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受国内煤炭价格持续下跌以及甲醇供需结构转弱的双重拖累，尽管4月中旬甲醇2309合约一度出现反弹，但上行空间较为有限，期价在回升至2480元/吨一线后止涨转跌，重新步入下行趋势。近几个交易日，甲醇2309合约连续重挫下跌。基于未来国内甲醇装置春季检修结束，叠加外部进口压力回升，在需求临近淡季的背景下，供需基本面预期转弱料迫使甲醇期价呈现易跌难涨的走势。

3—4月国内甲醇产量呈现先增后减的态势。据统计，截至4月21日当周，国内甲醇平均开工率维持在68.10%，周环比小幅回落5.04%，月环比小幅回落6.59%。受此影响，我国甲醇周度产量环比小幅减少3.44万吨，至147.75万吨。不过步入5月以后，随着甲醇春季检修规模下降以及检修周期趋于尾声，甲醇供应压力料回升。

4月我国甲醇装置检修产能合计约1223万吨，5月检修规模仅为282万吨，月环比大幅萎缩。此外，在新增产能方面，二季度国内甲醇新增产能涉及3家企业，合计产能规模达310万吨。整体来看，随着前期国内存量甲醇装置检修结束以及新增产能逐步投放，后市国内甲醇供应压力料回升。

国际甲醇装置方面，4月海外伊朗气制甲醇装置纷纷提至较高负荷。一方面，3月以后，中东地区气温回暖，民用天然气需求下降，工业用天然气消费回补，前期停工装置逐步复产，如Sabalan、Kimiaya及ZPC等项目均陆续于3月恢复正常，海外甲醇整体开工率提升明显。截至4月上旬，国际甲醇开工率回升至78.64%，较2月底增加了13.65个百分点。国际甲醇供应逐渐修复在很大程度上增加了流入我国的船货数量。另一方面，在欧美经济趋于衰退的背景下，欧美地区甲醇下游需求维持低迷态势，由此造成美洲一带甲醇供应偏宽松，部分货源量挤出效应凸显，也导致南美甲醇货源流入中国市场，继而增加外部供应量。

总体来看，二季度我国甲醇进口压力依然偏大，外部货源充裕令4—6月甲醇进口增量趋于明显，预计二季度我国甲醇单月进口规模保持在110万—115万吨。在进口甲醇货源逐渐增加的背景下，截至4月21日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在52.60万吨，月环比回升7.16万吨，较去年同期增加4.72万吨。目前国内华东下游烯烃需求以刚性为主，随着未来船货增量凸显，港口甲醇库存去化动力不足，料转为累库趋势。

4月中旬以来，国内甲醇传统需求和烯烃需求改善乏力，整体呈现好坏参半的态势。截至4月21日当周，国内甲醛开工率维持在31.76%，月环比小幅回升6.9%。截至4月中旬，国内甲醇制烯烃装置开工率在77.68%，周环比小幅回升1.63%，处于同期均值水平。

由于临近“五一”假期，甲醇下游企业备货节奏放缓，以消化合同货为主。随着5—6月南方梅雨季以及夏季等传统需求淡季临近，传统下游开工率也将高位回落。预计后市甲醇下游需求面临压力。

综合来看，随着春检结束后的存量装置恢复、新投产能稳定运行以及进口增量的逐步兑现，叠加下游需求开始由旺转淡，预计后市甲醇供需结构或转弱，“五一”节前国内甲醇期货2309合约仍将维持振荡偏弱的走势，操作上仍以偏空思路对待。（作者单位：宝城期货）

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