从市场角度剖析氧化铝能否突破2700节点?

春节后受到疫情的影响,氧化铝企业物流运输压力大、原材料供应不足,部分企业出现减压产现象,市场呈现供不应求的格局。短期氧化铝厂挺价惜售,整体市场看涨氛围较浓,价格已触底反弹,成交价在2550~2600元/吨。近期市场人士对于后期价格能否突破2700元/吨节点的看法存在博弈,后市价格的走势成为市场关注的热点之一。针对这一问题,我的有色网对氧化铝产业上下游企业及贸易商进行了调研,简单阐述影响价格趋势的因素并提出个人观点。

1、氧化铝价格波动周期

图一、中国氧化铝价格波动曲线

数据来源:我的有色网

如上图所示,氧化铝价格的波动周期一般为5-6个月,其中上涨波动周期一般为2-3个月。此次氧化铝价格自12月底开始触底反弹,至今已维持2个多月的上涨趋势,我们认为如果没有进一步的利好因素推动,短期氧化铝价格上涨空间有限。

2、电解铝高垒库情况下市场心态的转变

图二、中国主流地区电解铝社会库存走势图

数据来源:我的有色网

据我的有色网统计,中国主流地区电解铝社会库存为150.3万吨,中国电解铝企业场内库存为53.9万吨。节前下游加工厂放假采购完毕,现货库存逐渐开始小幅累库,周度累库均值在3万吨左右,增速相对平缓。节后受到疫情影响,各地下游加工厂复工延迟,交通运输管控,电解铝库存短期快速累积。虽然目前物流有所恢复,下游加工企业也陆续复工,出库量逐渐增加,但短期电解铝库存压力难以释放。电解铝高垒库的情况下,市场交易人员心态发生转变,市场情绪较为悲观,看跌铝价居多。由于目前电解铝企业生产成本较高,并且疫情期间企业资金周转困难。如果铝价依旧维持下跌趋势,预计后期电解铝厂可能会出现减产,抑制氧化铝的需求量。

3、企业现金流压力大,氧化铝价格上涨动力不足

图三、2018-2019年氧化铝五大集团产能配套情况(单位:万吨)

数据来源:我的有色网

借鉴现代经济学产业组织理论视角,一个行业的产品较为集中在头部企业则呈现“竞争与垄断并存”企业行为特性。2017-2019年五大集团的氧化铝产能占据中国市场氧化铝总产能的80%左右,五大集团氧化铝体系外销售量变化、现货供应量和现货成交价总体决定市场价格走向。因为目前受到疫情的影响,行业内大部分企业在保证对电解铝企业长单供应且现金流压力在增大,五大集团能有多少现货成交去发现价格值得商榷?并且行业内部分企业有做氧化铝和铝锭期货的套利,基于未来铝价有可能会跌至12800-13300元/吨左右,短期出货挺价的概率较低,所以我们认为氧化铝价格上涨的动力不足。

4、现货价格上涨,但现货成交稀少

截至2020年3月初,目前氧化铝市场均价在2574元/吨,较节前上涨了142元/吨。现货价格的上涨主要是依靠个别企业零散的几单高价大单成交推动,整体市场参与度不高,现货成交稀少,导致氧化铝价格上涨速度较慢。

5、贸易商为降低风险,可能会采取抛售策略

近两年,由于氧化铝价格波动幅度较大,贸易商入市的意愿也越来越强。去年经历了一波价格从3200元/吨下跌到2400元/吨的惨痛教训,不少新晋氧化铝贸易商已被“劝退”,剩余的部分中小型氧化铝贸易商入市谨慎。部分贸易商在年前以2400-2500元/吨的价格囤货,基于前两年的历史教训及年初对于今年氧化铝供应过剩的预期,如果在价格到达2700元/吨的市场博弈点之前,氧化铝贸易商为了降低风险执行抛售策略,会缩小后期价格的上涨空间。

6、国内外价差缩小,前期低价进口货将流入市场

图四、国内外氧化铝价差图(单位:元/吨)

数据来源:我的有色网

春节前,海内外氧化铝价格底部区间运行,部分贸易商以2400-2450元/吨左右的底价采购海外氧化铝,一般船期在2个月左右,近期已陆续到港。如上图所示,随着目前国内外价差缩小,贸易商为了规避风险,并且增加企业现金流,进口氧化铝大概率会以相对较低的市场价格销往现货市场。

7、总结

通过此次调研我们发现,由于氧化铝企业减压产,短期市场现货供应偏紧,行业人士普遍看好后期氧化铝价格。但随着目前铝价偏弱运行,市场心态发生转变,并且现货市场成交平淡,价格上涨空间有限。短期来看,我们认为氧化铝价格突破2700元/吨缺乏动力。

关键词: 氧化铝 节点 剖析