“新茶饮老三”茶百道冲刺IPO：3年开出4000门店，净利润率超蜜雪冰城

城市奶茶打响资本战

新茶饮赛道的第二轮上市潮，由茶百道正式开启。

8月15日，四川百茶百道实业股份有限公司（以下简称茶百道）正式向港交所递交上市申请，独家保荐人为中金公司。

(资料图片仅供参考)

带着标志性熊猫Logo的茶百道，2008年在成都开出了第一家门店，此后近10年，发展均不温不火。2016年，茶百道开放成都地区加盟，2018年，又开放全国加盟，由此，茶百道才开始在全国消费者的视野中占据一席之地。

这或许是新茶饮赛道下一轮苦战的开始。

除了茶百道，近期，沪上阿姨、古茗、霸王茶姬、新时沏等新茶饮品牌均传出准备港股或美股IPO的消息。当下，无论在门店扩张、产品迭代还是营销造势方面，新茶饮品牌间均已内卷激烈。

8月15日，关于茶百道上市问题及后续发展规划，时代周报记者联系茶百道相关人士，截至发稿未获回应。

图源：茶百道微博

比蜜雪冰城赚钱

招股书显示，截至最后实际可行日期，茶百道在全国共有7117家门店，遍布全国31个省市，已实现中国大陆所有省份及各线级城市的全覆盖。

加盟模式无疑是茶百道冲刺万店规模的重要助力。

截至2020年、2021年及2022年12月31日以及2023年3月31日及最后实际可行日期，茶百道门店网络中分别有2240间、5070间、6352间、6588间与7111间加盟店，均占截至相关日期在营茶百道门店总数的99.0%以上。

加盟模式也是茶百道的主要收入来源。

2020年—2022年，茶百道收入从10.80亿元增长至42.32亿元，年复合增长率达97.9%，净利润年复合增长率达到101.3%；截至2023年3月31日止三个月，茶百道营收为12.46亿元，同比增长53.0%，净利润同比增加50.7%。

图源：茶百道微博

报告期内，茶百道的收入来源主要为向加盟店销售货品及设备；特许权使用费及加盟费收入；以及门店设计服务、外卖平台在线运营等其他收入。截至2023年3月31日止的前三个月，货品及设备销售的收入占比高达95.1%。

随着门店大幅扩张，茶百道门店零售额也显著增长。2022年，茶百道门店零售额达到约133亿元，2020年—2022年年复合增长率达139.7%。根据弗若斯特沙利文报告，按2022年零售额计，茶百道在中国新式茶饮店市场中排名第三，市场份额达到6.6%。

值得注意的是，招股书中，2020年、2021年、2022年以及截至2023年3月31日止的三个月，茶百道的净利润率均高于20%。而根据此前蜜雪冰城递交的招股书，2019年、2020年与2021年，蜜雪冰城净利润率分别为17.2%、13.5%与18.5%。也就是说，尽管门店数量远不及超过2万家的蜜雪冰城，但茶百道的净利润率已更胜一筹。

图源：茶百道招股书

赛道竞争激烈

尽管当前业绩可观，但茶百道仍面临重重挑战。

近期与茶百道同步传出上市消息的还有沪上阿姨、古茗、霸王茶姬等品牌，尽管产品各有特点，但上述品牌与茶百道的经营模式均高度相似。

上述品牌均起家于不同地域，沪上阿姨创立于上海、古茗创立于浙江、霸王茶姬则创立于云南；品牌客单价均位于10~20元区间；门店扩张模式都以加盟为主，其中，古茗、沪上阿姨与书亦烧仙草的门店数更是都达到与茶百道接近的7000家量级；而从门店区域分布来看，上述品牌均重点布局新一线、二线与三线城市。这也意味着，中腰部茶饮品牌中，尚无绝对赢家。

图源：茶百道微博

同时，随着近年来深耕一线城市的奈雪与喜茶相继降价并开放加盟模式，茶百道们所属的赛道也更加拥挤。

自2022年11月宣布开放加盟后，喜茶于7月末对媒体表示，品牌已进入超240个城市、门店总数突破2000家。窄门餐眼显示，2023年，喜茶开店数高达1485家。当前，喜茶门店位于新一线、二线、三线与四线城市的占比分别23.05%、22.35%、20.56%与12.13%，门店扩张速度惊人。

此外，加盟模式也是一把双刃剑。当前，茶百道门店几乎是由第三方经营的加盟店，这也意味着茶百道有可能无法控制及无法有效监控门店的运营。

即便抢先递交了招股书，但在新茶饮新一轮的角力中，茶百道远未能高枕无忧。

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