3月下旬以来，黑色金属板块整体呈现弱势下跌、阶段性小幅反弹的走势，焦炭期价跌幅更大，J2005合约在春节假期后的涨幅被抹平。上周，主力合约换至J2009，该合约表现更弱，一度跌破1600元/吨，近3周内最大跌幅达到16.6%。主要原因有以下两点：一是海外新冠肺炎疫情持续蔓延，尤其是美国目前已成为疫情最严重国家，导致全球金融市场悲观情绪加重;二是产业链终端需求恢复缓慢，钢厂成品钢材库存压力明显，成品钢材价格低迷，钢厂对焦炭打压意愿持续存在。

焦炭现货方面，目前，各地区钢厂已开始第5轮下调焦价50元/吨，山西省焦化产品整体价格已在盈亏线以下，焦企抵降情绪相对较强，部分焦企开始实施停收预付款或提涨50元/吨等抵降措施，焦企与钢企处于激烈博弈中;而山东省、河北省前期有一定利润空间，调降已在逐步落实中。数据显示，上周，全国30家独立焦企平均吨焦盈利为-13.26元/吨，若加上第5轮提降，亏损幅度将达到60元/吨左右。从2017年以来数据看，焦企最大亏损金额接近100元/吨。因此，在焦炭完成5轮降价后，焦化企业利润进一步下降的空间已不大。不过，近期上游焦煤的价格存在一定幅度下跌，成本支撑作用持续减弱，所以仍不能排除钢厂第6轮提出降价的可能。

供需方面，尽管目前焦企处于亏损状态，但是大部分焦企仍处于正常生产状态，焦炭日均产量保持稳中有增。山东省焦化去产能任务继续推进。据相关机构调研，要求在2020年3月底前退出的180万吨产能如期关停，预计4月底前另外430万吨的产能退出任务也会按期完成。近期，山西省、河北省焦化去产能也在逐渐发酵，涉及在产产能数量较大。不过，目前距离完成去产能任务的规定时间还较远，后期可持续关注。下游需求端方面，钢厂高炉开工率连续6周回升，整体趋势向好。不过，受成品钢材市场低迷的影响，钢厂一直对焦炭处于按需采购状态。近期港口库存压力上升明显，贸易商抄底意愿逐渐减弱，焦炭供需仍处于偏宽松状态。

焦炭总库存继续呈现增加趋势，上周，焦炭总库存已超过900万吨。其中，焦企清库存的趋势放缓，抵抗下降顽强的部分焦企多采取停收预付款或停止发货的措施，这可能会导致焦企库存由降转增，总库存压力也会继续上升。

整体来看，当前海外新冠疫情暂无好转迹象，在宏观预期偏悲观的引导下，金融市场表现低迷;焦炭供需仍处于偏宽松状态，库存压力明显增大，在钢厂密集调降焦价的施压下，多数焦化厂已经进入亏损状态。此外，焦煤价格下调，对焦炭的成本支撑作用在逐步减弱。因此，预计焦炭价格将继续承压，不排除有进一步下跌的风险，市场参与者需谨慎操作。(冯艳成)