黑色系商品显著“降温” 焦煤焦炭延续大跌

近期黑色系商品显著“降温”,本周一(9月13日),焦炭、焦煤分别收跌7.34%和6.34%,领跌商品市场。铁矿石期货主力合约一度跌破700元/吨整数关口,最终收于706元/吨,收盘下跌3.49%。

国内商品期货夜盘,焦煤、焦炭延续下跌,主力合约盘中跌超6%,截至14日凌晨收盘,焦炭主力合约收跌4.62%,焦煤主力合约收跌4.5%。

铁矿石期货夜盘跌幅有所收窄,截至14日凌晨收盘,主力合约收跌0.9%。

中信建投黑色系高级研究员赵永均告诉期货日报记者,自7月20日以来,铁矿石价格表现一直弱势。钢厂逐渐进入实质性限产阶段,铁矿石需求持续下降。最新数据显示,铁水日均产量已经下降至225.63万吨,较今年高点下降了20万吨,下降幅度是非常明显的。

据国家统计局数据,1—7月份生铁产量53350万吨,按照粗钢产量平控要求,预计8—12月份生铁产量同比去年下降3750万吨,则铁矿石需求将同比下降6100万吨。此外,海外铁水产量已经进入平台期,对铁矿石需求并没有特别大的增量。

非主流矿山发货仍然积极,全球铁矿石供给维持高位。目前,全球铁矿石发货量主要增量来自于非主流矿山,自2020年5月非主流矿山每周发货量从400万吨增长至1200万吨,预计8—12月份铁矿石同比多供给7000万吨左右。“整体来看,铁矿石供需基本面进入宽松周期,价格将保持弱势。”赵永均说。

据悉,今年澳大利亚矿山以稳产为主,其中上半年产量不及预期,下半年按完成下限推算,产量环比上半年将增加2100万吨左右。BHP的西澳SouthFlank矿区计划于5月份开始运营生产,该项目用于替代即将枯竭的杨迪矿山,将计划提升产品的品位以及块矿的量,由于上半年表现不及预期,下半年预计有200万吨—300万吨的增量。FMG上半年的表现不错同比增加300万吨发运量,由于2022财年目标提升200万吨—300万吨,下半年无明显增量。预计下半年澳大利亚环比总增量在2200万吨左右。

光大期货黑色系研究总监邱跃成认为,今年主要的供应增量将来自巴西,淡水河谷仍处于矿难后的恢复阶段,下半年将稳步增产,带来一部分产量增量,下半年环比增量约3600万吨,年度同比增加1800万吨—3300万吨。

据悉,上半年澳洲铁矿石进口量3.4亿吨,同比减少471万吨,巴西铁矿石进口量1.1亿吨,同比增加1348万吨,除澳巴以外的铁矿石进口量为1.1万吨,同比增加545万吨。1—8月份,中国海关铁矿石报关量74645.4万吨,同比减少1275.9万吨,下降1.7%。由于疫情影响,港口报关检疫时间加长,港口压港船舶再创新高,进口量6—7月份均出现明显下降。“据推算,三季度进口量将会有所增加,达到2.9亿吨,但目前由于检疫原因,压港船舶数增多,进口量增量体现受到影响。”邱跃成说。

“限产逻辑下钢材和铁矿石基本面强弱分化相对明显,即便钢市旺季已至,钢厂利润也迎来改善,但国内钢厂生产依然受限,钢联247家样本钢厂日均铁水产量为225.63万吨,环比减1.82万吨;而进口矿日耗为276.64万吨,环比减1.55万吨,铁矿石终端消耗再度下降,且两者均处低位,可见矿石需求疲弱局面未见改善。此外,2+26城市冬季限产方案即将公布,寄希望钢厂限产放松带来矿市基本面改善的逻辑在被证伪。”宝城期货黑色系研究员涂伟华说。

与此同时,高频港口成交数据同样佐证矿石需求疲弱,尽管钢厂厂内矿石库存已降至年内新低,但因日耗下降,可用天数减量不大,因而钢厂矿石采购多为按随为主,港口现货每日成交量本周均值为75.08万吨,环比减12.43%,近期持续下降并已降至年内低位水平,相对应港口铁矿石疏港量也延续下降。

涂伟华认为,当前需求疲弱格局下,铁矿石的供应维持高位,国内铁矿石到货量重回高位,而全球矿商发运量则微降,两者处相对高位,叠加内矿供应恢复,矿石供应压力开始增加。总体来看,限产政策扰动下国内矿石需求延续疲弱,且供应有所增加,铁矿石基本面弱势格局延续,铁矿石价格或将偏弱运行。

赵永均认为,本轮铁矿石价格下降的第一目标位在非主流矿山资源的到港成本。本轮非主流矿山发货量明显提高的起点是在2020年6月份,铁矿石价格突破120美元/吨的价格后,非主流矿山的发货量开始迅速提高。在目前供给基本面宽松的状态下,价格将打破非主流矿山的成本,抑制非主流资源的供给。目前价格还在130美元/吨,预计还有10美元/吨的下降空间。对标期货盘面价格应该在835元/吨,较现在价格高了135元/吨。因此,短期来看盘面价格有所透支,下方空间可能不大。

中国钢铁工业协会9月13日公布了9月上旬钢材社会库存监测数据。数据显示,9月上旬,20个城市5大品种钢材社会库存1138万吨,环比减少36万吨,下降3.1%,库存连续下降;比年初增加408万吨,上升55.9%;比去年同期减少105万吨,下降8.4%。

9月上旬,分地区来看七大区域库存除华北外环比均有不同程度下降。分品种看,5大品种社会库存除线材外环比均有所下降,其中螺纹钢为减量最大品种。

具体数据显示,9月上旬,螺纹钢库存560万吨,环比减少19万吨,下降3.3%,库存连续下降;比年初增加268万吨,上升91.8%;比去年同期减少99万吨,下降15.0%。热轧板卷库存173万吨,环比减少12万吨,下降6.5%,库存连续下降;比年初增加40万吨,上升30.1%;比去年同期减少13万吨,下降7.0%。

据Mysteel调研反馈,钢厂目前的销售压力很小,钢厂已锁价未提货的资源远远超过其厂内库存,部分钢厂已经是负库存,但这也可能说明了一个问题,贸易商和下游的锁价很可能导致需求前置,锁价但未提货暗示近期需求的火爆可能以贸易商间的倒货为主。大有期货高景行认为,钢厂掌握了定价的绝对主动权,其优势地位保障了钢价中枢价格的稳定。钢材的基本面大方向偏多,但近期随着市场看涨情绪不断强化,风险也在逐渐聚集。价格的不稳定性主要来源于市场微观结构上的一致性。当期货价格平水甚至升水华东地区钢价时,贸易商拿货、投资者做多都要保持足够的谨慎,贸易商应该结合风险承受能力运用期货工具对敞口进行管理,而对于纯期货投资者来说,面对近期价格高波动的现状,以盘面价格和持仓变化为锚,采取安全边际更高的波段操作策略,兼顾风险和收益的平衡。