21世纪经济报道记者王媛媛 上海报道

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截至3月3日收盘，同花顺(300033.SZ)的股价为124.45元/股，几乎回到了2022年初的股价水平。而券商ETF的价格想要回到2022年初的水平，还需要再涨20%多。

股价长期“依赖”于证券行情的同花顺，这次要比整个券商板块走得更快。

有基金投研人士称，这是因为近期同花顺“沾上了”ChatGPT概念。

翻开近期的券商研报，分析师们的研报标题几乎清一色地在突出同花顺的AI投入、AI产业生态、AI技术应用等。

“不过，都是在说同花顺有场景和数据基础，以及有一些AI应用落地，但没有听说有什么大规模商业化的进展。年报里也披露了有接近40款AI应用，但仔细看下来，ToC、ToB、ToG三条逻辑的产品都有，暂时说不清最终哪个产品的商业模式能走出来。 ”前述基金投研人士称。

B端业务增长

2月28日，同花顺发布了2022年年报。2022年，公司实现营业总收入35.59亿元，较去年同期增长1.40%;归母净利润为16.91亿元，较去年同期下降11.51%。

公司的主要收入来源为增值电信服务、软件销售及维护服务、广告及互联网业务推广服务、基金销售及其他交易手续费等。

分项来看，公司的增值电信服务营收15.38亿元，同比减少4.95%;软件销售及维护业务营收2.85亿元，同比减少3.72%;广告及互联网业务推广服务营收15.27亿元，同比增长18.88%;基金销售及其他交易手续费等其他业务营收2.10亿元，同比减少32.76%。

上述4大主营业务中，根据中信建投非银团队的拆解，增值服务收入通俗来说，主要指同花顺ToC的炒股软件和ToB的iFind金融数据终端，前者贡献的收入占比目前要远大于后者。

软件销售及维护业务，则指的是面向证券公司提供IT软件开发和技术支持，券商IT系统的更新迭代和业务流程的数字化改造需要用到同花顺的服务。

广告及互联网业务，主要指同花顺为证券公司提供经纪客户所收取的导流费用，同时亦包含进了公司推出的期货交易软件的收入。

基金销售及其他交易手续费，则主要指的是爱基金平台的代销基金收入。但场外基金代销此前并不是同花顺的战略重点和优势业务。

由于整个2022年证券市场表现欠佳，与证券市场息息相关的同花顺的主营业务收入同比有所下降，属于正常情况。

不过，公司的广告及互联网业务推广服务营收却逆势增长。

公司称，这主要是由于客户对公司广告业务需求增加，以及公司通过人工智能技术不断提升广告投放效果，广告及互联网业务推广服务规模增加所致。

iFind终端加速切入核心投研市场

另一方面，随着Wind终端不断涨价、不少金融机构减少使用，金融数据终端市场迎来大洗牌。

过去一年，同花顺iFind和东财Choice都在加大销售力度，都试图把握住Wind终端释放出来的市场。

“关于Wind涨价的原因一直都是众说纷纭，有说法是Wind希望冲击上市，于是不断对数据库提价以做大营收。但客户大量流失的局面是实打实发生的，提价后的总营收与客户流失减少的收入是否实现了很好对冲，很难说，毕竟外界没有Wind这家公司的财务数据。另外，即使Wind想做中国的Bloomberg，用非常高昂的定价占据核心交易市场，但美国金融市场的环境制度与中国并不一样，能否成功复制Bloomberg的策略仍然要打问号。”有券商投研人士称。

但不论Wind的市场策略和未来走向如何，过去一年，不少金融机构业务部门“弃用”Wind终端是实打实的。

“现在能用Wind已经是一种身份象征了，说明肯定是一家机构的核心部门。像我们公司，只有投研能用Wind终端，销售支持部门、市场等中后台部门，都在用iFind，毕竟便宜了很多 。”有头部券商资管人士称，东财的Choice终端机构用的还是少。

对于互联网产品来说，虽然用户习惯很难改掉，但只要使用成本抬升(收费变高)，用户的习惯仍旧可能“硬生生”被改掉。

中信建投观点称，2020年以来，同花顺在2B业务方面增加了相关投入，重点建设了以同花顺iFind金融数据终端为代表的拳头产品，经过两年时间的打磨，该产品的用户体验有了大幅跃升，但由于主要竞品的用户粘性短期内较难颠覆，2022年以来，公司主动调整销售策略，针对竞品触达能力较弱的多元化客群也增加了投放力度，例如证券公司分支机构、营业部、期货子公司、上市公司战略部、会计事务所、高等院校、商业银行等，尤其商业银行、上市公司条线客户拓展速度明显较快。

其核心原因是，非专职投资研究条线的多元化客群，在金融数据终端市场上，属于“非重度”用户，付费意愿较投研客户低一些，单客采购账户数量也偏少，不愿为此付出过高价格，相比之下，功能丰富度基本接近Wind、而价格仅为其 1/3-1/4 的iFind成为范围内的较优选择，因此同花顺成功卡位蓝海市场，或将迎来创新2B业务的快速扩张期。

另一方面，尽管部分市场预期Wind将把握住核心投研及交易市场，但目前，至少部分券商研究所这样的投研核心部门，已经开始使用同花顺iFind终端来提取数据了。

中金公司在最近发布的研报《“数字中国”促发展——数字经济月报》中，就已经开始用iFind金融终端提取宏观数据。

“金融从业人员长期‘依赖’Wind终端的理由无非就两点，一个是数据提取使用习惯，对原有终端已经很熟练了，新的终端要进行新的学习;另一个就是对数据的信任感，之前一直会觉得Wind的数据比较准确、比较齐全，其他金融数据终端上的数据可能会有误差，而且统计标准可能跟行业长期以来形成的共识会有出入。”前述基金投研人士称。

但是，既然市场摆在这里，同花顺也逐渐投入了更多的销售及研发人员布局市场、提升终端使用体验，或许后续切入更多的核心投研市场亦值得预期。

AI应用商业逻辑如何兑现？

结合近期的ChatGPT行情，同花顺的AI概念属性成为券商非银分析师们集体推崇的亮点——毕竟对于大部分非银分析师来说，所关注的行业并不容易蹭数字经济的热点。

同花顺在2022年财报中亦对AI进度进行了披露。

同花顺称，报告期内公司持续加大研发创新投入，进一步加大对机器学习、自然语言处理、智能语音、图形图像识别与处理、数字人等关键技术攻关，特别是在 AI 大模型、AI 内容生成(AIGC)等领域的应用研究，并将相关成果运用到金融信息产品和服务中。

公司重点打造的i问财目前是财经领域落地较为成功的自然语言、语音对话交互问答系统。报告期内，公司有效提升了i问财服务效率，快速支撑业务新需求，可将服务场景从财经领域扩展到通用领域，从中文场景扩展到多语言场景。

除此之外，公司的 iFind 金融信息服务终端、金融数据库、智能投顾、智能客服、智能投研等在产品在 AI 相关技术加持下，在行业内具有较强的竞争优势，为客户提供优质的产品体验和服务输出。

年报称，报告期内公司继续加大人工智能技术的应用研究。同花顺 AI 开放平台，可面向客户提供数字虚拟人、智能金融问答、智能语音、智能客服机器人、智能质检机器人、会议转写系统、智慧政务平台、智能医疗辅助系统等 40 余项人工智能产品及服务，应用于证券、基金、银行、保险、运营商、高校、企业、科研院所、政府部门等多个行业。

公司自主研发了同花顺智能语音平台。同花顺称，目前基于自主智能语音技术的产品已应用于多家证券公司、基金公司及电信运营商;同花顺虚拟数字人对话平台，运用多模态数字人对话技术，实现与真人用户“面对面”的交互体验，该产品目前已落地多个大型客户。

但尽管AI应用丰富，却似乎尚未见到有大规模商业化的产品出现。

“都是在说同花顺有场景和数据基础，以及有一些AI应用落地，但没有听说有什么大规模商业化的进展。年报里也披露了有接近40款AI应用，但仔细看下来，ToC、ToB、ToG三条逻辑的产品都有，暂时说不清最终哪个产品的商业模式能走出来 。”前述基金投研人士称。

例如上述40余项人工智能产品及服务中，“智慧政务平台”就是ToG的产品，“智能医疗辅助系统”是ToB端医院的产品，而医疗体系的商业是一个生态复杂且拥有高壁垒的系统，“智能金融问答”可以是ToC端的产品，但是否能开发出个人用户的付费意愿仍旧是个难题。

3月3日，浪潮信息(000977.SZ)一个跌停板让市场对ChatGPT概念发出是否熄火的疑问。在整个券商板块普涨的背景下，同花顺股价日内下跌2.49%。

而券商分析师们对同花顺AI前景的大肆推荐，不知是否会应声停歇。