【新要闻】[年报点评]天瑞水泥:营收利润双降,后续经营承压!

综评:2022年,天瑞水泥共实现营业收入110.55亿元,同比下降13.06%。归属于上市公司股东的净利润为4.49亿元,同比下降62.63%。2022年,公司所在主要经营区域河南和辽宁需求疲弱,水泥熟料量价齐降,加之成本居高不下,公司营收和利润均出现下降,其中利润降幅更是创下上市以来最大纪录。

图1、2: 2022年天瑞水泥营利双降

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)


(资料图)

销量下滑叠加成本高企 利润走低

2022年上半年,疫情多点散发,市场需求疲弱,公司营收53.21亿元,同比下降7.18%,下半年在疫情反复和房地产持续探底影响下,水泥行业旺季不旺,需求较同期继续转弱,最终全年公司实现营收110.55亿元,同比下降13.06%。与此同时,煤炭价格全年高企,公司生产成本居高不下,归母净利润为4.49亿元,比2021年同期下降62.63%。

其余利润指标也纷纷走弱,2022年基本每股收益0.15元,较同期下降63.41%,净资产收益率比同期下降5.06个百分点至2.79%,毛利率降幅则相对较小,当年毛利率为24.55%,较同期小幅下降0.88个百分点。三费费率方面,由于公司缩短了软件摊销年限致使无形资产摊销有所增加,管理费用上升,三费费率较2021年增加1.8个百分点,达到20.15%。

表1:2022年天瑞水泥主要经营数据

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公司主要经营区域在河南和辽宁一带,2022年两地地产投资不断下行,严重拖累了水泥需求,两地水泥产量同比分别下降17.8%、20.88%。受此影响,公司全年水泥熟料销售3040万吨,同比下降17.9%。需求不振下价格同样承压下跌,2022年公司水泥熟料销售均价在309.24元/吨左右,同比下降3.15%。

图3、4: 2022年天瑞水泥熟料销量及销售均价走低

数据来源:水泥大数据(<https://data.ccement.com/>)

公司水泥熟料吨售价下降,加之煤价上涨导致成本上升,二者共同影响下吨毛利出现下降。2022年,公司主营产品水泥熟料吨毛利为60.83元,较2021年下降20.11%。

表2:2022年天瑞水泥熟料吨毛利下降

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后市展望:市场需求不容乐观 公司经营面临挑战

目前公司业务主要有水泥和骨料,二者营收占比分别约为85%、15%,公司在产业链延伸和转型升级方面暂未有大的突破和进展。从今年发展形势看,河南和辽宁产能均过剩严重,市场竞争较为混乱。另外,两地水泥市场对房地产依赖度较高,目前两地房地产市场仍未企稳,加之基建存量项目拉动有限,水泥需求和价格难有乐观表现,公司在没有其他利润增长点的情况下,预计今年经营面临较大挑战。(本文不构成投资建议)

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