-0.83亿元，同比变动幅度为-232.63%、205.52%、-54.25%、-721.35%。

从业绩表现来看，近三年及一期，不管是营收还是归母净利润，太空智造的业绩波动都比较大，同时，其盈利能力趋弱现象较为明显。

值得注意的是，2017年以来，太空智造的货币资金处于“千万元级别”，而截至2020年9月末，其货币资金只有884.9万元;而该期其短期借款为1.25亿元、应付票据及应付账款为0.53亿元、一年内到期的非流动负债为零，这三者合计为1.78亿元，显然，太空智造的货币资金远远不能覆盖短期债务。

另外，《投资时报》研究员还注意到，截至2020年9月末，太空智造的商誉高达4.64亿元，占到当期总资产的50.11%;占归属于上市公司股东的净资产比例为81.95%。由于商誉占公司净资产比例超过50%，其交易风险便会显著增加，而太空智造最新一期的商誉占比情况高达80%有余，更显示出其潜在风险。

在深交所互动易平台，有投资者给金春股份留言称，“公司进行证券投资顺应时代大势，但投资一个不被绝大多数人看好的、业绩亏损、可能面临退市的企业，让人匪夷所思。”金春股份回复称，本次证券投资是为了较好的财务回报，控股股东和实控人为上市公司可能存在的风险提供担保，不存在其所担心的问题。

产业链较短

另据公告显示，本次金春股份的证券投资是基于太空智造控制权变更后的业务调整及发展前景，获得财务投资收益，持有时间计划不超过一年。

2020年太空智造向特定对象发行股票募集资金，根据募集说明书，太空智造实控人古钰瑭控制的合肥岭岑科技咨询合伙企业拟全额认购所发行的股份，募集资金总额预计为5.69亿元，扣除发行费用后全部用于补充流动资金及偿还有息负债。

同时，太空智造计划逐步剥离太空板业务，重点发展BIM相关业务，向BIM软件及技术及服务转型。事实上，近年来，太空智造的软件销售及技术服务的收入占比并不低。年报显示，2018年、2019年，其软件销售及技术服务收入占比合计分别为88.2%、82.69%。也就是说，从收入占比情况来看，该公司的收入已经强依赖软件销售及技术服务。

综上来看，如果太空智造发行股票未获通过，募集资金不能到位，那么，其资金紧缺的局面或不能有效缓解;同时，其所计划重点发展BIM业务，从而提振业绩，也存在一定难度。因此2021年，太空智造的业绩能否大幅扭转、未来股价能否给投资者带来丰厚的投资收益，都存在较大的不确定性。

数据显示，2020年前三季度，金春股份营收为8.21亿元，同比增长32.25%;归母净利润为2.05亿元，同比增长229.13%。在对净利润指标变动原因说明中，金春股份表示，主要是受疫情影响，原材料价格下降、产品价格上升，销量增长，业绩较上期大幅增长所致。

值得注意的是，2017年至2019年及2020年9月末，金春股份应收账款分别为0.29亿元、0.48亿元、0.47亿元和0.99亿元，显然，其应收账款呈波动增长态势，而2020年前三季度的应收账款较上年末增长幅度为111.16%。该公司解释称，应收账款大幅度变动的原因主要是调整了部分大客户账款所致。

根据wind数据，金春股份的营业周期、存货周转天数也都有所放缓，具体来看，其营业周期由2018年度的33.57天放缓至2020年前三季度的47.55天，存货周转天数则由17.41天放慢至23.54天。

在深交所互动易平台，曾有投资者询问“影响公司做大做强的瓶颈是什么?”金春股份回复称，长期发展角度来看，公司的产业链较短，需要进一步延伸;产品需要丰富，产品结构需要优化。

公告显示，截至2020年12月29日，金春股份持有货币资金10.85亿元，其中尚未使用的首次公开发行股票募集资金7.75亿元，自有资金3.1亿元。即使扣除本次证券投资资金1.323亿元后，其货币资金尚余9.5亿元。分析人士认为，对于上市不到半年的金春股份，其并不缺钱，欠缺的或是优质投资标的，以及如何延长产业链、丰富产品。