核心观点

❒.简单来说就是供应下降需求增加，导致矿石有了进一步上涨。

❒.所以综合来看，五月份铁矿石的供需面较四月份出现一定反转，所以在无其他利好刺激的情况下，铁矿石价格较难突破前期高点，甚至有出现回调的可能性。

❒.短期内整个黑色市场还不会马上出现持续性下跌的趋势。

大宗内参：为什么清明节后铁矿一直在上涨？您认为这种涨势会持续多久？

俞晨：清明节之后的铁矿石上涨，最主要还是四月份的铁矿供需面，相对比三月份更为乐观。从供应端来看，主要三月下旬澳洲飓风的影响，导致在四月的前两周整个到港影响非常大。此次飓风造成澳洲的部分港口设备和铁路运输，都出现了一些故障，所以飓风的影响量是超过预期的，从最初1000万吨的影响量评估，到最终影响超过1500万吨。另外整个三月，巴西北部系统一直处于雨季状态。因为强降雨，巴西的发运量下降的非常厉害。包括到现在四月份为止，一直都还没有恢复到正常水平。综合来看，澳巴四月份的影响量要比三月份更严重一些，导致供应端缺口非常大。

需求方面，在三月底采暖季限产结束后，四月开工迎来一个复产高峰。在四月头两周，开工率基本大幅上升。高炉利用率从77.5%上升到了81.74%，接近去年利用率最高点。简单来说就是供应下降需求增加，导致矿石有了进一步上涨。

大宗内参：您对铁矿后市复产怎么看？铁矿供给对价格的影响大概时间是什么时候？

俞晨：目前来看，高炉开工率经过两周的复产兑现，四月下旬的复产计划已经较少，并且五月份按照政策要求，唐山非采暖季五月限产影响力度要比四月份更大一些。所以甚至可能会面临，后期开工率出现下降的情况。另外发运量方面，澳洲已经在逐渐恢复。上周发运量是1300万吨，虽然离1600到1700正常周度发运量水平，还有一定距离。但较前期单周1000甚至最低700多的水平相比，还是明显增加的。此外，如果按vale所提达到3.07亿吨的年度最低销量预期来看，至少vale后面周度的发运量还要再增加100-150万吨。平均周度达到600万吨以上，才有可能完成这个保底的增量。5月份出了雨季后，巴西发运增量还是有很大可能性的。

所以综合来看，五月份铁矿石的供需面较四月份出现一定反转，所以在无其他利好刺激的情况下，铁矿石价格较难突破前期高点，甚至有出现回调的可能性。

大宗内参：从历史上看，地产销售转负之后新开工也会转负，这会对黑色产生哪些影响？

俞晨：短期内整个黑色市场还不会马上出现持续性下跌的趋势。近期钢材表观需求表现不错，钢贸商手中库存并不多，所以压力不大。价格波动主要是马上要进入五月份开始进入需求淡季，市场对于后市需求能否持续，钢厂利润能否进一步增加，还是有许多不确定性。同样，我们看到钢厂并没有大规模补原料库存，或者拼命提高产量。所以就当前基本面而言，整体较为利好，但后期仍有较多不确定性抑制了价格进一步走强。

所以目前还是应该关心整个建材的成交量，还有钢材的库存数据，看看需求是否有持续性放缓的迹象。铁矿方面，我认为需要去关注钢厂的一些补库动态。现在钢厂吨钢毛利润在600元附近，这个利润位置相对比较敏感。正好处于高低品矿需求的分界线水平。从目前钢厂情况来看，钢厂整体还是偏谨慎。一方面是它的原料库存没有增加，我们调研的64家库存还是在1600万吨的水平，历年同期差不多在1800-1900万吨的水平，当前可用天数26天也低于去年28天的平均水平。另外就是钢厂现在配矿的配比，还偏向于一些性价比较高的品种，并没有针对澳洲主流矿，增加像PB粉、金布巴粉之类的使用量。所以需要看到钢厂增加原料库存或者说增加主流中高品粉矿的用量，释放利好信号，矿价才有上涨支撑。