近期，原油市场再度交易地缘风险溢价。与此同时，由于俄罗斯和哈萨克斯坦经由里海管道联盟的原油出口中断，市场供应担忧情绪进一步升级。受此影响，国际原油强势拉涨，7个交易日累计涨幅逾20%。但受制于疲弱需求，沥青跟涨不积极，同期涨幅不足10%。

库存压力增加

国际原油价格涨幅明显，而沥青跟涨不积极，炼厂亏损加剧。数据显示，3月16日—3月22日当周，沥青综合利润均值为-388.5元/吨，环比减少198.2元/吨。炼厂开工率维持低迷，截至3月23日，我国石油沥青样本开工率为27%，较上期回升2.1个百分点，但较去年同期大降17.5个百分点，位于历史低值水平。

多地受疫情防控影响，物流及终端施工受限，而南方多雨天气也抑制需求释放，沥青库存呈现增加态势。数据显示，截至3月23日，国内27家沥青样本厂库库存共计103.37万吨，环比增加5.2%。国内沥青33家样本企业社会库库存共计69.7万吨，环比增加2.9%。

需求预期向好

中长期来看，我国今年基建投资力度加大，沥青总需求预期向好。截至3月22日，我国地方债发行已经超过1.5万亿元，约为去年同期两倍，其中新增专项债发行超过1.1万亿元，专项债靠前发力明显。目前多地开始陆续公布二季度发行计划，财政部也正抓紧测算分配今年专项债的分地区限额。从投向来看，新增专项债用于基建投资的比例明显加大，对沥青需求的提振效应将逐渐显现。

展望后市，一方面，俄乌局势仍不明朗，伊核谈判未有新进展，供应紧张格局难改，原油料将维持高位偏强运行，成本端支撑仍在;另一方面，随着国内疫情缓解、天气逐渐转暖，各地道路摊铺工作有望陆续展开，沥青需求预期向好。操作上，沥青市场以振荡偏强思路对待。不过，油价目前处于对消息面高度敏感的状态，注意其波动加剧风险。

关键词： 国际原油价格涨幅 沥青市场 操作思路 地缘风险溢价