11月以来，伴随整个黑色系品种的走强，铁矿石期货价格一路上行，目前已重回前期振荡区间上沿。分析人士认为，当前宏观利多已较好兑现，后续矿价将转向基本面。

宝城期货黑色金属研究员涂伟华分析认为，进入11月，包括铁矿石在内的黑色系品种集体上行，主要因为宏观利多因素刺激下市场情绪向好。一是地产利多政策频出，民营房企再融资压力有望缓解。二是国内发布优化疫情防控二十条措施，提振稳经济信心。三是美国10月通胀环比回落，市场预期美联储加息放缓。

除了宏观层面因素外，涂伟华表示，铁矿石市场基本面预期同样迎来变化。前期驱动矿价下跌的核心逻辑是钢价走弱后市场担忧钢厂主动减产，尤其是铁水高位、低利润局面下，减产负反馈持续发酵，使得铁矿石价格持续下行，铁矿石价格指数逼近非主流矿生产成本。但11月钢材价格并未走弱，在焦炭价格连降三轮后钢厂利润有所改善，部分地区钢厂复产。因此，矿价运行再度切换至铁水回升逻辑，叠加宏观氛围改善使期价贴水和低估值修复，驱动矿价强势上涨。

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“预期先行，铁矿石期价重回振荡区间上沿，最新铁矿石价格指数（CFR，62%fe）涨至95.30美元/吨，同样回升至9月以来振荡区间上方。”涂伟华表示，铁矿石期现价格低位强势反弹，已经较好兑现宏观利多预期，未来矿价能否持续上行需看基本面改善情况。

不过，涂伟华认为，当前铁矿石基本面并未出现实质性改善，供需格局转弱。钢厂生产趋淡，铁矿石终端消耗持续下降。钢联247家样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗最新值为226.81万吨和282.74万吨，连续四周下降，累计降幅为13.34万吨、13.20万吨。此外，近期钢厂利润虽有所改善，但部分亏损依旧显著。钢联最新数据显示，盈利钢厂占比仅19.05%，考虑钢材需求陆续步入淡季，叠加采暖季限产临近，钢厂复产意愿不强，因而铁矿石需求延续弱势，矿价承压。

同时，铁矿石供应回升预期未变，最新国内45港到港总量2558.9万吨，环比增加284.0万吨，维持年内高位。不过海外矿石发运有所回落，全球铁矿石发运总量2820.9万吨，环比减少282.3万吨，其中减量最大的澳矿环比下降312.9万吨，主要是RIO和非主流矿减量所致。但发运减量利多效应有限，第一，按船期推算，未来两周澳巴到货量稳中有升，短期海外矿石供应难有显著减量；第二，海外矿石需求疲弱，澳巴发往中国比例持续上行，总发运减量对国内影响有限。整体看，主流矿商发运依旧积极，而矿价上行后，非主流矿减量扰动趋弱，海外矿石供应将跟随主流矿商发运回升，叠加内矿供应恢复，铁矿石供应将延续回升态势。

展望后市，涂伟华认为，得益于市场情绪向好，铁矿石价格触底回升至前期振荡区间上沿，已较好兑现宏观利好，后续矿价运行将转向自身基本面，在供增需减格局下，中期铁矿石价格仍将走低，高位矿价上行驱动不强，投资者需谨慎看待当前矿价上涨。

东吴期货黑色研究员朱少楠则对铁矿石后市持谨慎乐观态度。他认为，10月价格低点大概率为本轮低点，随着铁水产量见底回升，铁矿石需求将逐步好转，钢厂库存也比较低，12月补库拉动需求，铁矿石价格将振荡偏强运行。

中泰期货黑色研究员任鑫磊认为，中期看好成材价格，对炉料端有一定的提振作用，而市场对低库存因素导致的补库，特别是明年“金三银四”之前的强势补库有一定预期，因此铁矿石现货贸易商的挺价意愿将提振价格。任鑫磊建议，一旦铁矿石价格调整或出现较大基差水平，可考虑终端建立虚拟库存策略。

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