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【现货和基差】唐山钢坯+30至3470元每吨。现货跟随期货上涨，华东螺纹+20至3700元每吨，10月合约基差46元每吨。热轧+10至3770元每吨，10月合约基差70元每吨。

【利润】价格上涨，利润有所走扩，电炉作为产量边际调节量，弱需求下，螺纹价格难以超过电炉成本。

【供给】钢厂产量止跌，铁水产量环比+0.1万吨至240.8万吨。同比22年均值增长5%。当前废钢日耗降幅明显，供应减量主要在废钢上。五大品种产量环比持平在925万吨，同比下降2%。其中螺纹-4至269.5万吨，同比下降5%。热卷+3.5至313.6万吨，同比增长1%。今年铁水增长5%，五大品种产量下降2%，一方面是转炉废钢日耗下降，另一方面是产量更多往带钢、型钢等钢结构品种钢倾斜，导致螺纹和热轧分品种的通过减产去库缓解了压力。

【需求】本周螺纹钢表需+14至311万吨；热轧表需+0.49至318.78万吨；五大品种表需+8.85至988万吨。在240万吨铁水背景下，五大品种保持较好的去库，实际需求维稳。

【库存】五大品种库存去库增加（环比-63）。其中螺纹去库（-36），同时热卷去库（-2.7）。五大材库存同比降幅明显，即时铁水依然偏高，关注淡季累库压力。

【观点】240万吨铁水降低了铁矿石累库预期，焦煤偏弱让利有利于铁矿石在钢厂利润中保持较强格局，铁矿石偏强走势，钢材跟随。4月份以来供应端下降主要体现在废钢上，导致铁矿石的需求预期上修，但钢材需求预期不改情况下，只是存量利润在上下游分配问题，暂以反弹对待，关注电炉成本一线对螺纹钢价格压力。操作上不建议追多，暂观望为主，后期重点关注政策对市场预期影响。

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