世界动态:基差贸易助力优化煤焦企业利润


【资料图】

近两年来,随着“碳达峰碳中和”、“保供稳价”等相关政策及措施的推出,大宗商品市场预期变化频繁,价格也表现出明显的波动。尤其在涉及民生和工业的煤炭行业,由于各项政策与执行措施的阶段性错配,导致碳元素价格出现暴涨暴跌,也给相关企业主体带来了较大的经营风险。在此背景下,美尔雅期货及其子公司通过各种方法,引导企业积极、合理利用期货工具,最终达到优化经营利润的效果。

2020年6月底,山西地区4.3m焦炉淘汰工作执行前夕,市场普遍预期焦化利润即将扩大。在美尔雅期货建议和撮合下,本地某洗煤厂A、焦化厂J以及期现贸易商D一起合作相关项目,旨在利用基差贸易模式来实现降本增收的效果。具体来说,某洗煤厂A与焦化厂J的炼焦煤购销合同由原来的一口价改为“期货+基差”点价,同时焦化厂J与下游期现贸易商D也签订类似的焦炭基差点价合同,两个合同都由买方进行点价,卖方自主套保。合同存续期间,三方的点价套保策略可以分为两个阶段。第一阶段,由于焦炭价格率先上行,下游期现贸易商D率先将部分货物进行点价锁定成本,此时焦化厂J顺势向上游洗煤厂A进行点价,从而锁定部分加工利润。第二阶段:焦煤基差走弱,焦煤厂销售利润扩大,洗煤厂A在盘面先开立空单,锁定销售利润。而由于盘面焦化利润持续扩大,焦化厂J在期现贸易商D第二次点价时并未着急向上继续点价,而是待到焦煤期货出现明显回调时,选择点价锁定相对低价成本。在焦化厂J点价的同时,焦煤厂A平掉期货空单头寸,盘面平仓盈利弥补了现货相对低价结算的损失。

从项目最终结果来看,产业链上中下游都得到了不同幅度的实惠。对于洗煤厂,由于焦煤基差出现明显下跌,导致基差利润向上游传导,洗煤厂利用期货进行盘面卖保,相当于在高位锁定了大幅超额利润;对于焦化厂,由于整体盘面焦化利润的扩大,让其加工利润较传统一口价模式仍有小幅扩大;对于下游期现贸易商,由于提前使用焦炭合同点价权锁价,在后期焦炭价格大幅上行的背景下,扩充了原有的贸易利润。而从本质上来讲,该项目实际上是通过基差贸易结合盘面套保方式,对焦煤基差、焦炭基差、盘面焦化利润三个头寸进行交易,在原本单边价格风险已降低为基差风险的基础上,进一步分散了单个基差头寸风险,从而提升整个项目的成功概率,最终实现三方共赢的局面,为企业建立内部风险管理体系打下了坚实的基础。(期货日报网)

关键词: