上周五大品种钢材产量小幅增加，总库存降幅小幅缩窄，推算总需求环比小幅下行，但依旧维持高位。根据Mysteel的产量库存推算，螺纹1—4月表观需求累计同比增加14%左右，热卷1—4月需求累计同比增加5.5%左右。产量方面，1—4月螺纹产量累计同比增加7.5%，1—4月热卷产量累计同比增加3.68%。

记者发现，需求同比增速1—3月极高，主要是因为去年同期需求基数较低，后期增速会明显放缓。但需求绝对量依旧超预期，不过超预期事实上不是当下看到的需求，而是地产新开工。去年四季度以来，市场对于今年地产行业发展前景并不乐观，尤其对于今年的新开工，很多机构给出-5%左右的同比增速。但今年1—2月房屋新开工同比增速为6%，到3月，整个一季度房屋新开工增速同比增加11.9%。

“由于新开工代表了当下需求，也能从一定程度上推算未来的用钢量(比如地基是后期实体用钢量的3倍，工期按8个月左右推算)，在新开工超预期的情况下，不少机构上调了今年新开工的全年同比增速。预估今年新开工增速在-2%—0%左右。通过推算，在这样的新开工增速下今年整个螺纹市场需求可以依旧同比增长4%—5%。而从当前螺纹表观需求来看，似乎比我们的推算更为乐观。”银河期货钢铁事业部投研总监鲁晓静说。

在业内人士看来，每年6—8月是建材需求淡季，主要由于华东地区雨季和后期的高温导致施工放缓和部分停工。但进入9—10月后又是一轮需求旺季。而当下交易的主力合约是1910合约，是个旺季合约，如果整个需求维持旺盛的水平，意味着到交割月，螺纹产量必须回到高点。

“假设全年螺纹需求同比增长4%—5%，螺纹产量维持上周355万吨/周的水平来计算，今年淡季螺纹会出现累库，但将产量下调至340万吨/周的水平来推演，则淡季库存持平，这意味着淡季螺纹产量只要下降2万吨/日的水平，库存则无法累积。”鲁晓静表示，再来看热卷，今年热卷需求增速虽然没有螺纹强势，但热卷需求同比增速也超预期，而热卷的产量尚未到去年的最高点，假设热卷全年需求同比增加3%，产量从下周开始和去年产量高峰一样的情况下，整个热卷库存在5、6、7月将持续下降，一旦唐山或其他区域有限产，整个热卷库存降幅将大于螺纹的累积幅度，也就是说从整个粗钢口径来看，库存在淡季或难以出现明显的累积。

唐山某贸易仓库的钢坯

一位贸易人士指出，如果产量进一步扩大，则原材料仍有涨价空间。铁水的转换会导致螺纹难以出现明显累库，其现货价格也较难出现大幅回落，只要保持坚挺，盘面主力1910合约依旧可向上修复贴水。在淡季期间，现货端或呈现卷强螺弱的结构，但由于目前交易的主力合约为螺纹的旺季合约，盘面的卷螺差或难以走出非常明确的趋势性行情，但可阶段性在低位参与多卷空螺。

“策略上建议螺纹10-1正套继续持有，可增加热卷10-1正套策略，10月多卷空螺适量参与，单边多螺可继续持有。以上策略风险在于需求出现超季节性的环比回落。”鲁晓静说。