淡季来袭，国内钢材价格跌势不止，价格颓势尽显。近期成品材价格跌跌不休，但原材料价格明显抗跌，以至于钢厂利润极度萎缩，甚至将亏损;板强螺弱格局持续运行。在行业价格下跌背景下，获取利润能力下降，那么风险相对较小的基差交易是否脱颖而出，依托大数据逻辑推演，下面重点分析期现差、品种差、原料与成材的基差交易机会。

以天津市场为例，目前螺卷现货价差在负500元/吨左右，较上月价差明显扩大，说明螺纹弱势格局恶化。从图中可以看出，今年螺纹现货价格长期较大幅度落后热卷，热卷的强势不言而喻。从今年螺纹与热卷价差的走势来看，价差在500元/吨左右属于价差过大时间，而当前价差正处于较大时间，那么在热卷利润体现的当下，钢厂侧重方向长期倾向热卷，加之国外对板材需求拉动，那么热卷或将持续领先螺纹。不过，7-8月份螺纹钢将受淡季消费的影响，需求难有较好表现，而此时对热卷影响更小，那么后期螺纹与热卷价差继续扩大至500以上，那么螺卷差布局上可多螺空卷。

相比现货，期货盘面螺纹与热卷价差负价差较小，目前在负200元/吨附近。5月份以来价差从负500至目前200元/吨，价差有明显收窄迹象，而现货价差仍在负500元吨左右，相差300元/吨。那么从现货与期货紧密联动角度分析，当前现货螺卷差在负500元/吨，资源配置上重点匹配螺纹资源，轻热卷资源，或可利润最大化。

6月份以来，螺纹期货从贴水天津现货400元/吨左右，至目前升水250元/吨左右，其600元/吨波动验证了6月份提示的反套机会。今年以来，期货大多数升水现货运行，升水幅度最大时间为1月份和目前，那么期货升水能否继续扩大，笔者以为当前螺纹现货价格处于消费淡季，需求稳中有降是必然趋势，并且部分地区环保限产将松绑，供应上升为大概率，后期供需矛盾加剧将是制约现货价格难以走强的关键，加之今年期货盘面一贯强势，那么期货升水现货或将保持，因此短期不宜盲目布局多现货空期货操作，倘若未来7-8月现货升水期货继续扩大至350元/吨以上，再行参与正套操作成功几率较大。

今年以来尽管成品材价格出现暴涨，价格高点亦刷新历史，但高价格保持时间极其短暂，最终以暴跌的形式令成材价格合理回归。截止目前，全国螺纹钢价格指数在5000元/附近，较年初涨幅11%，而钢材的主要生产原料铁矿石涨幅32%;焦煤涨幅49%;焦炭涨17%，可见钢材原料涨幅大幅高于成材。从了调研的钢厂成本情况来看，目前京津冀周边螺纹钢生产厂成本多在4800元/吨左右，以目前市场4800元/吨的价格对比，与钢厂生产成本基本持平，倘若再加上三项费用，那么钢厂亏损较大。

按惯例，钢厂长期亏损概率小，基本以阶段性亏损考虑，钢厂生产利润修复只是时间问题。另外，国内长期限产以及压缩产能的趋势，矿石需求较快增长概率不大，阶段性需求增减趋势较为明显。因此，基于螺纹钢厂亏损，以及市场价格偏弱，估值又大幅弱于板材的考虑，那么多成材空原料操作安全性更高。(杨秀)