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《中国经济周刊》首席评论员 钮文新

美国通胀，美元升值，人民币反而相对贬值；同时，有一些不明就里的股票分析师以人民币贬值去唱空A股，这其中是否存在什么“阴谋或阳谋”？不确定。但有一点是肯定的，上述逻辑不符合经济逻辑。

按理说，美国通胀的结果应当是美元贬值，相对人民币应当升值，但实际情况却是：2月24日晚间，美国商务部公布美国1月份的美国PCE物价指数同比上涨5.4%，超出市场5%预期之后，美元指数不跌反涨。一些人给出的理由是：美联储加息预期上升。问题是：美联储加息只关乎美元流动性的变化，而对通胀治理而言，加息缩表都是“双刃剑”，是通过压制经济需求而实现物价回落。所以，按照基本面的总体评估，人民币至少没有相对于美元贬值的理由。

为什么人民币贬值了？这恰恰说明人民币兑美元汇率存在相当程度的“扭曲”，说明这个世界金融价格变化过度依赖货币流动性。尽管这个“扭曲”不会长久，但关键取决于如何有效引导市场预期，同时有没有更多“非货币手段”让人民币汇率保持在合理区间。有这样的“非货币手段”吗？当然有。2022年中国又是很大的“双顺差”，有足够的底气让汇率市场改观。重要的是，有关部门要大胆去做，而不是被自由主义经济理论束缚手脚。

更重要的是：A股市场不要上当。决定股市走向的应当是自身的经济预期，而绝不是美元和人民币汇率，至少美元流动性松紧，不能决定人民币流动性松紧，毕竟中国货币政策还是需要“以我为主”。

会有人希望通过汇率搅局中国股市吗？鉴于国际上股权资本争夺的剧烈，我们不能放松警惕。况且，以美国为首的一些国家正在不择手段地加码对中国的“技术制约”，这时候，对支撑高科技发展的股权资本争夺必然极其剧烈。说到这儿，有必要再度提示，中国要坚持开放的推进，但更需要十二万分的审慎，因为这个丛林越来越复杂了。

责编：姚坤

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关键词： 人民币贬值 中国经济周刊 十二万分 和人民币 货币政策