甜菜新糖量少价高 进口糖源成本抬升

目前,新糖现货报价多在6000元/吨之上。2021/2022榨季集中开榨在即,食糖市场能否维持丰厚的利润?市场弱现实强预期的结构是否会出现变化?

2021/2022榨季初郑糖就站上了5800元/吨平台,之后迎来久违的全行业盈利的乐观场景,郑糖主力合约更是在11月15日触及6157元/吨,刷新2018年年初以来的新高。后期来看,笔者认为,新糖集中上市前,糖价运行重心仍有上行空间。

甜菜新糖量少价高

甜菜糖厂已经开机1个多月。截至10月底,内蒙古累计收购30余万吨甜菜,累计产糖18.7万吨,新糖现货报价多在6000元/吨之上。新糖报价较高,一方面是甜菜大幅减产,企业惜售情绪浓厚;另一方面是国产新糖上市整体延后,且进口阶段性放缓。虽然甜菜新糖将陆续上市,但甜菜减产预计超过四成,挺价和惜售情绪会持续下去。在甘蔗新糖集中上市前,甜菜新糖的价格和需求都较为乐观,不仅不会给市场带来太大供应压力,而且会成为四季度前段市场的有效补充。

甘蔗尚未集中开榨

2020/2021榨季广西结转工业库存为76.41万吨,当前陈糖结余量预计只有10万—20万吨,价格在5780—5820元/吨,较上年同期上涨470元/吨。2021/2022榨季广西多数糖厂将在11月25日以后开榨,相比往年延后一到两周,新糖集中上市时间也随之延后。在甜菜新糖上市初期,尤其是甜菜大幅减产的背景下,甘蔗新糖未能及时有效补充市场,陈糖结余量因而下降。

相比广西,云南开榨时间更晚,甘蔗新糖上市时间也偏晚。10月云南外运量同比增长,11月外运量预计好于10月,总体销售较为积极,陈糖去库速度加快。

进口糖源成本抬升

当前,国产陈糖和新糖数量不多,由于供应缺口的存在,进口糖成为市场的有效补充。在新旧榨季交替的四季度,进口糖对国内市场供需格局的影响权重最高。

随着美糖价格的上涨,国内进口成本抬升。美糖自10月底的19美分/磅攀升至目前的20美分/磅,其对应的50%关税进口糖的成本也有所提高,折合6100—6300元/吨。

外部因素相对乐观

不论是全球食糖市场,还是国内食糖市场,供应缺口都是存在的,但短期内供需矛盾相对温和,外部因素的影响加大。现阶段,农产品成为基金新的投资热点。这其中,食糖作为远期基本面乐观且价值相对低位的投资标的,优势突出,成交放大,波动率提高。

相对于国内现货市场的弱现实,国外市场的预期更乐观一些。主产国巴西的压榨即将结束,市场目光向泰国和印度转移。在新糖集中上市前,供应相对偏紧,可以期待糖价的上涨空间。

综上所述,2021/2022榨季集中开榨前,内部需求和外部走势将主导糖价,目标看至进口成本的上沿6300元/吨。