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8月16日，焦炭期货2209合约日线收小阳线，报收于3000元/吨整数关口，在期价大幅反弹500元/吨后，开始了偏强振荡行情。至于焦炭的下一步方向，市场依然处于混沌状态。有的说，下游成材需求并没有出现实质性好转，虽然铁水产量增加，但续增的可持续性存疑，第二轮涨价后即为顶；也有的说，钢厂焦炭库存处在历史低位，焦企的焦炭库存不高，有的焦企已经在酝酿第三轮涨价……

焦企处于盈利状态。焦炭连续两轮涨价后，焦企利润有了明显改善，多数已经处于盈利状态，部分焦企的吨焦盈利已超过200元。一方面，成材价格上行，钢厂利润修复。根据理论模型测算，长流程钢毛利润已高于400元/吨，为焦炭涨价提供了空间；另一方面，上游焦煤虽然有所上涨，但上涨幅度整体低于焦炭上涨幅度，也为焦企贡献了不少利润。整体来看，钢厂具有丰厚的利润是焦炭价格能够顺利上涨的基础，而焦煤涨价不多是焦企利润上升的另一个主要因素。

高炉开工改善明显。随着焦化利润逐渐修复，焦企的生产意愿进一步增强，生产积极性有所提高，供给量显著增加。数据显示，最近一周焦炉产能利用率抬升4%至68.6%，焦炭日均产量更是增加5.2万吨至61.9万吨。整体来看，好的利润伴随着高产量。

在成材价格逐步回升、钢厂利润修复的背景下，高炉开工较前期也有明显改善。截至8月12日，高炉炼铁产能利用率为81.22%，周环比增加1.62个百分点；日均铁水产量为218.67万吨，周环比增加4.36万吨。虽然高炉开工较前期有明显升高，但钢厂的盈利率只有54.55%，依然在低位徘徊，制约着钢厂的产能释放。据统计，8月，国内有48家钢厂已检修或有检修计划，整体影响铁水产量约159.99万吨。总体来看，钢厂利润有较为明显的修复，但区域差异较大。相关数据显示，河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润为-190.96元，依然在亏损的沼泽中挣扎。因此，在成材价格没有明显回升的态势下，后期高炉开工也很难明显升高。

钢厂补库意愿增强。在前期市场情绪悲观的影响下，焦炭的上下游均主动去库，以免价格下跌带来更多损失。上周末，焦企的焦炭库存为98.6万吨，处于相对低位；钢厂的焦炭库存为570.36万吨，较去年同期下降148.37万吨。不过，之前高炉开工处于低位，钢厂的相对库存比较合理，可用天数保持在10天以上。在高炉复产的势头下，焦炭的日耗增加，钢厂的焦炭库存变得不那么合理，钢厂的补库意愿增强，补库动作加快。与此同时，在焦炭价格上涨的预期下，投机性需求也进入市场，贸易商积极采货，并发运至港口。数据显示，目前港口的焦炭总库存为289.4万吨，周环比增加22.4万吨。

综合以上分析，焦炭的第二轮提涨已基本落地，受成材价格上行受阻的影响，焦炭价格能否延续强势还得依靠成材消费的回归。笔者认为，在房地产复苏乏力的背景，很难有大的行情出现，叠加电炉钢加入供给队伍，进一步压制成材价格。因此，焦炭第二轮上涨即到短期的顶部。（中辉期货）

关键词： 焦炭走强 消费回归