重点数据：国家统计局发布数据显示，2021年11月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨12.9%，环比持平；工业生产者购进价格同比上涨17.4%，环比上涨1.0%。11月份，全国居民消费价格同比上涨2.3%，环比上涨0.4%。

兰格点评：国内保供稳价政策效应进一步显现，煤炭、金属等能源和原材料价格快速上涨势头初步得到遏制，11月份PPI同比涨幅高位回落，由于石油天然气等价格处于高位，PPI涨幅回落幅度较小。

从环比看，11月PPI由上月上涨2.5%转为持平，其中，生产资料价格由上涨3.3%转为下降0.1%；生活资料价格上涨0.4%，涨幅扩大0.3个百分点。PPI环比中，生产资料价格下降，生活资料价格涨幅扩大，表明上游价格在向下游传导。

11月CPI同比涨幅重回2时代，环比继续上涨，其中工业消费品价格环比上涨0.3%，工业品价格涨势向终端消费传导。

图1 CPI、PPI月度同比涨幅走势图

PPI同比增速见顶回落，进入12月，煤炭价格平稳回落，钢材价格有所反弹，国际油价处于高位，受去年同期基数走高影响，预计PPI同比继续回落；外围方面，美联储或加快缩减购债步伐，加息预期提前，美元指数上行，抑制大宗商品价格，工业品价格的输入性上涨压力减弱。工业品前期价格涨势向下游消费传导，后期CPI或温和上升。目前来看，PPI同比已经见顶，CPI有上行动能，但整体比较温和，通胀压力有所降低。

11月份PPI-CPI剪刀差收窄，有利于下游行业利润空间修复，但中下游制造业成本压力不会很快消除；当月制造业PMI重回荣枯线之上，新订单指数有所回升但在收缩区间，反映外在影响因素减弱，制造业生产有所好转，需求不足将制约生产的上行空间，经济面临下行压力。经济下行、企业成本压力均需货币政策宽松给以支持，稳增长成为货币政策更重要目标，央行实施全面降准，释放流动性，降低实体经济融资成本，缓解经济的下行压力。

对于钢材市场，全面降准落地有利于市场资金面改善，稳增长预期强化提振市场情绪，近几日市场继续反弹。然而经济底部修复但下行压力依然较大，房地产企业信用风险仍存，钢材下游终端需求未明显改善，物价方面，上游价格前期涨势继续向下游传导，国内保供稳价仍是重要政策，钢材市场预计保持震荡行情。