近期焦炭期价跌幅较大 仍存下跌风险

3月下旬以来,黑色金属板块整体呈现弱势下跌、阶段性小幅反弹的走势,焦炭期价跌幅更大,J2005合约在春节假期后的涨幅被抹平。上周,主力合约换至J2009,该合约表现更弱,一度跌破1600元/吨,近3周内最大跌幅达到16.6%。主要原因有以下两点:一是海外新冠肺炎疫情持续蔓延,尤其是美国目前已成为疫情最严重国家,导致全球金融市场悲观情绪加重;二是产业链终端需求恢复缓慢,钢厂成品钢材库存压力明显,成品钢材价格低迷,钢厂对焦炭打压意愿持续存在。

焦炭现货方面,目前,各地区钢厂已开始第5轮下调焦价50元/吨,山西省焦化产品整体价格已在盈亏线以下,焦企抵降情绪相对较强,部分焦企开始实施停收预付款或提涨50元/吨等抵降措施,焦企与钢企处于激烈博弈中;而山东省、河北省前期有一定利润空间,调降已在逐步落实中。数据显示,上周,全国30家独立焦企平均吨焦盈利为-13.26元/吨,若加上第5轮提降,亏损幅度将达到60元/吨左右。从2017年以来数据看,焦企最大亏损金额接近100元/吨。因此,在焦炭完成5轮降价后,焦化企业利润进一步下降的空间已不大。不过,近期上游焦煤的价格存在一定幅度下跌,成本支撑作用持续减弱,所以仍不能排除钢厂第6轮提出降价的可能。

供需方面,尽管目前焦企处于亏损状态,但是大部分焦企仍处于正常生产状态,焦炭日均产量保持稳中有增。山东省焦化去产能任务继续推进。据相关机构调研,要求在2020年3月底前退出的180万吨产能如期关停,预计4月底前另外430万吨的产能退出任务也会按期完成。近期,山西省、河北省焦化去产能也在逐渐发酵,涉及在产产能数量较大。不过,目前距离完成去产能任务的规定时间还较远,后期可持续关注。下游需求端方面,钢厂高炉开工率连续6周回升,整体趋势向好。不过,受成品钢材市场低迷的影响,钢厂一直对焦炭处于按需采购状态。近期港口库存压力上升明显,贸易商抄底意愿逐渐减弱,焦炭供需仍处于偏宽松状态。

焦炭总库存继续呈现增加趋势,上周,焦炭总库存已超过900万吨。其中,焦企清库存的趋势放缓,抵抗下降顽强的部分焦企多采取停收预付款或停止发货的措施,这可能会导致焦企库存由降转增,总库存压力也会继续上升。

整体来看,当前海外新冠疫情暂无好转迹象,在宏观预期偏悲观的引导下,金融市场表现低迷;焦炭供需仍处于偏宽松状态,库存压力明显增大,在钢厂密集调降焦价的施压下,多数焦化厂已经进入亏损状态。此外,焦煤价格下调,对焦炭的成本支撑作用在逐步减弱。因此,预计焦炭价格将继续承压,不排除有进一步下跌的风险,市场参与者需谨慎操作。(冯艳成)