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券商热议市场底部

TMT第二波行情正在酝酿

记者 池伟嘉

本报讯 5月29日市场成交额略有放大，三大指数分化，遗憾的是沪指仅仅早盘表现了红盘的状态，而创业板指数全日下跌1.14%，日线五连阴并创下年内新低。申万宏源证券认为短期市场调整后，赚钱效应已有效收缩，总体性价比改善，反弹动能正在累积，短期可以乐观一些。

创业板指创年内新低

昨日，创业板指跌逾1%，继续刷新年内新低。有分析认为创业板震荡下滑主要是因为中小题材股集体走弱，个股与上证指数背道而驰,同时个股亏钱效应较高也导致昨日A股普跌现象发生。另外，沪深两市的量能虽然有所放大，但这股成交量也主要由中小题材股出逃所造成的。以超大资金为例，外资还在吸筹蓝筹股，资金呈现净流入状态，而主力资金竟有超300亿资金卖出;外资低吸抄底，主力资金逢高出逃套现，资金分流造成分化普跌。

《投资快报》记者发现，从昨日市场整体走势看，一是热点继续萎缩，这是一个多头弱势的现象，二是涨停个股的数量仅仅五十家左右也意味着市场的疲软，唯一的好处则是北上资金再度开始净流入。申万宏源表示短期市场调整后，总体性价比改善，反弹动能累积。高性价比足以支持超跌反弹，而后续有效上涨则需要关键悲观预期出现缓和。事实上，参照去年跌幅最多的纳斯达克指数，年初反弹明显比道琼斯指数强多了。

券商热议市场底部

大部分券商认为目前部分指标已提示A股进入底部，导致市场调整的相关因素均迎来转机，进一步下行空间较小。

中金公司同样认为目前指数的快速回落已令部分指标初步提示A股偏底部特征。首先，沪深300指数前向市盈率处于历史偏低位，股权风险溢价上升至均值上方0.8倍标准差的位置，表明当前投资者风险偏好较低。其次，结合经济预期变化，十年期国债利率已经接近去年10月底股市阶段底部时的位置。

再次，近期两市日成交额跌至8000亿元以下，按自由流通市值对应换手率跌至2%以下，已经进入A股历史换手率偏底部区域。最后，近期新基金发行遇冷，IPO也再度出现破发，以上往往也是A股历史常见的一些偏底部特征。

虽然结合当前的国内经济环境及外部扰动，在没有出现明显利好因素催化之前，短期投资者风险偏好的回落可能会继续影响资产价格表现，但中国内需市场潜力大，政策空间足，当前位置对A股市场不必悲观，中期市场机会大于风险。

展望后市，中信建投分析指出历史经验和基本面均提示当前市场已进入底部，进一步下行空间较小，6月困境反转可能到来。不过，虽然市场已经进入底部区域，但受制于国内经济与海外担忧止跌回升难以一蹴而就，接下来构筑“U型”或“W型”的复合底部可能性较大。市场企稳或转为上涨的观察需把握三大关键指标：一是否缩量完全，二是人民币汇率变化，三是库存周期切换。

TMT第二波行情正在酝酿开启

随着券商们纷纷议论市场底部，TMT第二波行情也成为市场焦点之一。

天风证券指出，目前对半导体周期的主要担心是美国消费没有见底。历史上看，半导体周期受美国消费的影响较大，当前美国消费仍然在过往20年中枢偏上位置还在继续向下，反映在产业端上就是PC、手机、服务器偏弱，消费电子的疲软可能仍然会一定程度拖累半导体周期。但是细分来看，美国消费中和电子产品相关的，位置已经相对较低，高的主要是汽车、家电和服务业。当前来看，全球半导体周期可能即将触底，有望看到周期与技术共振，如果美国消费尽快出清就会更有利。中期维度看，半导体产业周期与技术共振可能带来全面的TMT行情。短期维度看，前期TMT拥挤度过高的担忧现在正逐步消退，成交额占比调整幅度已经比较接近成长赛道历史经验调整均值，目前缺少的主要是调整时间。

上周四，英伟达公布了明显高于华尔街预期的季度营收预测，此后该公司股价在一天内飙升24%。季度报告表明，营收上涨主要受惠于云计算平台和大型科技公司对GPU芯片的需求。安信证券认为，当前AI数字经济TMT第二波行情正在酝酿开启。随着美股AI龙头英伟达业绩释放，可以作为当前第二波TMT正在酝酿开启的重要信号，算力和半导体是核心。

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