一、供应端持续发力 产量连续5周增加

图一：热轧钢厂周产量

数据来源：钢联数据

图二：热轧商品卷产量

数据来源：钢联数据

据Mysteel统计，截止到7月19日，热轧钢厂周产量336.21万吨，较上周增加2.9万吨。2018年产量峰值便是在7月13日，最高达到343.82万吨，之后直至8月底产量便处于下降态势。而当前情况不同在于今年的峰值将推后，热轧钢厂产量一直处于增长态势。钢厂产量一直增加，那是内部供应多了还是说流向市场的商品卷有所增加?商品卷产量与热轧钢厂产量也是出现与2018年相反的情况，当前市场上热轧商品卷产量日益增加。而作为热卷下游的镀锌和冷轧，因下游需求原因，下游产品产量呈现减少态势。预计后期热卷市场商品卷产量还将继续保持增长态势。

二、热轧库存呈攀升趋势

图三：热轧总库存

数据来源：钢联数据

截止到7月20日，热轧总库存在339.76万吨，较上周增加6.7万吨，较去年同期增幅为6.6%，并且热轧库存已经连续9周。2018年热轧年内最高点在3月份，为390.61万吨，而2019年截止目前年内最高点在3月初，为370.59万吨。因此从库存角度看，热轧压力依旧大，如若下游需求不发力，价格还将继续承压。

三、下游需求喜忧参半

图四：挖掘机销量

数据来源：中国工程机械工业协会

图五：汽车产销量

数据来源：中国汽车工业协会

根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2019年6月，共计销售各类挖掘机械产品15121台，同比增长6.6%。国内市场销量(统计范畴不含港澳台)12409台，同比下降0.3%。1-6月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品137207台，同比增长14.2%。国内市场销量(统计范畴不含港澳台)124752台，同比增长12.2%。

而作为冷轧的重要下游，汽车也不容乐观。6月汽车产销同比降幅有所收窄，产销量分别完成189.5万辆和205.6万辆，比上月分别增长2.5%和7.5%，比上年同期分别下降17.3%和9.6%。2018年7月以来，汽车产销数据连续11个月同比下滑。

四、主流板材厂商预期偏好

表一：主流板材厂商政策一览表

7月10日宝钢出台8月份期货价格政策，其中热轧基价上调100元/吨，随后鞍钢本钢相继出台8月份政策，皆是基价上调100元/吨。而7月份的期货价格政策，无一例外都是下调。从钢厂政策来看，当前主流板材厂商对于8月份预期总体偏好，也在一定程度上提振了市场价格。

总结：

供应端来看，热轧连续5周产量增加，最新统计热轧产量336.21万吨，与2018年内高点相差已不多;而库存方面，目前热轧总库存一直呈攀升趋势。从供应和库存角度看，热轧存在一定的压力。

需求端来看，热轧下游挖掘机总体表现良好，1-6月纳入统计的25家主机制造企业挖掘机销售同比增长14.2%;然而冷轧汽车方面数据不容乐观，2018年7月以来，汽车产销数据连续11个月同比下滑。终端需求来看，热轧喜忧参半。

8月份主流板材厂商的期货价格政策，热轧皆是基价上调100元/吨，相比7月份价格政策上调了200元/吨。

综合来看， 热轧在今年以来的表现都不够抢眼，一部分原因在于今年钢市的总体大环境，另一方面原因在于下游的数据不太乐观。而在当前热轧产量增加、库存高于去年同期水平的基础上，下游数据喜忧参半。即使钢厂对8月份预期偏乐观，但如若失去下游需求的支撑，热轧还将继续承压运行。