光伏一体化公司---中来股份（SZ：300393）控股股东拟受让控制权的消息，昨天晚间终于水落石出。

(资料图片仅供参考)

新的交易方为浙能集团旗下的浙能电力（SH：600023），是浙江国资委旗下的重量级公司。

浙能集团通过浙江浙能电力股份有限公司（下称“浙能电力”），与中来股份控股股东林建伟、张育政签署《股份转让协议》及《表决权委托协议》；浙能系，拟通过支付现金方式受让张育政持有的相关股份（约占中来股份总股本的9.7%），受让价格为每股17.18元，合计受让金额18.17亿元；同时，拟取得林建伟持有的中来股份约1.0896亿股的股份（约占中来股份总股本的10%）对应的表决权。

交易顺利的话，该公司的控股股东将从林建伟、张育政变为浙能电力。浙能电力的控股方为浙能集团，该集团的实控人为浙江省国资委。因而上述交易完成后，中来的实控人将更新为浙江省国资委。

浙能集团实力强劲

此次交易，意味着浙江省顶级国企已展开布局新能源的高端装备制造业，中来股份也将变身为一家由国资控制的光伏领域企业。

浙能电力母公司---浙能集团，主要从事电源建设、电力热力生产、石油煤炭天然气开发贸易流通、能源科技、能源服务和能源金融等业务。

截至2020年底，浙能集团在职员工23066人，总资产2751亿元，所有者权益1334亿元；控股浙能电力、宁波海运、浙江新能三家A股上市公司和新加坡上市公司锦江环境，管理企业超400家。浙能集团的总装机容量3655万千瓦。

浙能电力是浙江省内规模最大的发电企业，主要从事火电、气电、核电、热电联产、综合能源等业务，管理及控股发电企业主要集中在浙江省内。

在今年7月底的浙能集团半年度经济形势分析会上，该集团党委书记、董事长胡仲明就表示，公司要保持战略定力，开好“顶风船”。在实际工作中坚持向前看、向新看、向外看，善于立足长远谋划企业发展，善于在新潮流、新赛道、新模式、新业态中发现和培育新的增长极。集团党委副书记、总经理刘盛辉要求，准确认识和把握双碳目标“稳”的路径，持续提升绿色转型能力。

浙能电力，透露了此次交易的目的及原因：加快发展可再生能源、实施可再生能源替代行动是推进能源革命和构建清洁低碳、安全高效能源体系的重大举措，以光伏为代表的新能源行业成长空间广阔；通过取得中来股份的控制权，可以分享新能源高速发展的红利，促进浙能电力从传统火电为主向火电与新能源协同发展的方向转变，有利于浙能电力转型升级，符合浙能电力的发展战略；中来股份主营业务较为突出，具有一定的技术优势。浙能电力取得中来股份的控制权，可以有效规避产业培育风险，实现新产业的快速落地。

因此，借由该收购，浙能集团及浙能电力都将全面进入新能源的多晶硅、工业硅、背板、电池及组件等领域，也将涉足更多的分布式电站业务，积极发挥与集团所属产业的协同效应。

浙能集团旗下的浙能电力三季报显示，2022年前三季实现营业总收入608.84亿元，同比增长20.8%；实现归母净利润4.57亿元。截至今日，浙能电力总市值461.3亿，股价3.44元，同比上扬0.29%。

今年上半年，浙能电力业务体系中，电力创造的销售收入为282.66亿，占比为78.69%。其他业务40.9亿，占比11.39%。其在浙江地区的收入总计为293.29亿，占比81.64%，同比增长19.38%。

对于标的公司---中来股份而言，其多年来取得的业务成就也足够让浙能系心动。

作为一家在2014年于深交所上市的光伏背板制造商，在林建伟的领导下，中来股份实现了2021年背板业务的全球出货量第一，它也是国内最早探索高效N型TOPCon双面电池、实现GW级量产的国家级高新技术产业公司。几年过去，N型电池的前景现在被多个大公司认可并且加大投入。因此更能看到林建伟独特的市场嗅觉、他对于前瞻性技术的深刻理解力。

目前，中来山西的16GW Topcon项目正在如火如荼地推进中，多晶硅10GW项目也已备案完成。截至上一个交易日，公司总市值188.83亿，股价为17.33元。（延伸阅读：重磅：中来股份停牌，或涉控制权变更）

通过引入浙能集团，中来股份可以大力获得浙能集团天然的国资优势及金融能力等，进一步在N型电池及组件、分布式电站业务等方面有更大、更广阔地发挥。

目前，组件及电池竞争极为惨烈，新进入者和现有玩家也都在市场规模、商业影响力方面不断快速推进企业的各项战略。在中来所处于的分布式电站及N型产品赛道上，需要吸纳更优质的人才、更大的资金撬动力、获得更好的科研技术，也实现业务的大幅腾跃。在浙能集团这家国有企业的加持之下，双方的新能源业务驱动力都将全面增强，无疑对各自都是尚好的选择。

天时地利人和

能源一号也发现，此次交易的特别之处在于：从交易的实际状况看，林建伟及张育政依然是中来股份的最大持股方。

从实际表决权+股权持有来看，浙能电力未来将成为中来股份的控制方。这种交易方式，既可保障原始大股东的利益，也能让交易对手获得足够的话语权。

本次交易前，林建伟、张育政分别直接持有中来股份16.58%和12.46%的股份，同时通过控股苏州普乐投资管理有限公司（以下简称“普乐投资”）间接持有中来股份0.91%的股份，合计持有中来股份29.95%的股份；本次交易前，浙能电力未持有中来股份的任何股份。本次交易完成后，浙能电力将持有中来股份9.70%的股份及19.70%的表决权，林建伟、张育政将持有中来股份20.25%的股份及10.25%的表决权。

据《股份转让协议》，本次交易完成后及在此后的三年期间内，浙能电力和林建伟、张育政拟行使股东权利将中来股份董事会成员由7名调整为9名。其中，拟由浙能电力提名7名董事候选人（5名非独立董事候选人及2名独立董事候选人）。

中来股份董事长拟由浙能电力提名的董事担任，副董事长拟由林建伟、张育政提名的董事担任，经中来股份董事会选举产生；总经理拟由林建伟、张育政提名，财务总监拟由浙能电力提名，由中来股份董事会聘任；浙能电力及林建伟、张育政均可提名副总经理，由中来股份董事会聘任。

事实上，由于中来股份除林建伟、张育政及普乐投资（林建伟等控股公司）之外，其他的均为证券投资基金，股权较分散，最大持股比例为2.4%。这样的股东结构，十分有利于浙能电力直接找两个大股东，拿下部分股权及部分表决权。

其次，由于浙能电力拟受让的中来股份，都是从张育政手里拿来的，而她本人的质押股只有3000万股，让浙能电力所获得的相关股份都没有质押、抵押及其他任何限制转让的情况，促成了双方的更快交易。

此外，尽管中来股份是光伏背板巨头之一，但相比其他光伏产业链的公司而言，其本身在近期A股市场的市值并非居高不下，在测算过程中，其控制权的交易股价介于15.68元每股~20.46元每股之间，股东全部权益价值介于170.87亿~222.88亿元区间范围内，这对于交易对手而言，取得部分股权和表决权的难度并不是非常高，最终如能完成交易，结果令双方都满意。

虽然新能源产业的发展被看好，不少战投都希望进入一些民营上市公司，取得一定的战略投资收益，在开枝散叶的过程中拥有更多中长期发展的硕果。而且从中外大型企业的长线战略角度看，收购健康企业的股权，也会更快达到扩充实力的目的。但外部投资者想要进入一家上市公司并不是一帆风顺的。假设这家标的公司的股价在近期二级市场过低或过高，都会让交易变得难以推动。

如今来看，浙能集团与中来股份的牵手或许是“天时地利人和”的产物。

（图片来源：veer图库）

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