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节后至上周，煤炭供应恢复按部就班，但需求由于“下游放假时间长”以及节后“复工复产缓慢”等因素影响，需求速度不及预期，环渤海港口垒库加快。短期，市场情绪低迷，价格不断下跌。截止本周一，环渤海港口煤价累计下跌了200元/吨。随后在周二开始出现小幅反弹，部分贸易商犹犹豫豫，举棋不定，认为后续煤价可能还会大跌。但笔者分析，再次暴跌的可能性不大。

节后到上周，是全年市场最差、煤价下行压力最大的时间段。本周，随着低迷期的渐行渐远，下游需求的恢复，电厂和非电行业的复苏，市场交割逐渐转为正常。对于此轮煤价下跌底部无需过度悲观，实际上，本周一就是煤价最底部，已经到了抄底和囤煤的好时节。首先，海内外煤价已经倒挂，进口或将下滑，支撑我国北方港口煤炭下水量。随着前一阶段国内煤价的坍塌式下跌，进口煤优势减弱，部分进口煤种利润出现负增长。因机组设计，沿海电厂必须采购部分高卡煤配比燃用，若国内外存在价差，则将北上采购内贸煤，对北港的市场和产地煤价均带来支撑。其次，俄乌冲突对海外煤炭贸易格局重塑将延续。前期需求低迷造成煤价大幅回落，但从长远来看，欧洲失去俄煤供应，仍会增加对印尼、澳洲等国煤炭进口的需求。同时，考虑到煤、天然气价格的相互关联，海外煤价仍将长期处于高位水平，国内外煤价倒挂仍将阶段性存在。再次，煤炭供应弹性不足。国内方面，受上游安全检查、铁路运力，以及港口堆存能力限制，国内长协和市场煤供应不及时的现象时有发生。而受拉尼娜现象影响，印尼、澳洲等国出口煤受降雨、进出口政策等因素，影响发运；而南非，因铁路问题，影响其出口量。

港口市场拐点已经在本周二出现，支撑煤价止跌企稳；即使下周煤价停止上涨，也不会大幅下跌，极有可能是震荡走势。1.电厂已经开始去库，一周来，无论是重点电厂，还是沿海电厂，调进低于消耗，且沿海电厂可用天数接近16天，这将带动沿海电厂刚需补库动力，进而缓解北港库存压力。2.煤价倒挂。以鄂尔多斯5500大卡为例，节后价格累计下跌80-90元/吨，远小于港口煤价下跌幅度；发运出现倒挂，造成港口到货量很少，市场煤很难垒库。因此，一旦需求恢复，会阶段性出现市场煤供不应求的现象，引发煤价反弹。3.疫情后经济修复。大量非电行业复工，既拉动现货采购需求，还促使城市用电量的复苏。日前，江门海螺水泥发布通知，根据市场行情和产销形势，海螺水泥价格全线上涨。

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