本周以来电解铝价格表现强势，沪铝主力合约持续回升至14000元/吨附近，但随着铝价的上涨，沪铝指数持仓不断降低，显示资金对铝价上涨偏谨慎态度。近期铝价上涨，主要受中国经济金融数据好转、消费复苏推动电解铝库存持续下降以及成本线阶段性企稳导致，随着消费的继续好转以及对后期消费的预期，预计铝价继续偏强运行。

4月初以来公布的经济金融数据全面改善。月初公布的3月官方制造业PMI录得50.5、财新制造业PMI录得50.8，显示经济景气度正在好转，3月份外贸数据也超预期，三月份我国外贸进出口总额2.46万亿元，增长9.6%，3月出口同比(按人民币计)21.3%，预期6.3%，前值-16.6%。3月新增人民币贷款1.69万亿元，高于预期，较前值回升;当月社融规模增量2.86万亿，高于预期，较前值回升。3月末，广义货币(M2)同比增长8.6%。创下近13个月新高。最新公布的一季度GDP同比增速6.4%，好于预期。3月规模以上工业增加值同比8.5%，大幅好于预期的6%，前三个月固定资产投资累计同比6.3%，好于前值的6.1%。经济金融数据全貌好转对铝价形成利多。

一季度产能同比收缩至产量同比下降。公开数据显示，今年一季度国内电解铝减产规模超50万吨，同期新增和复产产能因铝价一度低迷而投放缓慢，截止到3月末国内电解铝运行产能规模为3597万吨，较去年同期减少约43万吨。产能减少导致一季度电解铝产量下降，今年一季度国内电解铝产量863.3万吨，同比减少1.2%，3月(31天)全国电解铝产量298.1万吨，同比减少1.5%。

进入3月份后，国内消费逐步好转，推动库存去化。相关统计数据显示，3月份国内电解铝实际消费量305.7万吨，同比增加4.9%，一改前两个月消费负增长的局面。消费好转推动铝库存持续下滑，国内电解铝社会库存从3月中旬开始减少，截至4月15日当周，国内电解铝的社会库存162.2万吨，较4月8日继续减少1.1万吨。但4月11日库存一度出现小幅增加，至163.6万吨，表明库存减少的趋势有所放缓，这主要是由于新扩建产能投产和采暖季限产的复产集中投产导致。据百川资讯，云南云铝海鑫铝业有限公司二阶段10万吨、鹤庆溢鑫铝业有限公司一阶段10万吨均在3月5日开始投产，云南神火铝业有限公司预计2019年9月开始投产10万吨，魏桥采暖季限产产能也在近期开始复产。

尽管库存下降趋势有所放缓，但市场对后期消费存在较好预期，给了铝价一定的支撑，尤其是特高压领域：电线电缆铝消费占铝总消费量的10%左右，去年9月7日，国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》(下简称通知)指出，要在今明两年核准开工九项重点输变电工程，合计输电能力5700万千瓦。《通知》共规划了12条特高压线路，其中7条为交流，5条为直流。这意味着，自2018年下半年起，中国电网工程建设尤其是特高压项目，又进入了新一轮的加速发展期。公开数据显示，3月国家电网释放出大量的特高压招标，钢芯铝绞线和铝合金铝绞线招标量合计14.59万吨，预计2019年铝线缆产量增速超过10%。

总体上看，当前宏观面好转对铝价形成利多因素，同时季节性消费导致电解铝库存进入去化阶段，尽管现阶段消费并未表现强劲，但因为市场对后期房地产竣工后消费及电网消费有较好预期，预计电解铝将继续保持偏强表现。