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当价格运行到高位后，有一种赚钱模式是在大众认为牛市将倾的时刻，以阶段性的多头思路战胜共识。往大了说，多头赚的钱来自于空头在长期趋势上的过度认同，长期的安全感在短期市场的大波动中失效。

笔者在8-9月间大量走访优秀的主观期货管理人，精英们达成以下几点共识：

1、商品节奏加速，交易对垒深化为预期了预期的预期的预期......逻辑内卷的实质性原因是钱多了，且策略大体同质化。

2、策略同质化，不仅体现在量化CTA的因子挖掘，也体现在主观管理人的逻辑抱团，抱团方式可以是基金经理的研究助理们加强了社交和联谊，也可以是私募间的交叉持股，但抱团后形成的话语权并未达到预期。

3、因此，赚钱很难，赚钱同时获得良好的赚钱感受更难。

CFC农产品的主观策略本年度至今（2022-09-02）净值1.36，但创下了2019年成立以来的最大回撤。

（风险提示：本报告展示的所有数据、信息仅用于交流展示，不构成对市场运行情况的预期和操作建议，请投资者切勿以此作为交易参考）。

关键词： 将崩未崩