【现货】11 月 25 日，焦煤 2201 合约收盘价 2178 元/吨，主焦(蒙煤)沙河驿仓单成本 2100 元/吨，期货升水 78 元/吨;主焦(山西煤)沙河驿仓单成本 2326 元/吨，期货贴水 148 元/吨。市场跌幅本周已开始放缓，部分线上竞拍成交情况也明显好转。

【供给】汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少 10.75 万吨至 617.78 万吨，权重开工周环比下降 1.8%至 103.31%。蒙古国整体疫情形势较前期明显好转，通关有继续增加预期，随着出货情况好转，贸易商从查干哈达拉运积极性提高，带动短盘运费及部分贸易商报价小幅上涨，蒙 5 原煤主流成交价暂稳在 1250-1300 元/吨。

【需求】截止 11 月 25 日，247 家钢厂焦炭产能利用率 86.31%，环比增加 1.93%，247 家钢厂焦炭日均产量 46.03 万吨，环比增加 0.34 万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量 57.25 万吨，环比增加0.21 万吨。焦企开始积极提产，现阶段部分焦企原料补库变的迫切，矿方普遍反馈近两日下游签单积极，整体看炼焦煤阶段性需求向好。

【库存】截止 11 月 25 日，全样本独立焦企焦煤库存 1157.74 万吨，环比下降 64.06 万吨。247 家钢厂产焦煤库存 919.45 万吨，环比增加 11.38 万吨。目前部分焦企考虑现阶段厂内原料煤库存已降至临界低位及后续寒潮天气可能带来的雨雪天气，对于原料煤的采购心态开始逐步转变，对一些跌幅较大的性价比较好的煤种开始适量采购，部分煤矿反馈签单情况有所好转。

【观点】焦炭出货转好，部分焦企开始小幅增产，焦企针对原料煤已开始适当补库，煤矿价格经前期大跌之后出货有所好转，焦煤盘面存在短多机会，但考虑到盘面已经升水，波动或较大，焦化利润多单止盈离场。