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11月28日，公司公告披露：为完善协鑫能源科技股份有限公司移动能源产业布局，保障电池包有效供给，储备上游锂资源，公司拟参与雅江县斯诺威矿业发展有限公司破产重整案重整相关事项。截至目前，公司参股企业已完成对股权斯诺威公司45.71%的股权，若成功完成斯诺威54.29%股权竞拍，将形成对斯诺威100%控股。根据最新消息，当前宁德时代为第一顺位候选重整投资人，协鑫能科为第二顺位候选重整投资人。

斯诺威公司手握丰富的锂矿资源。公开资料显示，斯诺威拥有四川省雅江县德扯弄巴锂矿、石英岩矿详查探矿权，工业矿和低品位矿矿石量达1814.30万吨，氧化锂储量达24.32万吨，平均品位1.34%，属中大型锂辉石矿。

当前世界主要的产锂国家均对外国资本投资进行限制；北美方面，加拿大已经命令部分外国投资者撤资；墨西哥总统洛佩斯表示，禁止墨西哥的锂矿出口；南美方面，阿根廷、玻利维亚和智利正在评估一项倡议，推动建立“锂三角”，从而在锂矿的国际生产中就锂矿定价达成一致；澳洲方面，澳洲政府规定外资企业在澳大利亚锂矿投资股份占比不得超过10%。纵观世界各地过去三年锂矿供给放量节奏，中国矿企开发效率明显高于海外企业。若失去中资的资金与技术支持，全球各大矿企开发速度将减慢，全球各方机构测算模型下24~25年锂矿供需平衡假设将被打破，锂盐供需不平状态或将持续！

外部环境恶化的背景之下，国内锂电产业链内并购锂矿动作频频。西藏珠峰董事长黄建荣在进博会上向阿根廷驻华大使牛望道宣布，将在阿根廷布局的两个锂矿项目中投资22亿美元；雅化集团拟收购中非实业（香港）有限公司两个全资子公司70%的股权，并间接拥有纳米比亚达马拉兰矿区四座锂矿矿权70%的控制权；大中矿业及其控股、参股、合作企业拟在湖南临武县总投资约160亿元建设锂电池生产项目。拟投资20亿元用于4万吨/年碳酸锂采选冶及管道输送、新型建材生产基地。

当前锂矿在全球范围内上升为战略性储备资源，锂盐价格频破高位，根据上海有色网数据，2022年11月28日，电池级碳酸锂均价收于56.7万元/吨，年内涨幅达103.96%，产业链内利润进一步向上游集中，外部资源限制的背景之下，国内锂矿尤其是锂精矿资源的战略意义凸显，资源自给能力或将成为产业链内企业长期发展的胜负手。

我们假设公司能够100%持股斯诺威进行测算，当前德扯弄巴锂矿粗略储量1814.30万吨，品位度1.34%，粗略测算折合锂精矿（6%品位）约1814.30*1.34%/6%=405.19万吨，按照一吨碳酸锂折合8吨锂精矿折算下，德扯弄巴共计产出碳酸锂50.65万吨，由于当前外部限制中资投资，锂盐价格高企将持续，以23年~25年三年均价42.5万元/吨测算，按照市场价格口径之下，德扯弄巴精矿贡献收入约为2152.59亿元。参考赣锋锂业、雅化集团、川能动力等上市公司22年利润率，我们按照市场平均最低值40.53%进行保守估计，德扯弄巴精矿贡献利润约为872.52亿元左右。

若公司能够独立完成斯诺威的破产重组，则会对当前业务产生巨大的协同效应。首先，公司在换电站与电池银行相关产业链中将占据优势地位，有效保证公司移动能源业务电池包的供应稳定性，降低移动能源原材料成本，增强公司移动能源生态核心竞争力，完善公司在移动能源行业的布局，在行业中占据更大的话语权。另外，当前分布式光伏配储成为趋势，目前全国有多省份已经对分布式发电配建储能规模提出了明确要求，以山东枣庄为例，其要求分布式光伏项目按照装机容量的15%～30%、时长2～4小时配置储能设施，或者租赁同等容量的共享储能设施，拿下斯诺威后，公司也能够形成储能电池锂资源自供，对自身发电业也形成较大的协同作用。

即便是由宁德时代领导完成斯诺威的破产重组，对公司仍具有一定程度利好。首先，协鑫集团与宁德时代本身就具有多份战略合作协议，在重卡换电与储能方面均有合作，不会对公司造成不利影响；其次，宁德时代入局能够较大程度减轻公司的初期资产投入，也能够引进先进的采矿技术，将加速德扯弄巴的开采进度；最后，公司已经拥有斯诺威45.71%的权益储量，预期也将贡献983.95亿元收入以及398.83亿元利润，该部分权益并不会受到影响。

（图片来源：veer图库）

关键词： 破产重组 雅化集团 外部环境