水产养殖恢复，菜粕需求旺盛，加之美农月度报告偏利多，助推郑州菜粕期货上周五触底回升，强劲反抽。展望后市，沿海油厂菜粕库存见底，下游需求旺盛依旧，美豆天气炒作机会仍存，菜粕期货短线强势将延续。

美农报告轻微利多

上周四，美农月度供需报告如期出台。美豆主产区北部部分州持续干旱，美豆生长优良率持续低于去年水平，美国农业部在报告中下调了今年美豆单产，从上月的50.8蒲式耳/英亩下调到50蒲式耳/英亩，低于市场平均预估的50.2蒲式耳/英亩。相应的，今年美豆产量从上月预估的44.05亿蒲式耳下调到43.39亿蒲式耳。但由于调高了期初库存数据以及下调了2021/2022年度的出口和压榨数据，2021/2022年度的期末库存依旧维持了上月1.55亿蒲式耳的水平，比上年度的1.6亿蒲式耳略有下降。目前美豆仍处于关键生长期，本月单产水平是美国农业部第一次基于实地调查的预估数据，市场较为重视。因此，报告出台后，市场忽略了美豆消费端的下调，美豆期价振荡走高。

目前美豆长势仍不容乐观，美豆主产州北达科他、南达科他以及明尼苏达等州的大豆生长优良率依旧维持在30%的偏低水平，总体优良率在60%，远低于去年同期的73%。目前美豆尚未完全开花，产量远未定型，依然会为市场资金提供丰富的炒作题材。

菜粕库存大幅走低

沿海油厂菜籽库存偏低，加之部分油厂停机检修，油厂菜粕库存大幅下降。截至8月6日，沿海油厂菜粕库存为0.25万吨，周环比下降3.1万吨，降幅达93%，为历年来同期最低水平。华东进口颗粒粕库存为3.7万吨，周环比减少3.76万吨，降幅为50.4%。

与此同时，受疫情影响，下游积极备货，加之前期大豆压榨量偏低，油厂豆粕库存下降较快。据监测，截至8月12日，主流油厂豆粕库存为99.08万吨，周环比减少21.78万吨，减幅为18.02%，比去年同期增加8.5万吨，增幅9.38%。

菜粕需求明显扩大

由于供应量增加，今年猪肉价格降幅较大。但水产品价格居高不下，水厂养殖利润极为丰厚，刺激水产养殖扩大规模，水产饲料生产增幅明显。据中国饲料工业协会统计，2021年6月份水产饲料产量为277万吨，环比增加17.9%;1—6月累计生产924万吨，同比增加9.4%。由于菜粕主要用于水产饲料生产，水产饲料产量增加意味着菜粕需求扩大。沿海油厂菜粕合同以及下游提货成交情况明显好转。据监测，截至8月6日，沿海油厂菜粕未成交合同24.4万吨，周环比增加7.3万吨。8月6日至12日沿海油厂菜粕提货量为2.8万吨，较前一周减少0.11万吨。

综上所述，美农月度供需报告提供短期利多支持，叠加国内菜粕供应偏紧格局，菜粕期货在振荡后强劲反抽也就顺理成章了。但美豆产区天气仍不确定，中长期走势仍应看美豆长势以及更远的南美大豆生产。