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安信证券 丁全兵

万华化学：业绩已经基本触底

万华化学（600309）公告，本报告期（1－6月） 营业收入876亿元，同比减少1.67%；归属于上市公司股东的净利润85亿元，同比减少17.48%。

点评：公司在半年报中指出，由于下游需求处于恢复阶段，价格同比有所下降，导致集团营业收入同比下降；原料价格同比下降幅度有限，但销量增加，导致集团成本同比增加，利润同比下降。总结就是，社会需求不足导致公司产品销售价格下降，而原材料价格仍然高企，生产成本较高。这可能是目前大部分制造业面临的情况，销售端需求不足，而原材料价格高企，两端受挫，利润空间被压缩。对于万华这样的大蓝筹来说，公司和宏观经济表现紧密相连。经过两年的下滑，业绩基本已经触底。以两三年的维度来看，重启升势应该是大概率事件。

寒锐钴业：股价正在经历痛苦的下降周期

寒锐钴业（300618）公告，本报告期，营业收入23亿元，同比减少-17.68%；归属于上市公司股东的净利润6595万元，同比减少78.39%。

点评：公司在半年报中指出，公司 2023 年上半年经营业绩同比下滑，主要系受经济周期、供需情况的影响及钴金属价格下降所致。从公司的财务报表来看，寒锐钴业历年的业绩波动非常大，当然主要是公司的产品属性，商品价格本来就是波动比较大的。公司的业绩特征也反映到了股价上面。对于这种周期性的股票来说，如果踏错了周期则非常痛苦。目前的位置来看，正在经历痛苦的下降周期。中长线来看，如果能等到下一个周期开启，利润是非常丰厚的。只是这中间的过程比较煎熬。

唯捷创芯:股东减持股份计划公告

唯捷创芯（688153）公告，截至本公告披露日，深圳市贵人资本投资有限公司持有唯捷创芯（天津）电子技术股份有限公司31,152,404 股股份，占公司总股本的7.45%。因股东自身资金的需要，贵人资本拟通过集中竞价、大宗交易的方式减持不超过 4,181,652 股公司股份，拟减持比例不超过公司总股本的 1%。

点评：从公告判断，贵人资本减持唯捷创芯，应该是创投机构在限售期之后的正常退出安排，不涉及对公司的价值判断。从唯捷创芯的股价走势看，这笔投资也是获利丰厚的，这个时间减持也是非常正确的安排。对于次新股来说，三年解禁期大股东减持始终是悬在股价头上的一把大刀。所以在行内有部分基金经理提出，回避上市三年以内的上市公司，原因之一就是解禁的问题。另外一个问题是，刚刚上市，公司的钱还很多，资本与实业的结合还处于蜜月期，无法暴露公司的经营问题。三五年之后，钱花完了，项目也投下去了。这时候更好判断公司的经营发展。这条选股原则值得我们参考。

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