螺纹钢1910合约有回落压力

日前，受淡水河谷溃坝事故和澳大利亚飓风的影响，铁矿石供给收缩带动矿价大幅上涨，涨幅超过仍处于需求旺季的螺纹钢价格涨幅，导致期货近远月合约螺矿比回落。从这两个品种中期供需关系的变化来看，在螺纹钢供给继续稳中有增的情况下，需求季节性回落将促使螺纹钢供需关系转差，价格回落的风险加大。而铁矿石供给端仍难以有效补充，将继续支撑价格走高。因此，预计后期，9月合约螺矿比仍有回落空间。

进入4月份，受益于需求大幅释放，螺纹钢期货1905合约价格快速上涨，接连上破前期高点和4000元/吨的重要压力位。但是，相对期货价格，螺纹钢现货价格表现较为稳定，涨幅远不及期货价格，基差快速下行。目前，北京地区已基本处于期现货平水的状态。此外，受成品钢材价格上涨、焦炭价格持稳的推动，钢厂螺纹钢生产利润也快速修复，毛利润由此前的200元/吨持续上涨至目前的近800元/吨，钢厂盈利空间明显扩大。

根据相关机构的统计数据，上周，全国247家钢厂高炉开工率为81.42%，环比提高1.51个百分点，同比提高1.74个百分点;日均铁水产量为228.59万吨，环比增加6.43万吨，同比增加10.69万吨。本周，预计高炉开工率仍有小幅上涨趋势。上周，螺纹钢周度产量继续增加5.17万吨至349.99万吨，较去年同期增加42.05万吨;社会库存周环比下降51.05万吨，钢厂库存周环比下降21.08万吨，总库存同比下降183.55万吨。

螺纹钢周产量持续增加，而库存能够与去年同期保持同速率下降，原因在于需求的季节性释放。在中短期高炉生产仍将继续稳中有增的情况下，需求季节性回落将促使螺纹钢供需关系转差，螺纹钢价格高位运行的风险将加大。后期，RB1910合约将有回落压力。

铁矿石供给收缩的影响仍存

从近期澳大利亚、巴西的铁矿石发运数据来看，前期受飓风天气影响的港口封航情况已经结束，力拓矿山的运量增长明显。这导致澳大利亚发货量从低位回升。不过，目前澳大利亚的总体发货量尚未回归正常水平。淡水河谷受巴西马德里亚角(PDM)暴雨天气与图巴朗港口检修影响，发货量滑落至新低点，导致巴西整体发货量创近两年历史新低。数据显示，上上周，巴西铁矿石发货总量为205.7万吨，环比减少261.2万吨，其中淡水河谷发货量为115.7万吨，减少204.3万吨。上上周，澳大利亚、巴西的发货总量为1604万吨，环比增加381.1万吨。

随着时间的推移，澳大利亚飓风和巴西暴雨对铁矿石供应的影响将逐步下降，导致阶段性铁矿石供给恢复。但是，从中期来看，巴西溃坝事故的影响难以有效恢复，而其他矿山难以有效弥补其供应量。

另外，国产铁矿石复产和新增产能释放较快。根据相关机构的数据，3月份，国产铁精粉产量增加明显，环比增加近400万吨至2215万吨，同比增加约200万吨。第一季度，铁精粉总产量为6155万吨，同比增长3.56%;预计全年国产铁精粉产量约为2.57亿吨，同比增长约1000万吨。其中，因价格上涨引发的增量可能为500万吨~600万吨，新增铁矿山项目预计增量为250万吨。

综合澳大利亚、巴西、俄罗斯、印度、加拿大及国产铁精粉等产量预估，预计2019年全球铁矿石供应量将下降1500多万吨，同比下降0.7%。

笔者认为，中期来看，螺纹钢需求将季节性回落，而铁矿石供给收缩的影响仍存，9月合约螺矿比仍有下行压力。