【中国商报网】收入与负债同涨，猪企短期难“翻身”

截至今年第三季度末，15家上市猪企业绩都在“飘红”，总盈利超过百亿元，但是身背负债的数额也在与日俱增。

据中国商报记者不完全统计，已经发布第三季度财报的17家上市猪企总负债超过4000亿元，虽然15家盈利的猪企资产与负债之间的差距在缩小，但是负债数额较今年年初有增无减，其中第三季度收入最高的牧原股份的负债率也超过了60%。

(相关资料图)

从目前的盈利情况来看，猪企短期内仍难“翻身”。

靠生猪价格上涨迎来首个盈利季

大多数上市猪企的财报，均将盈利的原因归结为生猪价格的上涨和销售数量的增加。一手抓行情、一手抓产能，猪企等来了今年的首个盈利季。

今年第三季度，在产能最高的前五大上市猪企中，除了正邦科技外，其余四家都在盈利。牧原股份的总收入为365.06亿元，平均每天收入4亿元，同时其以81.96亿元的利润在行业内领跑，盈利数额比其余四家的总额还要高。温氏股份、新希望的净利润也超过了10亿元。

生猪价格的上涨趋势是这个盈利季的亮点。中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇认为，生猪价格在今年3月达到低点，4月进入了新周期。一进入新周期，在短时间快速上涨，这种价格的反弹在以往的任何周期都没有出现过。

他向记者解释，生猪价格的高峰值在今年7月中下旬。6月中旬，生猪价格约16元/公斤，而到了7月中下旬则上涨至约22.5元/公斤。7月第一周上涨后，生猪价格每天的波动均较大，涨至第三周，养殖端的盈利水平已经达到800元/头左右了。

今年第三季度，国家发改委、农业农村部一再发布生猪价格上涨预警信息和产业指导信息。这也意味着，在生猪行业整体亏损了三四个季度之后，生猪价格再度进入上涨区间，行业进入了新的盈利期。

业内人士对生猪行情保持乐观。“今年前三季度，部分地区的生猪价格接近30元/公斤，全国的平均价格高点也超过25元/公斤。”国内某上市猪企相关负责人对记者表示，价格上涨后，企业的利润自然就增加了。从目前的行情来看，第四季度，生猪行情或能一直保持好转的势头。

新希望方面表示，第三季度公司严控生猪养殖成本，增加生猪出栏量。生猪销售价格较去年同期有所上升，公司利润也在增加。牧原股份、温室股份均表示，生猪销量有明显的增加。

负债与收入同步增加 “保资产”压力大

记者整理财报数据发现，在第三季度业绩飘红的同时，众多猪企的负债数额也在增加。

截至第三季度末，17家上市猪企的负债已经超过4000亿元。其中，正邦科技的负债率为113.82%，是唯一一家负债大于资产的猪企；牧原股份的负债总额为1137.15亿元，是目前负债数额最高的猪企；17家上市猪企的负债率均超过50%。

曾在正邦科技负责生猪养殖业务的相关负责人向记者介绍，饲料是养猪的最大成本，原料以豆粕、玉米为主。今年饲料的价格实在有些高，几乎赶上了大米的价格。养猪企业不断扩产，仔猪长大需要10个月，这部分产能短期内不能变现，但是饲料、猪场的资金投入却是真金白银。目前，猪企的资金压力仍然很大。

数据显示，11月1日，豆粕价格为5605元/吨，相较于1月每吨暴涨1895元，涨幅高达51.1%。

除了饲料外，扩产也需要资金。“生猪价格上涨后，猪企一定会扩产，只是时间早晚的问题。”有业内人士表示，按照周期规律，第四季度是猪企年度出栏目标完成的最后一个季度，也是为来年进一步扩张产能做准备的时候。

上海钢联农产品事业部生猪分析师潘婷婷分析，前三季度多数猪企年度出栏目标的完成率在70%以上，其中完成率较高的企业分别为牧原股份、天邦股份、金新农，完成率分别为90.45%、77.30%、73.44%。

潘婷婷进一步解释，从当前上市猪企的出栏进度来看，未来3个月有30%的体量需要出栏。第四季度属于传统消费旺季，虽然今年各地新冠肺炎疫情或将对消费有一定制约，但在腌腊、灌肠等需求的支撑下，预计第四季度消费会较第三季度有所增加，多数企业第四季度出栏也将稳步增加，完成年度目标的难度不大。

有“家底”的猪企已经开始提前规划资金支出。牧原股份表示，公司今年上半年的支出主要用于支付前期已完工工程款项，基本不涉及新增产能建设。第三季度以来，随着猪价的上涨，现金流情况持续改善，公司对部分养殖项目复工建设，预计年底养殖产能将达到7500万头。

资本市场较为理性第四季度或难迎旺季

资本市场对生猪的反应较为理性。无论是生猪期货还是股票市场，都表现出了对未来生猪价格稳定的预期。

今年9月，生猪期货价格回调，11月延续弱势运行，主力合约价格持续走低。宏源期货研究所研究员黄小洲认为，第四季度，生猪市场或出现集中供应，当前市场屠宰量一直未增长，生猪存栏将持续扩张，集中在11月、12月后供应的压力增大。据此预判，从第四季度至明年第一季度甚至第二季度初，生猪价格或将下跌。

光大期货方面也认为，猪肉的终端需求较弱，屠宰企业需求不佳，生猪现货价格延续回落。从目前的基本面情况来看，生猪市场供给较为充足，随着前期压栏的大体重生猪逐渐出栏，生猪价格大幅上行的概率较小，生猪期货或将跟随现货继续回调。

生猪价格上涨至高点时、上市猪企公布三季报后，股票均未出现大幅增长，牧原股份、温氏股份等头部猪企的股票均有不同程度的下跌。

对此，西部证券分析，今年第三季度，养殖户将生猪养到标准体重却不卖掉，压栏现象严重，这部分压栏的生猪后续或将集中供应市场，造成生猪价格的下跌。另外，今年8月至12月预计能繁母猪产能仍将小幅上行，以生猪育肥时间计算，2023年2月至10月的生猪出栏量将十分充足，进一步带动生猪价格的下跌。

“从当前企业的负债情况也能看出，行业整体压力较大。上市猪企拥有很多融资渠道，资金压力还这么大，非上市企业的运营情况简直不敢想象。”有机构投资者坦言，对生猪行情和产业发展模式存有担忧，或是资本市场目前及未来很长一段时间内保持理性的原因。