目前国内生猪供应充裕，而消费却进入淡季，同时养殖企业看好下半年行情，去产能意愿不强。预计生猪价格反弹空间有限，仍将低位振荡。

受各地展开冻猪肉收储消息影响，2月下旬，大连生猪期货价格一度小幅反弹。

生猪存栏依旧高企

由于非洲猪瘟控制措施得当，以及养殖利润一度极为丰厚，刺激养殖户扩产，去年以来，我国生猪存栏量就已经恢复到常年水平，导致去年二季度后，生猪价格大幅下挫，至今仍在低位徘徊。因价格下跌，去年下半年起，我国能繁母猪存栏量连续半年持续月环比减少，但是淘汰的母猪大多是PSY值较低的三元母猪，产仔能力较强的二元母猪存栏占比有所扩大。而且，进入2022年后，能繁母猪存栏量持续下降的势头停止，开始出现小幅回升，加之二元母猪占比增加，理论上生猪产能应该处于近几年来最好的时期。

据对纳入调查的123家定点样本企业数据统计，1月份能繁母猪存栏量为467.48万头，环比增加0.45%，同比增加2.24%。据农业农村部统计，截至2022年1月末，我国能繁母猪存栏量为4290万头，环比小幅减少0.9%，同比增加2%，相当于正常保有量的104.6%，处于绿色区域。此外，目前能繁母猪存栏结构较好，繁殖能力较前的二元母猪占比明显增加。据监测，截至2022年2月，纳入调查的123家养猪企业的能繁母猪二元/三元存栏占比为8.7∶1.3，而在1月为8.5∶1.5，二元母猪占比提高2个百分点，母猪群体持续优化。

虽然春节前是猪肉消费旺季，生猪出栏量较大，但因市场看好今年下半年行情，部分散养户补栏较为积极，部分中等规模的养殖场新投产能偏多，部分头部企业反周期扩张，使得生猪存栏量并未因亏损严重而出现明显下降，甚至略有增加。据对纳入调查的123家定点样本企业数据统计，2022年1月份商品猪存栏量为2854.66万头，环比增加0.58%，比去年同期增加18.41%。其实，生猪养殖户补栏积极性提高从仔猪价格走势上可见端倪。据监测，2022年2月份7公斤重仔猪平均售价为285.12元/头，较上月的273.81元/头上涨11.31元/头，成为唯一价格上涨的生猪养殖产品。

从市场调查以及养殖户对能繁母猪扩张、仔猪扩栏等行为来判断，市场从业者大多较为看好下半年生猪行情，但这较为一致的看法使得他们即便眼下亏损严重，也不会轻易收缩产能，这会导致下半年国内生猪供应依旧非常充裕，甚至过剩，人为地将猪周期的熊市阶段延长。

生猪消费难有起色

国内生猪价格在去年10—11月曾因政府收储以及腌腊消费增加，出现过一波可观的涨势，随后，即便在今年元旦、春节季节性消费旺季，生猪价格也没有继续走高，反而一路走低，直至目前。其原因除了生猪存栏量较大，生猪出栏积极，猪肉供应充裕外，受疫情影响或者消费习惯改变，猪肉消费不振也是生猪价格持续低走的重要原因。

1月底，中国烹饪协会发布的《2021年中国餐饮市场分析及2022年市场前景预测报告》显示，2021年，全国餐饮收入46895亿元，与上年相比由负转为正增长18.6%，两年平均下降0.5%，还未恢复至疫情之前的2019年水平。另外，前几年受非洲猪瘟疫情影响，国内生猪存栏量下降，猪肉价格高企，加之猪肉脂肪含量过高，性价比偏低，随着人们对饮食健康的关注，逐渐减少了猪肉的消费量，增加了禽肉、牛羊肉的消费量，肉食消费结构有所变化。这也一定程度上导致了猪肉消费低迷。

目前来看，后市猪肉消费仍难以出现明显改观。从屠宰企业端来看，2022年2月，生猪屠宰开工率下滑较为明显。据监测，2月份屠企月均开工率为17.06%，环比下降10.71个百分点。短期来看，3月份并非传统消费旺季，且受疫情影响，猪肉终端消费大幅提升的可能性不大。从屠宰企业猪肉鲜销率来看，猪肉消费同样出现阶段性下滑。据监测，纳入调查的屠宰企业2月猪肉鲜销率为85.88%，环比下降4.68个百分点。与此同时，屠宰企业冻猪肉库存却持续上升。据监测，2月份重点屠宰企业冻品库容呈上升趋势，月度平均库容为18.32%，环比上升1.59个百分点，为去年11月以来的最高水平。而目前冻品库存增加，猪肉供应压力加大，成为压低生猪价格的重要砝码。

春节后，玉米价格小幅走高，生猪价格持续回落，猪粮比不断下滑，大部分生猪主产区进入到二级预警区间。据监测，2月份玉米均价环比微涨0.30%，生猪均价环比降幅为9.16%。随着2月生猪价格振荡下行，猪粮比月均值降至4.68，环比降幅为10.86%。后市来看，随着玉米价格进一步上涨，猪粮比将进入到一级预警区间，各地猪肉收储工作可望陆续开启。目前，已有北京、江西、湖北、重庆、云南、陕西、宁夏等地启动收储，其余地方也将于近期启动。受此影响，生猪期货近期出现一波小幅反弹行情。但平心而论，这次收储与去年三季度的收储不同，当时是猪肉价格跌至10元/公斤，这次猪肉价格在12元/公斤左右。去年收储时段是在猪肉逐渐进入消费旺季的情形下，促使猪肉需求阶段性明显增加，最终提振猪肉、生猪价格走强。而本次的收储时段处于猪肉消费淡季，生猪价格较高，且收储量仅有数万吨，和猪肉月度产量相比微乎及微，预计对市场影响很有限。

周边提振作用不大

受南美干旱、俄乌冲突影响，近期国内豆粕、油脂、玉米、小麦期货价格大幅走强，部分粮油品种甚至创出历史新高，因此有观点认为农产品期货价格上涨将从成本、消费替代上提振生猪价格。但是玉米、豆粕期货价格上涨很难通过成本增加传导至生猪价格，油脂等食品价格上涨也很难改变猪肉供应宽松的格局。

因南美干旱减产，大豆产量下调，刺激美豆价格大幅走高，春节后豆粕期现货价格大涨，部分饲料厂在节后掀起涨价潮，纷纷调高成品料出货价格。但是，我们认为由于生猪价格偏低，养猪亏损严重，养殖户很难接受高价格的豆粕。去年3月份，农业农村部畜牧兽医局发布关于推进玉米、豆粕减量替代工作的通知，重点下达了《饲料中玉米豆粕减量替代工作方案》。经过业内推广，减量效果明显。据监测，去年豆粕在饲料中的比例平均降至15.3%，较2020年下降了2.4个百分点。有专家表示，如果我国继续推广低蛋白牲畜饲料，豆粕每年用量可以再降低2300万吨。

此外，作为“黄金饲料”的玉米，是生猪饲料生产中最重要的能量饲料来源。我们注意到，虽然玉米期货价格受俄乌冲突影响大幅走高，但由于目前仍是国产玉米集中上市期，玉米现货价格涨幅较为有限，更无法从成本端提振生猪价格。

综上所述，自去年三季度起，生猪价格已经在相对低位徘徊超过半年，市场人士大多期盼生猪价格筑底成功，重新走上上涨周期。但短期内生猪产能没有出清，甚至有回升之势，同时随着气温回升，猪肉消费进入淡季，供强需弱，纵有收储提振，也难力挽狂澜。预计生猪期货弱势格局仍将延续。

关键词： 能繁母猪 存栏占比增加 生猪价格 反弹空间